【导读】央行将于8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元

　　8月24日，央行发布公告表示，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，受银行考核等因素影响，8月末短期流动性需求增加。央行在这一时点连续开展隔夜逆回购，有助于控制市场隔夜利率DR001的波动性，引导其围绕政策利率中枢平稳运行。央行9月1日开展1次隔夜逆回购操作，或与当日7天期逆回购到期量较大有关。“与月中操作类似，本次提前宣布月末前后每日隔夜逆回购操作量上限，但未宣布具体操作量，届时将根据金融机构实际需求把握，体现了操作的灵活性。”

　　月度操作节奏方面，央行将在8月末和9月初开展4次隔夜逆回购操作(8月27日、8月28日、8月31日和9月1日)；叠加央行于8月14日至19日已开展的4次隔夜逆回购操作(8月14日、8月17日、8月18日、8月19日)，以及8月3日已开展的1次隔夜逆回购操作，8月隔夜逆回购操作次数累计达8次，显著高于7月的3次和6月的2次。

　　“这意味着隔夜逆回购操作正加快走向常态化，对有效抑制市场隔夜利率DR001的波动性发挥了明显作用。背后是近期央行正在加快推进货币政策框架从数量型向价格型转型，更加重视稳定短端市场利率。”王青指出，这也意味着DR001将会“更稳”，月中税期走款、政府债券发行缴款、政策工具到期、月末银行考核等因素的影响将明显弱化。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析，央行预告开展隔夜逆回购属于超短期流动性“削峰填谷”的精细化操作。隔夜工具期限短、隔天自动回笼，可以精准匹配月末跨月流动性需求。8月中旬以来，7天逆回购持续零投放，隔夜工具操作增多，并且提前预告、明确规模，这有助于增强政策透明度与可预期性，稳定市场预期，熨平月末与月初流动性波动。

　　展望未来，王青认为，隔夜逆回购有可能逐步替代7天期逆回购，成为央行短期流动性调节的核心政策工具。