有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9100元/吨。期货主力合约SI2609收涨0.35%至8580元/吨。主力持仓量减少1.22万手至17.25万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为520元/吨；华东地区421#基差为-30元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为33103手，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：8月甘肃、内蒙古、四川等多个产区的工业硅产量均有减产预期，预计8月有所环降（SMM预估减至35万吨左右）。同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量也相对较小，经调整后估算8月当月仍供>需，供应过剩程度有所改善，因此价格有所企稳回暖，但过剩格局难以扭转，致使总体仍处于区间震荡（暂不具备启动单边上涨行情的条件）。

　　单边：新单观望。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格上涨150元至37500元/吨，N型多晶硅混包料现货价格上涨350元至37100元/吨。

　　期货主力合约PS2609收跌1.75%至36390元/吨。主力持仓量减少1.21万手至8.14万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为1110元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为64980吨，环比+570吨，变化主要来自 建发包头 丽豪（+270吨）、中远海运成都青白江 丽豪和中储成都双流 亚硅（各+150吨）。

　　【交易策略】

　　分析：能耗限额指标公布，据悉达到三级6.3kgce/kg的企业或50%，且部分企业无技改意愿，这有助于改善产能过剩格局。近期协会公布《光伏行业成本核算模型通则》，政府层面推动落实价格合规指导/监管，以遏制非理性竞争。有消息表示头部硅料企业签署限价倡议书。 然我们认为过剩格局暂难扭转，且需求端无明显回升信号，组件虽有涨价，但终端是否会受影响仍需时间验证。因此，供应端的反内卷只能让价格不再失速下跌，而不会带动价格如去年那般强势拉升。

　　综合看，未来产能格局受益于能耗限额有改善预期，不过丰水期的过剩压力致使价格承压运行。预计目前价格已接近政策支撑位，但真正的市场底部还需时间验证。因此操作上，可等待丰水期后价格企稳了再逐步分批布局多单（长线）。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游可适量增加卖出保值比例（比例不宜过高），下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套新单小仓位参与，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨1750元至144500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨1750元至139500元/吨。期货主力合约LC2609收涨4.54%至146360元/吨。主力持仓量减少1.95万手至27.19万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为-1860元/吨。

　　目前仓单数量为31621吨，环比+1748吨，变化主要来自 中远海运镇江（+570吨）、中远海运南昌（+420吨）。

　　【重要资讯】

　　1、8月10日，中矿资源公告，公司全资子公司江西中矿锂业此前因锂精矿运输与生产调度错配，自2026年6月30日起对“年产3万吨高纯锂盐”和“年产3.5万吨高纯锂盐”生产线临时停产检修。目前检修工作已完成，公司决定“年产3万吨高纯锂盐”生产线于2026年8月10日恢复生产，“年产3.5万吨高纯锂盐”生产线计划于2026年8月中旬逐步恢复生产。

　　2、SHMET08月10日讯，江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿何时复产备受外界关注。“目前，该项目（枧下窝锂矿采矿项目）环评报告和公众参与说明的公示环节，已于8月7日完成，待提交后将进行评审。”针对枧下窝锂矿项目的复产进展，宜春市政府相关人士对记者称。这是否意味着复产时间将近？对此，上述人士指出：“该项目复产，需要取得一系列批文。从环评说，政府在受理环评报告以后，会组织相关专家进行评审。正式批复前，还需要按照法定程序进行公示。待这些环节全部通过后，才会颁发环评批复。” (证券时报)

　　【交易策略】

　　分析：短期内供应端检修减产等扰动下强现实加码，预计8月库存去化幅度依然较大。 不过考虑到津巴布韦锂矿运回、7-8月检修的产能于8-9月陆续恢复等（大厂锂矿复产进度需保持跟踪），预计三季度碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 目前市场直接跳过今年定价明年过剩预期，短期无法证伪。但我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。 其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，新单可等待企稳后再介入，已有持仓暂保持安全仓位。

　　单边：轻仓多单继续持有，并需做好仓位/风险管理（分批逢低买）。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（可适量调低比例），下游中等比例买保。

