【期货盘面】螺纹主力合约收盘价3114.0元/吨，较前一交易日小幅下跌3.0元/吨；热卷主力合约收盘价3299.0元/吨，较前一交易日小幅下跌9.0元/吨。螺纹10-01月差为-55.0元/吨，较前一交易日收窄；热卷10-01月差为-2.0元/吨，较前一交易日走弱。螺纹主力持仓159.0万手，基本持平，无明显资金进出；热卷主力持仓130.9万手，基本持平，无明显资金进出。

【现货基差】上海市场螺纹钢市场价3130.0元/吨，热卷市场价3310.0元/吨，价格整体延续稳定，无明显波动。螺纹主力合约基差16.0元/吨，较前一交易日增加13.0元/吨；热卷主力合约基差11.0元/吨，较前一交易日减少1.0元/吨。

【估值利润】长流程螺纹钢利润为-202.28元/吨，较前一交易日增加11.4元/吨；长流程热卷利润为-93.78元/吨，较前一交易日增加1.4元/吨。

螺卷同步陷入亏损，长流程整体承压，亏损驱动下钢厂存在减产、检修预期。

【供需库存】螺纹钢周度产量174.07万吨，环比增加2.47万吨；热卷周度产量286.66万吨，环比减少3.89万吨，整体供给小幅调整。螺纹钢周度表需189.61万吨，环比增加4.16万吨；热卷周度表需289.44万吨，环比减少3.01万吨。螺纹库存635.57万吨，环比减少15.54万吨；热卷库存429.42万吨，环比减少2.78万吨。

【南华观点】焦煤保供政策下，焦炭存在提降预期，焦煤利润将逐渐向钢厂让渡，盘面利润已大幅走扩；与此同时，钢厂负反馈预期本身在走弱，且前期盘面已充分交易过一轮，负反馈交易基本宣告结束。成材若想进一步下跌，需要出现更大的新增利空，最可能的是蒙煤进口放量，但具体时间难以预测。市场传言节假日前甘其毛都通关将维持600—800车的低位，放量可能要到四季度才出现；另一方面，盘面利润走扩后，钢厂能否继续维持减产存疑，市场可能开始炒作复产预期，但需求端旺季尚未兑现，成材上涨同样缺乏明显驱动。因此，成材短期利空出尽、利多缺位，上有复产与弱需求压制，下有成本让利与负反馈出尽支撑，预计维持低位震荡，后续关注蒙煤放量节奏与需求变化能否形成新的交易主线。螺纹主力运行区间大概在3000—3200元/吨，热卷主力运行区间大概在3200—3400元/吨。