供给端方面，前期养殖行业持续亏损，现金流承压，大量低效母猪淘汰，叠加9月规模场出栏量环比提升，且气温下降后生猪育肥速度加快，短期市场生猪供给整体偏宽松。不过临近双节，叠加标肥价差坚挺，养殖端挺价情绪升温，短期供给压力小幅缓解，但供给后置。需求端呈现改善但力度不足的态势，中秋、国庆双节来临，下游备货，带动猪肉阶段性需求回暖。但终端消费复苏力度有限，批发市场猪肉走货平淡，屠企普遍以销定宰，同时冻品库存去化速度缓慢，终端消费承接力无法匹配市场供给释放规模，需求端难以对猪价形成强势提振。中长期来看，低效母猪持续淘汰推动行业产能加速去化，远期生猪供给收缩预期逐步兑现，为远月合约提供估值支撑。整体来看，近月更多受当下宽松供给与弱消费约束，承压运行。

　　现货端上，自月初起猪价震荡下移，整体重心走低。背后是开学备货高峰结束后需求支撑明显转弱，食堂采购回归常态，而双节备货尚未大规模启动，需求端处于青黄不接的空窗期。与此同时，供应端压力持续释放，规模场中上旬集中放量，前期二育猪源陆续流向市场，供给放大，压制现货上行空间。期货端的表现则明显更弱，主力合约月初大幅下挫，随后虽经历反弹修复，但均因缺乏基本面配合而动能不足。盘面连续破位下行，跌幅显著大于现货，期现升水大幅收窄，反映资金提前交易供应放量与需求兑现不足的悲观预期。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1供给宽松压制反弹猪价重心下移

　　截至9月15日，生猪出栏均价10.83元/公斤，较9月1日环比下跌0.27元/公斤。标肥价差-0.87元/公斤，较9月15日环比走扩0.02元/公斤。9月上旬猪价小幅震荡运行，临近双节，部分养殖户存在挺价惜售行为，出栏节奏后置，阶段性放缓供给。不过缺乏终端消费的实质性支撑，节日备货仅带来阶段性需求改善，批发市场白条走货平淡，屠企维持以销定宰，叠加冻品库存去化缓慢，鲜肉需求被分流，制约现货向上反弹空间。随着规模场出栏计划落地，9月整体出栏量环比抬升，市场供给依旧充裕。养殖端低效母猪淘汰持续推进，但短期产能去化尚无法转化为现货供给收缩，供给压力并未实质性缓解。上旬小幅震荡之后，价格重心缓慢下移。整体来看，供需基本面未发生反转，双节前夕供给宽松、终端消费承接不足的格局仍在延续。

　　截至9月15日，仔猪出栏均价17.71元/公斤，较9月1日环比下跌0.27元/公斤。仔猪市场缺乏新增补栏刚需支撑，尽管远期存在产能去化预期，但难以拉动仔猪价格上行；育肥端盈利预期偏弱，压制仔猪采购需求，带动仔猪价格重心小幅下移。

　　2.2产能加速出清短期出栏维持高位

　　据农业农村部监测显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏量为3780万头，同比下降6.5%，环比2026年一季度末回落3.2%。根据农业农村部最新调控政策，当前存栏贴近3750万头合理保有量目标，产能持续向调控均衡区间收敛，行业淘汰低效母猪节奏加快。自2025年10月能繁母猪存栏跌破4000万头后，行业正式进入持续去产能阶段，月度存栏呈小幅下行走势，产能调控政策逐步落地见效，但整体去化节奏偏缓。能繁母猪产能传导至商品生猪出栏存在约10个月周期，结合存栏数据变化推算，前期高位母猪产能将集中在2026年前三季度兑现，三季度市场生猪供给压力仍处高位。直至三季度后期到四季度，前期母猪持续去化的效果才会逐步传导至供给端，市场供给压力迎来小幅缓解。中长期来看，母猪存栏稳步下调，将持续收紧远期生猪供给，但年内由于前期存栏基数偏高，供给宽松的基本面难以根本性改善。

