01

　　商品普涨，能源化工领涨

　　今日国内商品期货市场整体走强，资金风险偏好回升，呈现"能源化工领涨、黑色与农产品温和跟涨、部分品种分化"的格局。

　　股指：全线收涨

　　四大品种主力合约集体收涨，且呈现明显的小盘强、大盘弱风格分化格局。中证1000（IM）与中证500（IC）主力合约均上涨2.13%，表现最为突出；上证50（IH）主力涨1.36%，沪深300（IF）主力仅涨0.95%，涨幅相对温和。市场风险偏好明显回升，资金明显偏向中小盘成长方向。

　　能源化工：强势领涨，原油一枝独秀

　　原油主力合约大涨4.26%，收于531.4元/桶，领涨整个市场，带动燃料油（+3.62%）、低硫燃料油（+3.0%）等油品同步走强，产业链联动明显。化工品方面，乙二醇以5.08%的涨幅位居全市场首位，丁二烯橡胶（+3.13%）、纯苯（+3.05%）、苯乙烯（+2.94%）、瓶片（+2.95%）等品种集体上行，显示化工链条整体受到成本端与需求预期的双重提振。

　　黑色系：焦煤领涨，成材偏弱

　　黑色系内部出现分化。焦煤上涨3.05%，表现突出，但铁矿石仅微涨0.35%，螺纹钢几乎持平（+0.07%），收于3008元/吨。原料端强于成材端的格局延续，反映市场对炉料补库预期较强，而终端钢材需求仍显疲弱，成材价格上行乏力。

　　贵金属与有色：黄金走强，铜价上行

　　黄金上涨1.25%，收于936.76元/克，避险与配置需求支撑金价延续强势。有色金属方面，铜上涨0.73%至108400元/吨，国际铜涨0.94%，整体偏强运行。

　　农产品：油脂油料温和，养殖链分化

　　菜粕上涨0.43%至2320元/吨，延续近期修复态势；豆油微涨0.27%，但棕榈油主力小幅回落0.3%，油脂内部走势分化。养殖链方面，鸡蛋上涨1.31%表现亮眼，生猪仅微涨0.29%至12035元/吨，走势相对平淡。红枣上涨0.45%至7830元/吨，延续超跌后的技术性修复。

　　02

　　徽商席位减多纯碱、螺纹钢

　　东财席位加空乙二醇、燃油

　　平安席位减空纯碱、玻璃、锰硅

　　瑞银席位加空螺纹钢、热卷、PVC

　　摩根大通席位加多菜油、PTA、豆一

　　高盛席位减空螺纹钢、玻璃

　　永安席位加多玉米、螺纹钢

　　中信席位加空玻璃、PVC

　　国君席位减多螺纹钢、热卷

　　03

　　沪铜：未来1-2周，受全球低库存、供需偏紧的支撑，叠加情绪面偏多，预计沪铜将延续震荡上行走势，冲击前期高点的概率较高。

　　碳酸锂：技术面显示价格在当前位置反复测试，短期内缺乏明确方向性突破动力

　　生猪：预计本轮周期将走出慢牛回暖行情，2026年为周期筑底关键年，2027年有望步入上行通道。

　　黄金：美债高利率下黄金上涨阻力较强，如果未出现新的利多驱动下，短期黄金震荡反弹为主，上涨驱动力相对不足。

　　焦煤：终端需求疲软、铁水产量连续回落、焦炭第三轮提降开启等基本面压制因素未改，本轮反弹更多是超跌修复而非趋势反转，持续性存疑

　　01

　　沪铜

　　报告日期 | 2026年8月7日

　　咨询证号 | Z0001219

　　一、核心观点

　　本周沪铜主力合约走出明确的连续上行行情，近5个交易日全部收涨，累计涨幅达3.23%，周内价格从10.5万元/吨一路上行，周五收盘价突破10.8万元/吨，逼近前期历史高位。