　　套利：强现实-弱预期下近远月价差偏强，11-12反套持仓需根据自身情况做好风险/仓位管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约进一步反弹动能有所趋缓。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1120-1220元/吨，华东地区重碱价格约1130-1230元/吨，华中地区重碱价格约1090-1180元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约134元/吨，华中重碱09合约基差约84元/吨，基差继续走弱。价差方面，纯碱09&01价差约-72元/吨，价差弱势波动。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约5333张，环比上期减少800张，减量来自云图控股700张，衡水棉麻100张。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，本周一国内纯碱厂家总库存186.27万吨，较上周四增加1.32万吨，涨幅0.71%。其中，轻质纯碱105.12万吨，环比下降0.74万吨，重质纯碱81.15万吨，环比增加2.06万吨。装置方面，南方碱业设备停车，预计持续到月底。内蒙古化工设备检修，预计持续到13日。江苏实联设备问题，短停预计2天。下游需求一般，按需为主，低价补库。

　　【交易策略】

　　纯碱盘面继续反弹动能有所趋缓。基本面来看，本周一纯碱产业库存环比继续攀升，持续上扬的库存压力恐或抑制后续价格修复空间。需求端依旧延续弱势，后续产业仍将面临较大去库压力，价格继续反弹空间或有限。套利方面，弱需求拖累下纯碱 09&01价差维持弱势运行。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约弱势震荡，日内价格波动弹性有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1670-1700元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1700元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约-21元/吨，河北09合约基差约9元/吨，基差环比继续走弱。价差方面，UR09&01价差约-37元/吨，整体维持低位弱势调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 4958张，环比上期增加325张，增量来自爱普控股50张，安徽中能200张，安阳万庄75张，目前仓单主要分布在中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，近期需求依旧偏弱，市场承压走低。装置方面，预期近日恒盛、华昌、中原大化将陆续停车检修。尿素行业日产20.77万吨，尿素产能利用率87.03%。复合肥市场，原料走势偏弱，复合肥成本下滑收窄，现企业更多以促进成本库存消化，部分发运伴随政策刺激，整体复合肥价格维持弱势为主。

　　【交易策略】

　　目前尿素市场窄幅调整，波动弹性有所下降。市场情绪短期有所降温，但整体来看政策支撑犹存。就基本面情况来看，供需仍显疲软。现阶段农业需求欠佳，工业需求亦相对乏力，而高日产叠加弱需求进一步加剧产业累库压力。后续来看，产业去库压力不减，价格恐反弹动能趋缓。套利方面，弱需求及产业持续累库令UR09&01价差恐延续偏弱波动。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收涨0.74%至4223元/吨。8月10日，沥青现货价山东4330（+30）、华北4400（±0）、华东4590（-10）、华南4400（±0）元/吨，华东山东现货价差260元/吨（-30）。

　　【基差及月差】

　　山东08、09、10、11、12合约基差分别为-59、236、400、557、708元/吨；

　　08-09、09-10、10-11、11-12月差分别为295、164、157、151元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0702。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单13260吨（±0），厂库仓单18200吨（-10），总计31460吨（-10），浙江永安资本注销10吨沥青厂库仓单。

　　【重要资讯】

　　东明石化一套常减压装置于8月10日停产沥青，具体生产时间待定。

　　山东胜星石化300万吨常减压装置8月10日复产沥青，日产4500-5000吨，库存低位。

　　山东齐鲁石化常减压装置8月10日停产沥青，正常日产2200吨，库存中低位，8月份排产2万吨。

　　截至8月10日，国内沥青厂装置开工率为29.82%，较上周四下降0.15%；炼厂沥青库存率为25.62%，较上周四下降0.08%；社会库存率为23.82%，较上周四下降0.33%。

　　山东刚需一般，现货资源供应充足，市场对高价资源接受度欠佳，部分贸易商推涨后成交有限，炼厂库存低位，部分低价资源成交尚可，需求跟进不足；华东金陵石化库存上升明显，汽运竞拍，台风天气影响需求，多数贸易商及炼厂沥青停发，主力炼厂交付竞拍合同为主；华北主力炼厂生产平稳，下游按需采购，主力炼厂可达到产销平衡，需求逐步释放；东北道路终端需求一般；西北零星项目赶工支撑需求，多为炼厂直发，主力炼厂处于停产中，厂库下降明显，库存降至中位偏低，中旬有停发计划；华南个别中石油炼厂继续竞拍出货，竞拍底价略有上涨，降雨天气减少，需求缓慢释放，主力炼厂稳定生产；西南云南石化沥青开始发货至川渝，需求逐渐改善，带动社会库出货。

