01

　　能源化工领涨，股指分化明显

　　7月20日，国内商品期货收盘涨跌分化。

　　股指期货收盘表现分化，沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.01%，上证50股指期货（IH）主力合约涨2.48%，中证500股指期货（IC）主力合约跌2.23%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌4.11%。

　　市场风格呈现显著分化特征，资金向大盘蓝筹股集中，中小盘股遭遇明显抛压，市场风险偏好结构性变化，投资者更青睐业绩确定性高的大市值标的。

　　国债期货收盘集体小幅下跌，整体波动幅度有限。国债期货在股指期货分化和商品大幅波动的背景下表现相对平稳，市场对货币政策预期较为稳定，资金面整体维持合理充裕。

　　国内商品期货收盘涨跌分化，能源化工板块表现最为亮眼，LPG暴涨10.72%领涨全市场，集运指数(欧线)大涨8.92%，纯苯涨7.12%，低硫燃料油涨6.8%，甲醇和原油均涨6.3%，丙烯涨5.08%，沥青涨4.74%，苯乙烯涨4.63%，聚丙烯涨4.51%，乙二醇涨3.15%，PTA涨2.97%，尿素涨2.14%，化工产业链整体走强，反映原油价格上涨带动下游品种跟涨。

　　贵金属板块小幅上涨，白银涨1.22%，黄金涨0.27%。有色金属涨跌互现，氧化铝涨1.31%，锡涨0.95%，铜和国际铜小幅上涨，而锌跌1.0%，铝跌0.95%，镍跌0.74%，铅微跌。

　　黑色系多数下跌，焦煤涨0.55%，而焦炭跌1.53%，螺纹钢跌0.77%，热轧卷板跌0.84%，硅铁、锰硅小幅下跌。

　　农产品板块分化，豆粕涨1.96%，棕榈油涨1.56%，豆二涨1.77%，豆油和豆一小幅上涨，棉花涨0.47%，而生猪跌3.0%，玻璃跌2.94%，红枣跌1.19%，花生跌0.8%，玉米跌0.79%。

　　新能源品种大幅回调，碳酸锂暴跌5.61%，多晶硅跌3.28%，工业硅跌1.37%。

　　总体展望：当前市场呈现明显的板块轮动和结构性分化特征。

　　能源化工板块在原油价格大涨的带动下全面走强，LPG、集运指数、纯苯等品种涨幅居前，地缘政治风险和供应端扰动对能源产业链的冲击；新能源品种大幅回调，碳酸锂、多晶硅、工业硅等品种跌幅居前，市场对新能源产业链供需格局的担忧加剧。

　　股指期货分化显著，大盘蓝筹股表现强劲，市场风险偏好结构性变化，资金向业绩确定性高的大市值标的集中。国债期货整体平稳，各期限合约小幅下跌，市场对货币政策预期稳定，但长期经济增长前景仍存分歧。

　　后市需重点关注国际原油价格走势、新能源产业链供需变化、国内经济数据兑现情况以及中报业绩披露进展。

　　02

　　徽商席位减多玻璃、纯碱、菜粕

　　东财席位减多烧碱、沪银、氧化铝

　　平安席位减空氧化铝、尿素、鸡蛋

　　瑞银席位减空PVC、热卷、螺纹钢

　　摩根大通席位加多菜油、PTA

　　高盛席位加空玻璃、螺纹钢

　　瑞银席位减空PVC、热卷、螺纹钢

　　摩根大通席位加多菜油、PTA

　　高盛席位加空玻璃、螺纹钢

　　03

　　股指期货：短期市场或延续大盘强于中小盘的格局，震荡整理后静待政策进一步落地。

　　集运欧线：从中期月K线来看，6月11日阶段高点以来的下行拐点已经确立，本轮反弹能否持续仍需观察现货端配合。

　　玻璃：市场对金九银十旺季预期进一步下修，政策传导时滞仍存，宏观情绪偏空。

　　甲醇：地缘冲突仅改变了短期的交易节奏，并未改变供需宽松的大方向。一旦地缘情绪消退，盘面将重新回归基本面定价，面临高位强压。

　　鸡蛋：进入8月后，暑期旺季传统上涨预期仍存，叠加后期的中秋国庆双节备货需求，蛋价或有季节性脉冲可能。

　　01

　　报告日期 | 2026年7月20日

　　咨询证号 | Z0001219

　　一、核心观点

　　今日A股大小盘指数表现显著分化，大盘价值板块领涨，中小盘成长板块大幅回调，股指期货合约收盘走势分化，资金明显向大盘核心资产集中，市场风格切换特征突出。

　　政策稳市场信号明确，大盘板块短期获得支撑，中小盘前期涨幅较高板块存在获利回调压力，短期市场或延续大盘强于中小盘的格局，震荡整理后静待政策进一步落地。

　　当前国内宏观经济延续复苏态势，通胀水平温和，PPI由负转正持续回升，制造业PMI重回扩张区间，货币政策保持适度宽松，流动性整体充裕，社融增速稳定，宏观基本面整体对A股形成支撑。

　　1）中东地缘冲突升级推高国际油价，加剧输入性通胀压力，压缩货币政策宽松空间；

　　2）海外美联储释放鹰派加息信号，中美利差可能收窄，对跨境资金流动性形成扰动；

　　3）中小盘板块短期回调幅度较大，需警惕情绪性下跌引发的流动性风险。

　　02

　　报告日期 | 2026年7月20日

　　7月20日集运欧线期货市场呈现强势反弹态势，主力合约EC2608收盘价2875.5点，较前日大幅上涨8.92%，成交量2.11万手，成交金额29.69亿元，持仓量2.00万手。日内盘中最高触及2902.5点，最低探至2730.0点，全天高位震荡运行，盘面表现偏强。