　　从走势来看，沪铜依托5日均线持续上行，量能逐步放大，成交量从周初的8.27万手攀升至周五的11.35万手，显示资金做多意愿较强，多头趋势明确。

　　未来1-2周，受全球低库存、供需偏紧的支撑，叠加情绪面偏多，预计沪铜将延续震荡上行走势，冲击前期高点的概率较高。

　　当前美国二季度GDP不变价同比增长2.1%，CPI同比3.5%，通胀整体处于温和区间，美元指数本周维持在99.6-100区间波动，整体对铜价压力有限；

　　同时霍尔木兹海峡局势出现缓和，原油价格回落削弱通胀上行预期，全球风险偏好改善，对工业金属价格形成支撑。

　　国内7月综合PMI产出指数为49.3%，处于收缩区间，但AI基础设施建设、电网投资等长期需求的刚性托底，市场对后续需求回暖仍有预期。

　　1）美国关税政策落地后，如果铜从美国重新流出，可能缓解海外非美区域的供应紧张，带动价格回调；

　　2）国内经济复苏不及预期，下游需求走弱可能压制铜价上行空间；

　　3）中东局势反复，可能推升通胀，引发宏观流动性收紧，带来铜价波动风险。

　　02

　　碳酸锂

　　报告日期 | 2026年8月7日

　　8月7日碳酸锂期货市场呈现震荡偏弱态势，主力合约（LC2609）收盘价140,000元/吨，较前日小幅下跌0.70%，成交量17.13万手，成交金额243.75亿元，持仓量29.20万手。

　　就本周的情况来看，在周一出现低开后本周开启缓慢的修复行情，但力度有限。

　　预计碳酸锂市场将继续维持震荡格局。技术面显示价格在当前位置反复测试，短期内缺乏明确方向性突破动力。

　　锂电池行业正经历从"规模扩张"到"高质量发展"的转型期。2026年被视为锂电池行业治理攻坚年，政策重心从"鼓励扩张"转向"规范治理"，"反内卷"成为行业共识。

　　中央经济工作会议明确提出坚持"双碳"引领，推动全面绿色转型，商务部等部门印发2026年汽车以旧换新补贴实施细则，为新能源汽车市场提供政策支撑。

　　1）需求恢复不及预期，下游正极材料采购谨慎，观望情绪浓厚；

　　2）高仓单库存压力难以快速缓解，潜在抛压仍存；

　　3）碳酸锂价格低位运行下，外购矿冶炼企业利润承压，部分高成本产能面临现金流压力；

　　4）2027年新增产能超预期释放，市场提前交易过剩预期，压制远月合约估值。

　　03

　　生猪

　　报告日期 | 2026年8月7日

　　本周生猪期货盘面经历"V型反转"——周一主力合约LH2611跌至11600元/吨，创上市新低，随后连续四个交易日反弹，至周五收盘12035元/吨，本周反弹的核心驱动力来自空头止盈离场、移仓换月资金推动 ，而非基本面实质性改善。