　　据Mysteel统计，截至2026年8月底，样本规模场能繁母猪存栏量为467.14万头，环比下降3.01%，同比下降7.62%。8月行业持续亏损，养殖现金流压力凸显，叠加夏季疫病风险扰动，在产能调控引导下，规模场主动加快低效母猪淘汰，能繁母猪存栏降幅明显放大。样本规模场8月商品猪存栏数为3674.86万头，环比增加0.21%，同比增加1.16%。样本规模场8月商品猪出栏量为1213.71万头，环比增加1.33%，同比增加13.39%。8月压栏意愿有限，前期留存猪源逐步释放。进入9月，规模场出栏计划继续抬升，气温回落加速育肥猪增重，市场猪源充足，短期供给依旧偏宽松。但能繁母猪产能加速去化，远期供给收缩逻辑逐步兑现。

　　截至9月11日，生猪出栏均重123.51公斤，较8月末环比回升0.4公斤。随着价格上行乏力，养殖端逢高释放大猪，出栏节奏加快，推动出栏均重上行。整体来看，能繁母猪产能持续去化方向确定，但短期压栏大猪集中释放叠加规模场出栏增量，市场供给宽松格局没有发生实质性扭转。

　　2.3节日备货带动开工回暖冻品库存去化缓慢

　　截至9月15日，重点屠宰企业开工率为31.97%，较8月末环比回升1.08%。截至9月11日，冷冻肉库容率32.28%，较8月末环比回落0.02%，较去年同期高出14.72%，处于历史同期高位。临近双节，节日备货升温，带动屠宰开工水平震荡抬升，但终端实际消费提振有限，白条走货表现平淡，屠企整体维持以销定宰。冻品库容小幅回落，部分贸易商借价格小幅反弹适度出库，但库存绝对水平依旧偏高。高位冻品库存构成隐性供给，持续分流鲜肉消费，压制鲜销需求。同时一旦猪价出现阶段性反弹，冻品集中出库的压力随时释放，限制现货价格上行空间，猪价难以形成持续性上涨行情。

　　2.4行业亏损格局延续产能去化趋势不改

　　截至9月15日，玉米现货均价2344.02元/吨，较8月末环比下跌6.08元/吨。豆粕现货均价3380.53元/吨，较8月末环比上涨78.69元/吨。玉米方面，国内新粮陆续上市，市场粮源供给整体充裕，饲料企业为压缩养殖成本，持续提升小麦等替代品的饲用配比，玉米饲用需求受到挤压。同时深加工企业开工意愿一般，终端采购节奏偏谨慎，多以随用随采为主，带动玉米现货价格重心小幅下移。短期来看，替代品供应充足的格局未发生改变，玉米缺乏明确向上驱动，预计仍将维持低位震荡运行。豆粕方面，9月国内大豆到港量维持高位，油厂压榨开工充足，豆粕库存处于累积阶段，但受海外美豆产区天气扰动及国际大豆价格上行带动，进口大豆成本端支撑增强，叠加国内油厂挺价意愿提升，饲料企业节前刚需补库节奏加快，推动豆粕现货价格持续震荡走高。不过国内大豆到港压力仍在，油厂压榨量维持高位，豆粕库存累积压力尚未完全消解，将约束后续价格上行空间。

　　截至9月11日，自繁自养养殖亏损104.07元/头，较8月末环比下降10.2元/头。外购仔猪养殖亏损75.54元/头，较8月末环比上升68.3元/头。行业整体仍处于亏损区间，供强需弱的基本面没有发生根本改变，猪价缺乏持续反弹动力，亏损修复的持续性不足。持续亏损不断消耗养殖端现金流，倒逼行业加快淘汰低效能繁母猪，产能有序出清的趋势得以延续，远期市场供给存在逐步收缩的预期。

　　短期生猪市场供给整体偏宽松，前期养殖亏损，促使行业主动出清低效母猪，叠加9月规模场出栏增量，秋季生猪育肥增重提速，市场现货供给充足。临近双节，养殖端惜售情绪抬升，出栏节奏延后，短期供给压力缓和，但无法扭转阶段性宽松格局。需求端仅依靠双节备货出现阶段性小幅回暖，终端真实消费提振乏力，市场走货偏弱，屠企按需生产，叠加冻品库存去化缓慢，终端承接能力不足，难以支撑猪价强势反弹。盘面上，生猪近月合约受宽松现货与弱消费压制，价格承压震荡。中长期行业产能持续加速去化，远期供给收缩逻辑逐步落地，对远月合约形成估值支撑，市场呈现近弱远强的分化格局。

　　写作日期：2026年9月16日