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　　多头格局：铜、锡、铝、工业硅、多晶硅、股指、焦煤、焦炭、黄金、白银、白糖

　　空头格局：纯碱、玻璃

　　震荡格局：锌、镍、生猪、氧化铝、橡胶、碳酸锂、棉花、原油、国债、棕榈油、螺纹、热卷、铁矿

　　标绿：下周乐观程度边际转悲观

　　标红：下周悲观程度边际转积极

　　沪铜：谨慎看涨

　　核心逻辑：宏观，美联储加息预期有所下滑，美元指数维持在100下方运行。中观，矿端扰动增加，刚果（金）出口禁令实质性影响虽然有限，但全球铜矿供给紧张加剧，冶炼加工费加速下滑。国内库存企稳，但LME库存持续向下，结构性紧缺延续，微观，LME现货升水持续走高，注销仓单比例抬升。

　　策略建议：CU2609多单持有。

　　黄金/白银：谨慎看涨

　　核心逻辑：宏观面，中东地缘局势缓和、美国就业数据明显降温，美联储加息预期大幅降温，后续预期下修概率上升。沃什“名鹰实鸽”、美联储持续缓慢扩表、美国财政赤字及政府债务利息支出占比双双新高、以及特朗普政府重启库克罢免程序，削弱美元信用修复预期。中国央行加速购金，连续第21个月增持黄金，长线配置资金依旧稳健。微观面，黄金ETF、境内外黄金期货等衍生品市场均已陆续出现资金的回流，其中亚洲、欧洲买盘回归趋势逐渐增强，投资需求逐渐回暖的信号增多。综上，多重利多共振，金银短线有望延续强势，耐心确认趋势反转的条件。

　　策略建议：短线回调轻仓做多AU2610合约。

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　　宏观回顾与期货市场周度展望

　　股指：谨慎看涨

　　核心逻辑：美伊谈判持续，霍尔木兹海峡开放预期提升，同时美国7月新增非农就业数据环比转负至-2.3万人，大幅低于市场新增8万人的预期，美联储9月加息预期降至50%以下，市场风险偏好显著回暖。基本面，7月进出口小幅回落，出口同比增加23.9%，受台风扰动环比下降，集成电路出口增速高位放缓，但电子类产品的拉动作用继续上升，K形分化延续。产业层面，美股存储巨头闪迪、西部数据最新营收表现超预期，但后续营收指引出现不及预期、增速下调的现象，硬件增长放缓担忧仍存。国产开源模型助力token价格下降，AI应用端估值回升。资金面，国内流动性维持相对宽松，海外美债收益率回落利好权益资产，关注加息预期变化。

　　策略建议：美联储加息压力缓解，AI链情绪企稳，股指开启向上修复行情，8月A股财报披露窗口临近，预计估值合理、盈利确定的个股有较强向上动能。策略上IC多单继续持有，地缘局势或是当前修复行情向上空间的主要影响因素。

　　核心逻辑：宏观，出口仍保持高增长，但增速边际放缓。流动性，月初资金面较为宽松，资金成本整体围绕政策利率波动，但本周央行在公开市场大额净回笼，对流动性仍存呵护意图，但对过度宽松或仍保持谨慎态度。

　　策略建议：债市情绪边际改善，但在货币宽松加码前，估值压力仍存，3*T-TL价差收敛机会仍可继续关注。

　　贵金属

　　黄金/白银：谨慎看涨

　　核心逻辑：宏观面，中东地缘局势缓和、美国就业数据明显降温，美联储加息预期大幅降温，后续预期下修概率上升。沃什“名鹰实鸽”、美联储持续缓慢扩表、美国财政赤字及政府债务利息支出占比双双新高、以及特朗普政府重启库克罢免程序，削弱美元信用修复预期。中国央行加速购金，连续第21个月增持黄金，长线配置资金依旧稳健。微观面，黄金ETF、境内外黄金期货等衍生品市场均已陆续出现资金的回流，其中亚洲、欧洲买盘回归趋势逐渐增强，投资需求逐渐回暖的信号增多。综上，多重利多共振，金银短线有望延续强势，耐心确认趋势反转的条件。

　　策略建议：短线回调轻仓做多AU2610合约。

　　沪铜：谨慎看涨

　　核心逻辑：宏观，美联储加息预期有所下滑，美元指数维持在100下方运行。中观，矿端扰动增加，刚果（金）出口禁令实质性影响虽然有限，但全球铜矿供给紧张加剧，冶炼加工费加速下滑。国内库存企稳，但LME库存持续向下，结构性紧缺延续，微观，LME现货升水持续走高，注销仓单比例抬升。