　　8月上旬仍处消费淡季，屠宰企业开工率维持低位，终端承接能力有限，8月下旬开学季备货启动前，需求端缺乏实质性改善，预计下周市场震荡偏弱走势。

　　能繁母猪去化至3780万头，且连续三个月仔猪出生量下降，确认了产能收缩趋势，政策端将正常保有量下调至3750万头的决策，表明政策层面也在引导产能退出。

　　此外，规模化养殖程度提升使行业盲目扩产、集中出逃的乱象减少，产能去化节奏更平稳，但2026年内出现持续性暴涨的概率低 ——原因在于当前供给惯性仍在。

　　预计本轮周期将走出慢牛回暖行情，2026年为周期筑底关键年，2027年有望步入上行通道。

　　出栏节奏超预期；疫病风险；政策不及预期；消费恢复延后；期货升水结构变化。

　　04

　　黄金

　　报告日期 | 2026年8月7日

　　小非农数据不及预期，市场相对极端的加息预期消退，当周黄金上涨5.46%，低开高走表现亮眼，收盘价接近最高价，表现市场博弈情绪乐观。

　　近期黄金价格反弹更多源于市场极端加息预期消退后的价格修复，并非进入到流动性宽松周期，后市或继续保持降波整理为主。

　　黄金期货短期内，主要交易话题依旧围绕市场流动性政策预期为主，美伊关系扰动下市场维持较高的利率预期，虽然贵金属表现出地缘脱敏迹象，但美债高利率下黄金上涨阻力较强，如果未出现新的利多驱动下，短期黄金震荡反弹为主，上涨驱动力相对不足。

　　中长期来看，虽然当前实际利率偏高，但通胀持续期较长的可能性不高，长周期通胀以工资上涨驱动为主，当前k型经济周期，传统行业复苏相对迟缓，海外薪酬上涨动能偏弱，不具备长周期通胀的条件。

　　市场对去美元化逻辑可能比较反复，短期难以证实亦难以证伪，短期美元调整驱动贵金属上涨，但中长期黄金依旧以流动性政策预期逻辑为主。

　　1）去美元化逻辑被证伪，美元估值修复走强，导致贵金属价格普遍承压；

　　3）美联储决策风格转变，市场加息预期扭转，黄金上涨驱动力加强，改变震荡反弹状态。

　　05

　　焦煤

　　报告日期 | 2026年8月7日

　　本周焦煤期货主力合约JM2609强势反弹，周内自1170元/吨低点连续五日收涨，周五收于1267.5元/吨，周涨幅约7.32%。行情核心驱动在于供给端持续偏紧叠加超跌技术性修复与宏观情绪回暖三重共振。

　　但需警惕，终端需求疲软、铁水产量连续回落、焦炭第三轮提降开启等基本面压制因素未改，本轮反弹更多是超跌修复而非趋势反转，持续性存疑。

　　展望下周，焦煤或延续偏强震荡格局，但上行高度受制于需求端。

　　供给端，山西安监高压与复产缓慢格局短期难改，优质主焦煤结构性紧缺仍存，为价格提供坚实支撑；蒙煤通关回升形成一定补充。

　　需求端，8月上旬仍处钢材淡季，钢厂盈利率仅33%、焦炭第三轮提降，负反馈压力持续。综合看，短期焦煤上有顶、下有底。

　　8月下旬临近"金九银十"旺季切换，若铁水企稳、下游补库启动，焦煤有望进一步上行，远月2701合约弹性更大。

　　宏观层面，7月底政治局会议政策基调"托而不举"，对传统行业刺激力度有限，市场对地产、基建政策托底预期有所降温，黑色系在会后一度破位下行。

　　但本周央行开展5000亿元买断式逆回购、净投放2000亿元，释放流动性宽松信号，宏观情绪边际回暖。

　　国内8月处于政策真空期，内需仍偏弱，M1同比回落，地产新开工持续低迷，专项债资金落地到实物工作量存在1-2个月时滞，对钢材需求的实质拉动或延至9-10月。

　　海外方面，中东地缘冲突扰动能源价格，原油回升带动能源板块情绪，对焦煤形成间接提振。整体宏观氛围中性偏弱，政策预期交易完毕后或重回基本面主导。

　　1）需求负反馈风险：钢厂盈利率仅33%，若钢厂亏损扩大引发新一轮检修，焦煤刚需将进一步下移，压制反弹高度。

　　2）焦炭提降传导：焦炭第三轮提降，焦企亏损扩大、限产30%预期升温，若焦炭价格持续下行，将向上游焦煤施压。

　　3） 煤矿复产超预期：山西沁源等地复产推进，若复产节奏快于预期，供给偏紧格局或边际缓解，需密切关注停产煤矿复产进度。

　　4）宏观政策不及预期：8月政策真空期，若旺季需求改善不及预期，悲观情绪或再度主导行情。