01

　　股强债稳、商品分化

　　从整体表现来看，股指期货全线飘红，中小盘合约涨幅领先；国债期货多数持平，长端微幅承压；商品期货涨跌互现，贵金属强势领涨，能化板块受国际油价拖累普跌，黑色系温和反弹，有色金属内部分化。

　　股指板块：全线收涨，中小盘弹性突出

　　隔夜美股科技板块大涨（费城半导体指数涨超6%）提振了A股科技成长风格的风险偏好，叠加央行今日开展5000亿元买断式逆回购操作释放流动性呵护信号，市场情绪明显回暖。

　　贵金属板块：强势领涨，白银涨超7%

　　贵金属板块今日大放异彩，沪银主力合约暴涨7.08%，沪金主力涨3.10%，成为商品市场最亮眼的板块。核心驱动来自美伊霍尔木兹海峡谈判取得进展，油价暴跌压低通胀预期，美债收益率和美元双双回落，实际利率下行利好贵金属定价。

　　有色金属板块：内部分化，铅锌偏强，镍承压

　　有色金属板块今日涨跌互现。沪铅以2.77%的涨幅领跑，沪锌涨1.88%紧随其后，沪铜涨0.96%温和收高。整体来看，有色板块受益于美元走弱和全球库存低位，但品种间供需格局差异导致走势分化。

　　能化板块：原油暴跌拖累，板块普跌

　　能化板块今日成为商品市场的主要拖累。INE原油主力合约暴跌5.83%，直接跟随隔夜国际油价重挫——WTI原油跌5.51%至74.41美元/桶，布伦特原油跌5.55%至78.42美元/桶。导火索是美国财长贝森特表示美伊有望在极短时间内就霍尔木兹海峡通航达成协议，地缘风险溢价快速回吐。