　　策略建议：CU2609多单持有。

　　沪铝：多头格局

　　核心逻辑：中观面，海外复产进程缓慢、短期供应偏紧格局难改，地缘不确定性对铝供应链的冲击仍未完全消退；国内库存去化趋势延续。微观面，上行趋势或延续，关注库存去化持续性。

　　策略建议：仍建议持有多头策略，盈亏比2.2，建议仓位为10%，持有1周内预期最大亏损幅度为1%。

　　氧化铝：震荡格局

　　核心逻辑：中观，市场对几内亚矿端政策落空预期增强，进口矿价格整体保持平稳。印尼对氧化铝出口限制已解决，重新获准出口。国内库存仍在持续累积，但南方某氧化铝厂计划检修，累库节奏或有所放缓。微观，价格在成本附近支撑有所增强。

　　策略建议：价格或在【2600，2750】间运行。

　　核心逻辑：宏观，霍尔木兹海峡有望开启、美国7月非农就业数据意外爆冷，美联储加息预期缓和。中观，8月6日，印尼WBN获批下半年新增约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额的消息带动镍价下挫，但8月7日印尼能矿部否认WBN获2500万吨镍矿配额追加，镍价再度回升。镍基本面矛盾暂不突出，印尼镍矿配额补充情况是影响价格方向的关键因素，随着RKAB年中补充申请窗口结束，配额消息扰动增加，镍价波动明显放大。

　　策略建议：印尼镍矿配额增量存在高度不确定性，关注相关企业配额落地情况，镍上有压力、下有支撑格局暂未打破，预计运行区间在【125000,135000】。

　　核心逻辑：宏观，霍尔木兹海峡有望开启、美国7月非农就业数据意外爆冷，美联储加息预期缓和。中观，矿端扰动增加，国内方面凡口铅锌矿因发生事故停产，预计停产时间在1个月左右；海外刚果金出口禁令增加市场对Kipushi锌矿供应的担忧，不过禁令目前针对的是铜钴精矿出口，锌所受影响较小。微观，LME锌现货资源紧张，价格创4年以来新高，而LME数据显示可用锌库存极低，挤仓风险持续。

　　策略建议：需求疲软，国内锌库存高企压制向上空间，但矿短趋紧、海外挤仓风险支撑锌价中枢，预计运行区间在【24600,26000】。

　　沪锡：谨慎看涨

　　核心逻辑：中观，矿端扰动反复，缅甸雨季拖累复产进度，刚果（金）亦有扰动，国内原料供给仍偏紧张。需求方面传统消费仍处于淡季，但新兴领域韧性偏强，“算力金属”需求预期强化。社会库存虽有抬升但仍处于偏低水平。

　　策略建议：SN2609前多持有。

　　工业硅：多头格局

　　核心逻辑：中观面，西南部分企业减停产，过剩格局有所改善；微观面，多晶硅存在上涨情绪，工业硅短期也受提振。

　　策略建议：短期价格区间内偏强，可逢低买入SI2609合约，盈亏比1.8，建议仓位9%，持有1周内预期最大亏损幅度为2.9%。

　　多晶硅：多头格局

　　核心逻辑：政策端，监管开展价格指导，头部企业承诺产品售价不低于完全成本，政策托底支撑较强；微观面，出现价格底部特征，市场情绪偏暖。

　　策略建议：政策托底支撑强化，可持有PS2609合约多头，盈亏比2.15，建议仓位10%，持有1周内预期最大亏损幅度为1.5%。

　　原油：震荡格局

　　核心逻辑：地缘层面，美伊协议最终结果暂未明确，仍有不确定性。微观层面，上周初快速下跌后出现反弹，反映市场已从协议交易定价中调整，开始对谈判反复进行重新计价，整体或维持区间宽幅震荡。

　　策略建议：短期单边策略盈亏比不佳，建议暂观望。

　　核心逻辑：8-9月，钢材供需有季节性回升的预期，预计库存压力可控。高炉复产背景下，炼钢成本在双焦带动下支撑增强。考虑需求向上弹性不大，原料端铁矿供应、库存压力相对偏高，预计下周螺纹、热卷期价维持震荡走势。