　　预计集运欧线市场短期将维持震荡偏强格局。技术面上，期价自7月9日低点以来持续修复，今日放量突破2800点整数关口，短期动能有所恢复。

　　但从中期月K线来看，6月11日阶段高点以来的下行拐点已经确立，本轮反弹能否持续仍需观察现货端配合。

　　航运市场正经历从"地缘溢价驱动"到"供需基本面定价"的切换期。

　　上半年集运欧线期货成为国内期货市场涨幅最大的品种，核心驱动来自霍尔木兹海峡封锁导致的运力受阻、燃油及保险成本飙升，以及亚欧旺季前置与北美世界杯发运潮的共振。

　　然而6月中旬以来，随着美伊签订谅解备忘录、海峡逐步开放预期升温、马士基等头部船司开舱报价持续下调，利多因素逐步转空，期价自高点回撤超四成。

　　当前市场交易主线已从地缘风险溢价切换至旺转淡的基本面定价——7月下旬至8月传统旺季尾声临近，船司以价换量模式确立，运价中枢回落预期升温。

　　不过，近期美伊冲突再度反复（特朗普正式通知国会重启伊朗战争、霍尔木兹海峡再度被封锁），叠加胡塞武装威胁封锁曼德海峡，地缘溢价短期再度抬升，与淡季基本面形成多空拉锯。

　　1）旺季向淡季切换过程中运价下跌速度可能超预期，马士基第30周大柜报价已降至4800美元/FEU，若后续船司继续竞相降价揽货，期价将承压；

　　2）下半年欧线运力投放压力加大，7-8月计划运力分别达29.9万、31.1万TEU高位，供给端压力持续释放；

　　3）美伊60天谈判期结束后若局势再度恶化，地缘风险可能引发运价短期剧烈波动；

　　4）美国关税政策走向不明（7月24日301关税政策到期节点临近），若新一轮关税落地，将对全球贸易流和集运需求产生结构性冲击。

　　03

　　玻璃

　　报告日期 | 2026年7月20日

　　FG2609合约周一下挫2.94%收890元/吨，再创年内新低。午后加速下探，成交量162.5万手较上周五明显缩量，显示杀跌动能有所减弱，但持仓量206万手维持高位，空头趋势未改。

　　预计周二维持区间弱势震荡。关注重点：一是供给端冷修加速信号，二是下游深加工订单能否环比改善，三是纯碱价格企稳情况。当前估值已处历史低位，但高库存、弱需求核心矛盾未解。

　　地产竣工周期长期下行是压制玻璃价格的根本力量。1-6月房屋竣工面积同比下降23.7%，新房玻璃需求持续下滑。尽管二手房成交、汽车家电产量对需求有一定支撑，但难以扭转整体下行趋势。7月正值传统淡季，叠加南方雨季影响，终端施工受阻，深加工企业订单天数仅8.3天，同比下滑10.6%。市场对金九银十旺季预期进一步下修，政策传导时滞仍存，宏观情绪偏空。

　　上行风险：

　　一是冷修规模超预期，湖北地区石油焦产线改天然气若加速落地，可能引发阶段性供应收缩；

　　二是地产政策加码，若出台更强力刺激措施，可能提振市场情绪；

　　三是纯碱价格反弹，成本支撑上移。

　　下行风险：

　　一是需求持续恶化，深加工订单进一步下滑；

　　二是极端天气影响运输和施工；

　　三是主力合约移仓换月带来波动。

　　此外，需警惕超跌后空头集中平仓引发的快速反弹风险。

　　04

　　甲醇

　　报告日期 | 2026年7月20日

　　今日，甲醇主力合约MA2609呈现震荡单边上行态势。早盘开盘后多头资金迅速集结，价格稳步抬升，日内振幅高，成交量显著放大，价格上涨伴随着持仓量的同步大幅增加，本轮上涨主要由多头资金主动开仓买入主导。

　　如果次日早盘受乐观情绪带动高开，且成交量配合放大、持仓量继续增加，价格有望继续向上；如果次日盘中小幅回落，仍可视为强势整理。

　　台风过后的外轮集中清关以及后续的天量到港预报，将对港口形成巨大的供应压力。下游MTO装置停车检修，使需求端在中期面临供增需减严峻考验。

　　地缘冲突仅改变了短期的交易节奏，并未改变供需宽松的大方向。一旦地缘情绪消退，盘面将重新回归基本面定价，面临高位强压。

　　多头主动进攻能否持续，将直接影响行情的高度。

　　如果后续多头跟进不足，容易形成“一日游”行情或在阻力位前遇阻。

　　甲醇受原油价格波动影响较大，需防范夜间外盘原油价格波动带来的系统性风险。

　　05

　　鸡蛋

　　报告日期 | 2026年7月20日

　　今日鸡蛋主力JD2609合约跌破4,200元整数关口，全天弱势下跌，最终收报4,191元/500千克，跌幅3.54%。从日内走势看，空头主动增仓打压，多头抵抗乏力，市场情绪偏空。

　　预计次日鸡蛋期货主力合约将维持震荡偏弱走势。从技术面来看，期价跌破重要支撑位后，短期空头动能尚未完全释放，存在继续下探的可能。

　　当前行业高利润刺激补栏积极性，2026年3-6月鸡苗补栏量整体较好，这些鸡苗将在7-10月陆续开产，随着产能逐步释放，供需格局将由紧平衡转向宽松。

　　但进入8月后，暑期旺季传统上涨预期仍存，叠加后期的中秋国庆双节备货需求，蛋价或有季节性脉冲可能。

　　极端天气风险；延淘超预期风险；需求不及预期风险；新开产增量超预期风险。