市场整体格局

　　今日国内期货市场分化明显，中东局势未见实质缓和，霍尔木兹海峡通航受阻、沙特能源设施遇袭与船只触雷事件叠加全球商业库存低位，原油风险溢价继续累积，能化链条成本驱动上行为主。但美元指数走强、美债10年期收益率突破5%创2023年以来新高，压制风险偏好与贵金属定价。A股缩量回落，成交额1.61万亿元创年内新低，股指期货跟随走弱；债市则在公开市场净投放920亿元呵护下偏强整理。

　　重点品种与资金流向情况

　　股指期货方面，IF主力跌0.58%，IH跌0.45%，IC涨0.14%，IM跌0.15%，小盘相对抗跌。国债期货全线收涨，30年期涨0.15%报116.08，10年期涨0.08%报109.45，5年期涨0.06%，2年期涨0.02%。商品方面，原油涨5.76%领涨全场，收893.8元/桶；乙二醇涨超4%，燃料油、短纤、低硫燃料油、瓶片、沥青涨超2%；集运欧线跌3.78%居跌幅之首，合成橡胶跌近4%，玻璃跌3.71%，碳酸锂、PVC跌超3%，纯碱跌2.71%，沪锡、生猪跌超2%，沪金、沪银、沪锌、工业硅、苹果跌超1%。原油大涨源于地缘尾部风险定价，多头交易供给中断、空头博弈高价抑制需求，盘面易涨难跌但波动放大。资金流向上，乙二醇流入6.38亿元居首、增仓21.29%；沪金流出17.32亿元居首；原油虽领涨却减仓28.87%、流出16.7亿元，显示高位多空双双撤离。

　　期货品种观点

　　IF：缩量格局下缺乏主线，跟随现货区间偏弱震荡。

　　IH：红利与金融托底，跌幅相对可控，防御属性凸显。

　　IC：小盘轮动活跃度尚存，但量能不足限制弹性。

　　IM：成交新低、题材退潮，短期以时间换空间。

　　TL：超长端利差压缩空间收窄，交易盘主导下高位震荡。

　　T：资金面与政策预期拉锯，收益率下行空间有限。

　　TF：中端受配置盘支撑，波动小于超长端。

　　TS：税期扰动资金利率，短端跟随流动性边际变化。

　　原油：地缘风险溢价主导，通航不恢复则易涨难跌。

　　燃料油：跟随原料成本上行，高波动特征延续。

　　低硫燃料油：航运成本抬升与油品分化共同驱动。

　　沥青：成本推动为主，需求兑现力度决定反弹高度。

　　乙二醇：极低库存叠加进口倒挂，高位博弈加剧。

　　PTA：装置停车与成本支撑对冲，近强远弱延续。

　　短纤：原料涨价传导，下游接受度是核心变量。

　　瓶片：被动跟随聚酯原料，加工费修复受限。

　　甲醇：成交居前但缺乏独立驱动，区间运行。

　　PVC：地产链需求疲弱，供大于求压制价格。

　　纯碱：减产犹豫叠加需求回落，弱势难改。

　　玻璃：深加工订单不足，盘面继续寻底。

　　合成橡胶：新胶释放加丁二烯装置重启预期，承压下行。

　　集运欧线：淡季揽货压力上升，运价自高位回落。

　　螺纹：成本支撑与弱需求博弈，窄幅整理。

　　热卷：卷螺差收缩，出口与产量共同定价。

　　铁矿：再创新低，发运回升与铁水见顶压制。

　　焦煤：夜盘涨幅回吐，供给扰动与复产预期拉锯。

　　焦炭：跟随焦煤波动，提涨落地存在阻力。

　　沪铜：进口窗口关闭、关税溢价瓦解，偏空看待。

　　沪铝：多空结构占优，基本面强于同板块品种。

　　氧化铝：供需双弱，低位震荡为主。

　　沪锌、沪锡：宏观情绪主导，资金净空抬升。

　　沪镍：矿端政策与降本博弈，成本支撑下移。

　　沪金、沪银：美元与美债收益率双升，短期承压。

　　工业硅：涨跌两难，维持震荡节奏。

　　多晶硅：减产强预期与弱现实博弈，拐点未现。

　　碳酸锂：库存数据扩容引发情绪共振，弱势寻底。

　　豆粕：成本上行叠加进口节奏，重心温和抬升。

　　棕榈油：原油提振生柴需求，跟随外盘波动。

　　玉米：新粮上市压力主导，近弱远强。

　　生猪：出栏续增、期价创新低，供给矛盾未解。

　　红枣、鸡蛋：节后需求回落，季节性走弱。

　　苹果：现货支撑有限，反弹缺乏持续性。

　　后市展望

　　股指期货方面，市场处于缩量弱势阶段，成交创年内新低意味着增量资金观望，指数短期难有趋势性行情；小盘在前期题材退潮后仍需消化拥挤度，大盘蓝筹在红利与低估值托底下跌幅可控，整体偏向区间震荡，需关注美债收益率上行与美元走强对外资情绪的传导。

　　国债期货方面，税期扰动下资金利率回升属阶段性现象，央行净投放与等量续作买断式逆回购显示呵护态度未变，债市偏强整理的基础仍在；超长端利差压缩空间已明显收窄，后续更需关注经济数据与监管态度，逢调整布局、快进快出是相对稳妥的思路。

　　商品期货方面，能化主线仍系于中东地缘走向，霍尔木兹海峡若未恢复通航，原油系高位波动格局难改，但资金减仓离场提示追涨风险上升；黑色系受制于淡季需求与铁水见顶，缺乏单边驱动；有色受美元与关税预期压制，品种间分化将延续；贵金属需等待美元与实际利率拐点；农产品中新粮上市与生猪供给压力仍是主要矛盾，整体以区间思路对待。