上周A股先扬后抑，主要指数表现分化。上证指数周跌1.07%，深证成指周跌0.34%，创业板指周涨1.08%。通信、建筑材料板块相对强势，PCB、光纤、玻璃纤维及MLCC等细分方向表现活跃，白酒、创新药和券商等板块有所调整，科技内部的分化较为明显。周五沪深两市成交额约1.97万亿元，较前一交易日放量，但个股普遍下跌，市场情绪仍偏谨慎。海外方面，美国8月CPI同比上涨3.4%、环比上涨0.4%，能源价格上涨与美联储加息预期继续影响市场，海外通胀和利率压力尚未明显缓解。

　　预计A股短期仍以震荡分化为主，反弹的持续性需要成交量和上涨家数共同验证。科技方向仍有结构性机会，但资金对业绩兑现的要求可能进一步提高，可重点观察光通信、PCB及电子元件等方向调整后的订单与盈利支撑，不宜仅凭局部上涨判断整个成长板块已经企稳。资源方向应区分上游涨价受益与下游成本承压，油价上涨对不同化工企业的影响存在明显差异。配置上可兼顾现金流稳定、分红可持续且估值合理的品种。操作上控制追涨，避免集中押注单一题材，等待本周经济数据和海外政策落地后，再根据市场承接情况调整仓位。

　　上周主要股指多数走低，上证指数收跌1.07%；深指下跌0.34%，创业板逆势涨超1%，中证1000以及中证500指数下跌1%左右。美国PPI以及CPI皆超预期，美联储加息预期升温叠加美债收益率持续走高，科技股承压，市场风险偏好处在偏低水平，两市日均成交额延续近期偏低水平。银行、国防军工以及农林牧渔等板块逆势走高。有色金属、计算机、电子、煤炭等板块跌超5%。

　　上周股指期货多数下跌，IH近月合约小幅走高，IC以及IM跌幅较大。IM/IH近期走弱，市场风险偏好回落。股指期货远月合约贴水幅度整体稳定，市场情绪当前较稳定。

　　2.2股指期货基差

　　期权方面，上周期权成交量处在中等水准。期权持仓PCR多数处在偏低水平，期权卖方当前看涨情绪偏低。成交额PCR则处在偏高水平，期权买方看空情绪仍偏强。

　　3.2

　　近期股指波动有所减弱，期权加权平均隐含波波动率近期明显回落。当前各标的期权加权平均隐含波动率在15%-34%附近，整体处在中等偏高水平。市场情绪整体平稳，对未来波动预期呈中性，但对中小盘以及科技股波动预期仍偏高。

　　上周A股先扬后抑，主要指数表现分化。上证指数周跌1.07%，深证成指周跌0.34%，创业板指周涨1.08%。通信、建筑材料板块相对强势，PCB、光纤、玻璃纤维及MLCC等细分方向表现活跃，白酒、创新药和券商等板块有所调整，科技内部的分化较为明显。周五沪深两市成交额约1.97万亿元，较前一交易日放量，但个股普遍下跌，市场情绪仍偏谨慎。海外方面，美股周五反弹，但全周仍然收跌，标普500、纳指和道指分别下跌0.8%、0.7%和1.6%。美国8月CPI同比上涨3.4%、环比上涨0.4%，能源价格上涨与美联储加息预期继续影响市场，海外通胀和利率压力尚未明显缓解。

　　预计A股短期仍以震荡分化为主，反弹的持续性需要成交量和上涨家数共同验证。科技方向仍有结构性机会，但资金对业绩兑现的要求可能进一步提高，可重点观察光通信、PCB及电子元件等方向调整后的订单与盈利支撑，不宜仅凭局部上涨判断整个成长板块已经企稳。资源方向应区分上游涨价受益与下游成本承压，油价上涨对不同化工企业的影响存在明显差异。配置上可兼顾现金流稳定、分红可持续且估值合理的品种。操作上控制追涨，避免集中押注单一题材，等待本周经济数据和海外政策落地后，再根据市场承接情况调整仓位。

　　国内8月CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨3.8%，价格指标有所改善。其中，工业品涨价受到国际大宗商品价格传导及部分行业需求增加的共同影响。由此判断，企业盈利修复仍可能存在行业差异，尚不能仅凭价格回升确认内需全面走强。本周国内重点关注9月15日公布的8月工业生产、社会消费品零售、固定资产投资及房地产数据，观察生产改善能否伴随终端需求回暖；海外重点关注美联储议息会议、最新经济预测及后续利率路径指引。若政策表态较市场预期更偏紧，叠加油价维持高位，高估值成长仍可能承压；若紧缩力度未超预期、国内数据有所改善，则有利于缓解市场担忧，推动阶段性修复。

　　写作日期：2026年9月14日

　　分析师

　　期货从业资格号：F0277107

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