【期货盘面】上周糖价内外盘均宽幅震荡，外盘ICE原糖收盘于17.56美分/磅；国内郑糖主力合约收于5387元/吨。

【现货基差】南宁现货价格为5200元/吨（0），昆明现货价格为5070元/吨（+10）。

【估值利润】白糖加工利润走势震荡回落，以巴西及泰国原糖为原料的配额内、配额外加工利润均有所下降，并维持负值。

【供需库存】截至7月31日，广西工业库存为221.34万吨，同比增加124.45万吨。云南工业库存为90.66万吨，去年同期为46.74万吨，同比近乎翻倍。

【市场信息】1、印度食糖出厂价下跌20%，零售价回落。（文华财经）

【南华观点】市场逻辑将延续“强预期与弱现实”的角力。外盘成本支撑因进口利润倒挂而较为坚实，但国内高库存消化需要时间，且终端采购仍以刚需为主，缺乏持续性买盘动能，导致价格上行有顶、下行有底。未来方向的选择将取决于外部政策落地后的实际贸易流变化、主产国最终产量评估，以及国内下游在传统消费旺季能否出现超预期的去库节奏。在此之前，预计行情将维持区间震荡格局。