　　策略建议：螺纹10合约卖出虚值看涨期权头寸止盈，期货单边维持观望。

　　铁矿：震荡格局

　　核心逻辑：供应端，进口矿发运中枢季节性回升方向相对明确。短期中矿长协谈判扰动依然存在。需求端，短期铁水产量仍处低位，但8月中旬后随着终端需求季节性回归，国内高炉复产也将预期逐渐增强。进口矿高库存难以消化。成本端，海运费再度回到高位，对进口矿到岸成本形成支撑。预计铁矿价格短线震荡，中长期基本面驱动仍偏空。未来关注铁矿发运、高炉复产、以及海运成本变化。

　　策略建议：卖出铁矿09合约虚值看涨期权头寸。

　　焦煤/焦炭：谨慎看涨

　　核心逻辑：

　　焦煤：数据显示国内煤矿复产缓慢，钢联样本周度原煤、精煤日产双双下降，库存维持去化。截止8月6日，山西省仍有61座炼焦煤煤矿停产，涉及产能6670万吨（较5月25日停产产能减少6670万吨）。蒙煤仓单成本升至1420元/吨。预计焦煤期价继续向上修复基差。

　　焦炭：随着焦炭现货第三轮降价落地，焦化厂亏损，减产意愿增强。本周钢联样本显示焦炭供减需增，库存下降，焦企延续被动累库。焦炭供需结构边际改善，盘面深度贴水背景下，或跟随焦煤涨价修复基差。

　　策略建议：逢低试多焦煤01合约。

　　纯碱：底部震荡

　　核心逻辑：纯碱基本面变化不大，行业产能过剩、供应偏高、下游需求收缩、库存积累。不过随着盘面价格跌至远兴能源现金成本处，纯碱行业持续亏损范围和程度扩大，碱厂减产可能性逐渐积累。本周南方碱业公告停产，复产时间未定。综上，纯碱价格驱动依旧偏空，价格反转依赖行业产能出清。关注国内增量稳增长政策与行业反内卷政策信号。

　　策略建议：追空须谨慎，若持有空单可逢低止盈，期货单边暂时观望。

　　玻璃：底部震荡

　　核心逻辑：浮法玻璃需求疲软、供应相对宽松、库存高位徘徊的格局基本没有改变。随着行业全面亏损持续时间不断增多，玻璃厂冷修计划有所增多。在供给收缩幅度扩大、推动上中游存量高库存消化前，玻璃价格驱动依旧偏空，暂维持震荡寻底的思路。关注国内增量稳增长政策与反内卷政策信号。

　　策略建议：追空须谨慎，若持有空单可逢低止盈，期货单边暂时观望。

　　农产品

　　棉花：震荡格局

　　核心逻辑：中观面，新疆产区维持高温天气，持续扰动花铃期生长，单产预期下降；不过当前需求改善暂有限。微观面，抛储期间棉花供应充裕，压制上方空间。

　　策略建议：短期维持高位区间震荡，单边策略盈亏比不佳，建议暂观望。

　　核心逻辑：中观面，随着能繁母猪去化效果逐步显现，供需格局将持续改善；微观面，当前消费淡季下反弹空间受制约，不过价格历史低位情况下下方空间也受限。

　　策略建议：短期维持底部区间震荡，单边策略盈亏比不佳，建议暂观望。

　　核心逻辑：宏观，中东局势反复，原油价格波动，但在能源安全诉求下，对生物柴油需求提振不断强化。中观，MPOB数据公布在即，市场对累库担忧仍偏强，弱现实延续，关注数据结果。但天气扰动造成的远期减产担忧有所强化，对价格下方形成支撑。

　　策略建议：P2701合约多单继续持有。

　　白糖：谨慎看涨

　　核心逻辑：市场担忧极端天气将影响海外白糖供应。周五联合国粮农组织在一份报告中指出，对欧盟持续炎热干燥天气影响作物产量的担忧推高了糖价，而厄尔尼诺相关的天气状况可能影响亚洲的生产前景。数个机构已预计2026/27年度全球白糖市场将转为供应短缺。白糖市场情绪回暖。不过国内白糖高库存难以消化的弱现实并未出现实质性改善，将制约白糖价格反弹高度。预计下周糖价或将震荡偏强运行。

　　策略建议：卖出09合约虚值看涨期权头寸止盈离场，新增01合约卖出虚值看跌期权头寸。