【期货盘面】硅铁主力合约收盘价6158.0元/吨，较前一交易日大幅下跌100.0元/吨；硅锰主力合约收盘价6062.0元/吨，较前一交易日小幅下跌50.0元/吨。硅铁主力持仓1.1万手，较前一交易日减少0.2万手，整体基本持平，无明显资金进出；硅锰主力持仓2.5万手，较前一交易日减少0.1万手，整体基本持平，无明显资金进出。硅铁仓单4619.0张，较前一交易日持平；硅锰仓单57086.0张，较前一交易日减少305.0张。

【现货基差】内蒙古硅铁市场价5950.0元/吨、宁夏硅铁市场价5950.0元/吨；内蒙古硅锰市场价5850.0元/吨、宁夏硅锰市场价5800.0元/吨。

硅铁主力合约基差50.0元/吨，较前一交易日走强；硅锰主力合约基差78.0元/吨，较前一交易日走弱。

【估值利润】澳洲锰矿汇总价39.3美元/吨，加蓬锰矿汇总价39.5美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁亏损，减产检修预期升温；硅锰利润边际好转。

【供需库存】硅铁周度产量11.5万吨，环比增加0.12万吨；硅锰周度产量172585.0吨，环比增加3850.0吨；铁水日均产量236.6万吨，环比减少1.08万吨；锰矿周度港口库存612.6万吨，环比减少1.4万吨；硅铁企业周度库存82020.0吨，环比增加5390.0吨；硅锰企业周度库存452000.0吨，环比减少7000.0吨。

【南华观点】供应端压力仍存。硅铁产量环比增加1.05%，多数产区利润并未明显恶化，整体利润维持稳定；前期宁夏大厂检修也逐渐复产，产量维持在同期偏高水平。在利润未明显恶化的情况下，硅铁产量或维持高位震荡。硅锰近期利润改善相对明显，复产预期较强，在本身产量偏低的情况下，硅锰产量环比增加2.28%。

需求端支撑偏弱，高库存压力仍在。钢厂检修结束后开始逐步复产，但焦炭价格偏强，挤压钢厂利润，负反馈预期增加，铁水回升规模有限，上周铁水环比下降。金九银十存在旺季支撑，但若旺季需求不及预期，铁合金后续或面临压力。硅锰企业库存45万吨，处于历史高位，在供应存在增量的情况下，去库仍有难度；硅铁库存8.2万吨，环比增加约7%，同样面临高库存压力。

成本端有所抬升，电价有所上调，近期碳元素价格偏强，兰炭价格环比上涨80元/吨；矿到港利润倒挂，锰矿价格近期止稳回升，对铁合金形成一定支撑。但锰矿港口库存较高，且锰矿发运未出现减量，大幅反弹的可能性较弱；硅铁的成本支撑相对硅锰更强。