　　黑色系板块：温和反弹，螺纹热卷小涨

　　黑色系今日整体温和反弹，螺纹钢和热卷主力合约分别小涨0.23%和0.31%，铁矿石小幅收高。

　　钢材供需格局仍偏弱——供应端钢厂铁水产量虽有下滑但绝对水平不低，需求端高温多雨天气压制工地施工，终端采购偏谨慎。

　　农产品板块：涨跌互现，鸡蛋领涨

　　农产品板块今日涨跌互现。

　　鸡蛋主力合约涨1.62%，受高温天气产蛋率下降及中秋备货预期双重支撑。红枣涨0.59%，延续超跌后的技术性修复。

　　菜粕微跌0.22%，受CBOT大豆回吐天气升水及国内进口大豆集中到港、油厂开机率偏高影响。

　　生猪期货主力合约涨1.53%至11,910元/吨，但现货端全国外三元均价仍维持在10.33元/公斤的低位，供强需弱格局未改。

　　02

　　徽商席位减空甲醇、热卷

　　东财席位减多纯碱、氧化铝、生猪

　　平安席位减空玻璃、纯碱

　　瑞银席位加空螺纹钢、热卷

　　摩根大通席位加空菜粕、铁矿石、沪镍

　　高盛席位减空螺纹钢、玻璃

　　瑞银席位加空螺纹钢、热卷

　　摩根大通席位加空菜粕、铁矿石、沪镍

　　高盛席位减空螺纹钢、玻璃

　　03

　　沪铜：当前已经接近前期高位，且下游接货偏谨慎，追高风险有所上升，预计短期震荡上行。

　　多晶硅：市场在经历政策预期驱动的脉冲式上涨后，情绪逐步回归理性，盘面进入震荡整固阶段。

　　不锈钢：政策端"十五五"规划指向行业高端化、智能化转型，产能置换新规提高准入门槛，行业集中度有望提升。

　　生猪：随着9月开学季及中秋国庆双节备货启动，终端需求有望逐步回暖。

　　黄金：美债高利率下黄金上涨阻力较强，短期黄金震荡反弹为主，上涨驱动力偏弱。

　　铂金：今日铂金主力合约上涨更多源自多重利好共振，系铂金价格在低位横盘后的集中爆发。

　　01

　　沪铜

　　报告日期 | 2026年8月5日

　　咨询证号 | Z0001219

　　一、核心观点

　　2026年8月5日沪铜主力合约延续上涨趋势，日内价格波动抬升，最终收盘涨幅接近1%，叠加外盘伦铜突破14000美元/吨关口，带动国内市场情绪升温，板块整体走强。

　　短期沪铜受低库存、美元走弱支撑，价格仍有向上动力，但当前已经接近前期高位，且下游接货偏谨慎，追高风险有所上升，预计短期震荡上行。

　　最新宏观数据显示：美国7月ISM制造业PMI回升至55.6，创2022年5月以来新高，制造业扩张提振铜需求预期；中国7月制造业PMI为49.2，仍处于荣枯线以下，国内下游需求整体偏弱。

　　美联储近期维持利率不变，加息预期降温，美元指数从前期101上方回落至99.85附近，弱美元环境对铜价形成金融属性支撑。

　　1）美国精炼铜关税政策落地风险，当前全球铜流向重构的不确定性较高；

　　2）国内制造业需求复苏不及预期的风险；

　　3）铜价短期快速上涨后的回调风险。

　　02

　　多晶硅

　　报告日期 | 2026年8月5日

　　8月5日多晶硅期货市场呈现高位震荡回落态势。继8月3日全线涨停（涨幅8.99%）后，今日主力合约收盘价35,480元/吨，较前一交易日小幅下跌0.89%，成交量21.80万手，成交金额234.72亿元，持仓量86,873手。

　　市场在经历政策预期驱动的脉冲式上涨后，情绪逐步回归理性，盘面进入震荡整固阶段。

　　预计多晶硅市场短期将延续震荡格局。8月3日涨停更多体现超跌后的情绪修复与空头回补，均线空头结构尚未有效扭转。

　　光伏行业正经历从"规模狂奔"到"价值重构"的转型深水区。

　　7月31日国家市场监管总局召开光伏价格合规指导活动，聚焦遏制低于成本销售与恶意低价竞标，与《光伏行业成本核算模型通则》形成政策组合拳。

　　能耗新国标（GB 29447-2026）已于7月正式发布，将于2027年1月实施，棒状硅综合能耗限额收紧至6.3kgce/kg，预计可淘汰约25%落后产能。

　　供给端，8月国内多晶硅产量预计增至11.2万吨，环比增幅约6.5%；需求端，硅片企业8月排产环比小幅增加但增幅低于预期，企业原料库存充足，维持刚需采购。

　　全球来看，上半年我国光伏产品出口总额171.83亿美元，同比增长24.3%，出口韧性凸显，多元化出海格局逐步成型。

　　1）"强预期、弱现实"格局未改，供需错配与高库存核心矛盾尚未缓解；

　　2）8月供给持续放量，下游仅刚需补库，现货跟涨乏力；

　　3）成本倒挂下企业现金流压力巨大，全产业链利润压缩至极限水平；

　　4）政策执行力度不及预期可能导致情绪溢价快速消退，追高风险不容忽视。

　　03

　　不锈钢

　　报告日期 | 2026年8月5日

　　主力合约SS2609今日开盘后震荡走低，盘中最低触及14450元附近，收盘报14475元/吨，跌幅2.36%。成交量19.76万手，持仓量71985手，资金呈现小幅流出态势。