　　【逻辑分析】

　　东明石化、齐鲁石化停产沥青，胜星石化复产沥青，云南石化开始出货，资源不断流入当地及周边市场。台风天气影响华东需求，多数贸易商及炼厂停发，西北零星项目赶工支撑需求，其余地区需求一般。美伊局势反复，油价高位振荡，沥青价格跟随波动。

　　【交易策略】

　　单边：振荡偏强运行；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收涨6.68%至87.88美元/桶，WTI主力收涨6.77%至82.3美元/桶，SC2609夜盘收涨4.26%至553.7元/桶。

　　【价差】

　　SC2609-2610月差9.4（+0.8）；SC2610-2611月差5.4（+0.8）；SC2608-2609月差3.8（+0.9）；

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　美国总统特朗普表示，伊朗要求对过去五个月军事冲突中对其造成的损失进行赔偿，美国同样要求伊朗赔偿。已指示美国代表们在未来的任何谈判中，都要坚定地提出这一点。美国仍然有能力升级战争，伊朗应对其给黎巴嫩、叙利亚、也门和加沙人民造成的损害及死亡负责。

　　伊朗在同意全面重新开放海峡之前重申了若干条件，包括：结束美国海上封锁，以及美国海军和空军从伊朗周边撤离，赔偿近期冲突造成的损失、解除制裁并无条件解冻伊朗资产。伊朗与阿曼就建立通过霍尔木兹海峡的安全航道进行的谈判正在取得进展。伊朗称，目前未与美国进行谈判，正通过中间人与其交换信息。关于未来行动的决定将根据事态发展而定。目前，整个外交机构的重心都集中在推进与阿曼的谈判，以确定航运交通的最终路线。霍尔木兹海峡的管理和安全是伊朗的责任。根据已达成的协议，将建立相关机制，以保障安全通航、保护环境并打击海上犯罪。伊朗与阿曼双方已就航运过境路线图达成共识，目前正在就联合声明中的一些技术细节进行磋商以最终敲定。

　　马士基宣布，AE19航线将改为通过苏伊士运河航行，而不再经过好望角，变更即刻生效。

　　特朗普政府将《琼斯法案》航运豁免期限延长了90天，同时缩小了豁免范围。运输豁免范围限定于能源商品和化肥。

　　利比亚军队军事情报负责人福兹·曼苏里在利比亚班加西遭遇刺杀事件。利比亚扎维亚石油混合厂遭无人机袭击，柴油罐发生火灾，起火原因及情况不明，未造成损失或伤亡，为周日和周一针对扎维耶石油资产的第三次攻击。如果攻击持续，将被迫宣布不可抗力，并完全停止扎维耶炼油厂的运营。

　　沙特阿美公司将日产能40万桶的吉赞炼油厂的重启时间推迟15天至8月30日。

　　伊拉克国家石油营销组织SOMO，将9月巴士拉中质原油对亚洲的官方售价设定为较阿曼/迪拜平均价格贴水4美元/桶，将9月份巴士拉中质原油对欧洲的官方售价设定为比布伦特原油价格贴水4.85美元/桶，将9月巴士拉中质原油对北美和南美的官方售价设定为较阿格斯含硫原油升水5.1美元/桶。

　　乌克兰在本月加大了对俄罗斯石油加工业的打击力度，此前7月下半月曾短暂沉寂，这期间炼油厂得以进行维修并增加全国燃料供应，以缓解广泛短缺。然而仅上周，基辅方面就袭击了五家俄罗斯炼油厂，给俄罗斯国内汽油和柴油供应带来新的压力。乌克兰无人机对俄罗斯石油化工重镇下卡姆斯克的袭击，已造成包括一名儿童在内的13人死亡，近40人受伤。

　　【逻辑分析】

　　伊朗与美国互相提出赔偿要求，伊朗在同意全面重新开放海峡之前重申了若干条件，这些要求降低了航运迅速恢复正常的可能性，霍尔木兹海峡风险推高油轮租船成本，中东航线日费逼近50万美元，油价大幅上涨。美伊局势反复，霍尔木兹海峡仍未恢复通航，原油断供及库存低位支撑油价相对高位，警惕特朗普TACO，中期以区间振荡思路对待。

　　【交易策略】

　　单边：振荡偏强运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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