9月16日，焦煤主力JM2701收报1616元/吨，微跌0.06%，近5日累计跌2.36%。夜盘先跌、日盘低位回升，全天在1583–1625元/吨区间宽幅震荡，多空在1600一线反复拉锯，方向仍不明朗。

　　供给：复产进行时，但"复产不复量"。8月规上原煤产量3.62亿吨、同比-7.7%，样本矿山精煤日产环比回升5.36%；但山西停产炼焦煤矿产能不降反增，截至9月15日达6350万吨，日环比增加1080万吨。蒙煤方面，甘其毛都口岸日通关车数连续一个月维持在600车左右，距峰值近半，低硫主焦煤结构性紧缺未改。不过，上游精煤、原煤库存已"由去转累"，被市场解读为供给恢复的最直接信号。

　　需求：铁水韧性犹存，负反馈隐现。247家钢厂日均铁水236.29万吨仍处高位，焦炭五轮提涨落地支撑刚需；但钢厂盈利率骤降至7.79%、超九成亏损，对高价原料抵触强烈，节前补库意愿偏弱，产业链负反馈预期升温。线上竞拍流拍率升至27.1%，成交跌多涨少。

　　消息面多空交织。偏空因素包括山西电煤保供推进会(9月13日)落地、中钢协自律控产倡议书(9月15日)；偏多因素为矿山安全监察84号文推动安监常态化、约束国企供给弹性。

　　后市展望：短期(1–2周)预计高位宽幅震荡，支撑1500–1510元/吨、压力1720–1730元/吨，重心略偏弱，双节前缺乏单边驱动。中期(1–3个月)核心看蒙煤通关恢复、山西复产节奏与铁水是否趋势性回落三把钥匙——若供给恢复确认则下行风险上升，反之四季度供需缺口有望兑现，可关注回调后的逢低布局机会。