　　预计8月6日不锈钢期货维持震荡格局。若镍价企稳反弹或钢厂排产出现调整，可能带动盘面技术性修复；但需求淡季背景下，上行空间受限。

　　宏观层面，美元指数维持震荡，对大宗商品形成温和压制。国内房地产市场持续低迷，1-6月商品房销售面积同比下降11.6%，对不锈钢建筑装饰需求形成明显拖累。

　　政策端"十五五"规划指向行业高端化、智能化转型，产能置换新规提高准入门槛，行业集中度有望提升。

　　原料价格波动风险：印尼镍矿RKAB配额收紧政策执行力度存在不确定性，镍铁价格若大幅波动将直接影响成本曲线。

　　需求恢复不及预期：传统淡季若延长至9月，叠加地产竣工持续下滑，可能加剧供需矛盾。

　　库存累积压力：若社库持续累积，将对价格形成压制。

　　产能过剩：400系不锈钢产能扩张导致结构性供需矛盾加剧，可能拖累整体价格中枢。

　　04

　　生猪

　　报告日期 | 2026年8月5日

　　今日生猪期货全线收涨，延续8月4日以来的超跌反弹行情，LH2609主力合约日盘高开高走，盘中最高触及11045元/吨，最终收于10970元/吨。

　　LH2609连续两日反弹后，短线动能有所释放，当前现货端已出现走弱迹象，期货反弹面临现货跟涨乏力的制约。预计8月6日LH2609震荡走势。

　　供给端虽然产能去化持续推进，但滞后传导效应下出栏量仍处高位；需求端受高温淡季、替代效应、冻品高库存三重压制，短期难有起色。

　　不过，随着9月开学季及中秋国庆双节备货启动，终端需求有望逐步回暖。

　　在需求增加、供应减少的情况下，11月份生猪价格有望涨回成本线之上。

　　非洲猪瘟等疫病发展情况对生猪供应的影响； 能繁母猪存栏量仍高于正常水平，供应压力依然较大，若出栏节奏加快，可能导致猪价再次下跌。

　　需要重点关注生猪存栏变化、能繁母猪存栏走势、养殖户压栏情况、饲料价格波动对养殖成本的影响等。

　　05

　　黄金

　　报告日期 | 2026年8月5日

　　美伊地缘政治扰动下，美债利率维持高位，虽然市场相对极端的加息预期消退，但高利率压制下，黄金上涨压力仍然偏大。当日黄金上涨3.1%，高开高走表现亮眼，近期黄金价格反弹更多源于市场极端加息预期消退后的价格修复，并非进入到流动性宽松周期，后市或继续保持降波整理为主。

　　黄金期货短期内，主要交易话题依旧围绕市场流动性政策预期为主，美伊关系扰动下市场维持较高的利率预期，虽然白银表现出一定地缘脱敏迹象，但美债高利率下黄金上涨阻力较强，短期黄金震荡反弹为主，上涨驱动力偏弱。

　　中长期来看，虽然当前实际利率偏高，但通胀持续期较长的可能性不高，长周期通胀已工资上涨驱动为主，当前k型经济周期，传统行业复苏相对迟缓，海外薪酬上涨动能偏弱，不具备长周期通胀的条件。

　　市场对去美元化逻辑可能比较反复，短期难以证实亦难以证伪，短期美元调整驱动贵金属上涨，但中长期黄金依旧以流动性政策预期逻辑为主。

　　1）去美元化逻辑被证伪，美元估值修复走强，导致贵金属价格普遍承压；

　　3）美联储决策风格转变，市场加息预期扭转，黄金上涨驱动力加强，改变震荡反弹状态。

　　06

　　铂金

　　报告日期 | 2026年8月5日

　　咨询证号 | Z0002712

　　今日，铂金主力合约pt2610合约大涨，早盘跳空高开后，一路震荡走高，连破多个整数关口并在盘中成功冲破60日均线。成交量也大幅增加，整体走势呈现高开高走，放量大涨的长阳形态，最终收于441.15元，涨幅9.18%。

　　今日铂金主力合约上涨更多源自多重利好共振，系铂金价格在低位横盘后的集中爆发。

　　次日需重点关注市场情绪是否持续并站稳60日均线上方，以及成交量是否能够继续保持在10000手左右的高位；如果上述指标无法得到有效验证，则很可能是久跌之后的一次强力反抽或短期反弹。

　　铂金现货供需基本面未有过多变化，《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》的强制性标准发布，以及新能源汽车的替代效应甚至给铂金工业需求带来结构性利空。但货币政策和市场预期值得期待。

　　特别是美联储加息预期近期有所缓和，美元指数持续回落并维持在100以下，利好资源类和贵金属品种价格走高；中央经济会议也提出要实施“适度宽松的货币政策”，利多贵金属品种。

　　需特别关注市场对于货币市场预期的情绪持续性以及金属市场整体因美元走弱后的集体价格支撑预期是否继续演进。

　　由于新任美联储主席更不再像过去那样青睐“预期管理”。市场对美元政策的理解也应该回归数据本身，而非“预判政策”。

　　由于铂金供需相对稳定，最大的变数在于投资性库存带来的扰动，需防范消息面带来的波动率冲击。