【导语】进入8月,热轧板卷与相关产品的价差持续扩大,市场呈现结构性分化。截至8月13日,卷螺差扩张至193元/吨,中厚板与热卷价差扩大至224元/吨。此轮价差扩大的核心逻辑在于下游需求的季节性差异。后期来看,市场多空因素交织,价格上涨或下跌的动力均不足,相关产品价差或进入高位调整阶段。

　　热卷与相关产品价差延续上行

　　热卷与相关产品价差来看,进入8月份相关产品价差继续扩大,具体来看,卷螺差自7月16日的160元/吨至8月13日扩张至193元/吨;中厚板与热卷价差7月中旬为173元/吨,扩张至224元/吨;两个产品价差分别扩张了33元/吨和51元/吨。8月上半月依旧处于建筑需求的淡季,从而建材跌幅最大,热卷存在钢结构建筑,从而跌幅次之,中厚板主要下游为造船等,而造船需求旺盛,价格跌幅最小,从而出现了价差继续扩大的情况。

　　热卷供需弱平衡

　　近期热轧板卷供需弱平衡的局面,虽然存在矛盾,但未见继续爆发。热轧板卷供需基本面来看,截止到最新一周表观消费为486.77万吨,较7月份均值470.10万吨增加3.55%,最新一期产量为481.91万吨,较7月份均值478.33万吨增加1.33%。整体呈现供需双增,但产量增幅不及需求边际的改善,从而供需虽存在矛盾,但整体在弱平衡。

　　中厚板供需平衡

　　中厚板与热卷价差有所扩大,随着中厚板与热卷价差扩张至224元/吨,产品替代性逐步增加,但中厚板需求主要集中在生产端,多为提前订货,市场到货压力不大的情况下,贸易商价格偏坚挺,是价差扩大的主要原因。中厚板基本面波动不大,具体数据来看,中厚板最新一期表需为222.72万吨,较7月份均值220.38万吨略有增加,较去年同期213.05万吨,增加4.5%;产量最新数据为223.72万吨,较6月均值增加1.07万吨;社会库存最新为232.35万吨,较7月末下降3.79万吨。中厚板基本面持续稳定,市场交投氛围一般,但企业接单尚可,缓解了热卷的替代进程。

　　建材供需矛盾明显

　　热卷与螺纹钢价差扩大,截止到8月13日卷螺差均值为193元/吨,较7月份底价差174元/吨扩大19元/吨。卷螺差扩大的核心依旧为建筑需求弱于制造业,建筑存在明确的季节性因素,因此扩大符合预期。最新一期表需数据为471.84万吨,同比去年同期483.66万吨下降2.44%;建筑钢材产量数据来看,最新一期为443.70万吨,同比下降9.86%,社会库存同比增加23.97%。建筑钢材同比数据依旧不佳,但环比上月的同比数据有所改观,淡旺季周期过渡有开启迹象,后续供需矛盾或逐步开启缓解趋势。

　　相关产品价差或逐步回归

　　市场多空因素交织,钢材价格较大幅度上涨或下跌的动力均不足,预计将在当前区间内窄幅波动,需求边际有改善迹象,供需关系或逐步改善,但仍需时间观察,相关产品价差或进入高位调整阶段,铁水流转或逐步增加。

　　具体来看,支撑因素:终端需求有边际改善的迹象,本周多产品表需均增加;淡旺季转换预期:本周建筑钢材的同比数据出现环比改观迹象,较上月同期同比数据下降超10个百分点,市场或已开启淡旺季过渡周期,有望逐步缓解整体供需矛盾;成本支撑:焦炭存在提涨预期,预期最早在9月第一周开启。压制因素:相关品种拖累:与热卷关联性强的螺纹钢需求依旧疲软,社会库存同比较大,其弱势表现将持续对热卷价格形成压制;产品替代风险:随着中厚板与热卷价差扩大至224元/吨,产品间的替代性增加,可能会分流部分中板需求。