在多重因素交织下，7月PMI阶段性回落。

　　7月31日，国家统计局发布数据显示，7月份，我国制造业PMI为49.2%，较上月下降1.1个百分点；非制造业商务活动指数为49.0%，环比下降1.2个百分点；综合PMI产出指数为49.3%，环比下降1.3个百分点，经济景气水平较6月出现阶段性回落。

　　国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧对此表示，制造业PMI回落主要源于前期制造业较快增长基数较高，叠加7月部分制造业行业进入传统生产淡季，行业景气度自然回落。

　　光大证券首席宏观分析师赵格格在解读数据时也表示，台风、暴雨等极端天气，抑制了企业生产采购及港口运输活动，造成产需、新出口订单指数同步下滑；同时，美伊冲突升级引发国际油价大幅波动，导致企业延迟备货采购，加剧了制造业景气回落态势。

　　不过，申万宏源首席经济学家赵伟也对《华夏时报》记者表示，当前，高技术制造业、暑期消费等领域保持亮眼韧性，随着扰动因素消退及稳内需政策落地，后续经济有望稳步修复。

　　多重短期因素拖累PMI下行

　　7月份，国内制造业景气度呈现超季节性回落特征，弱于近年同期水平。

　　从供需数据来看，制造业生产指数和新订单指数分别为49.9%和48.5%，较上月分别下降1.5个和2.7个百分点，企业生产和市场需求同步回落。同时，受大宗商品价格波动影响，制造业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数连续4个月回落，企业采购意愿减弱，本月采购量指数降至49.4%。

　　从主要分项看，天气的影响不容小觑。国内极端天气不仅放缓了企业生产交付速度，还造成沿海集中的消费品制造业大幅承压，消费品行业PMI环比回落2.4个百分点，成为制造业拖累项。同时，建筑业受天气施工受阻、项目资金短缺、储备项目不足影响，PMI大幅回落2个百分点至47%，新订单指数大幅走低，显著拉低非制造业整体景气度。

　　“具体分项中，供应商配货指数为逆指标统计，该指标回落反映供应商交付时间放慢；7月受厄尔尼诺影响，国内频发高温洪涝等极端天气扰动制造业景气，该指数也下滑0.4个百分点至49.5%。”赵伟表示。

　　不仅如此，赵伟表示，除高基数与极端天气外，高技术制造业景气阶段性调整、建筑业投资约束也是PMI下行的重要原因。

　　从数据来看，7月前期景气度较高的高技术、装备制造业PM也有回落，分别较前月下行0.2、1.1个百分点至53.3%、51.4%；其中两大行业的新订单指数均有回落。高耗能行业PMI小幅回落0.1个百分点至47%，部分石化行业PMI仍低于临界点，显示高油价的“供给冲击”仍在。

　　政策托底助力经济后市修复

　　尽管整体景气度回落，但本次PMI数据呈现明显的结构性分化特征，新动能持续发力，成为经济运行的重要支撑。

　　霍丽慧表示，当前，制造业产业升级态势持续，装备制造业和高技术制造业发挥核心支撑作用，7月两大行业PMI分别达51.4%和53.3%，持续保持扩张态势，带动制造业向高端化、优质化方向发展。通用设备、计算机通信电子设备等高端制造行业产需两旺，生产与新订单指数均高于53.0%。服务业领域结构分化显著，虽然批发、货币金融服务行业拖累整体景气，但在暑期消费拉动下，航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业活跃度大幅提升，文体娱乐、航空运输、住宿等行业商务活动指数均步入扩张区间。同时，电信、互联网软件等新兴服务业持续稳健增长，展现出服务业新动能的韧性。

　　从价格与库存结构来看，行业盈利压力也在持续缓解。

　　针对后市经济走势，市场整体预期偏乐观。霍丽慧表示，制造业生产经营活动预期指数维持54.1%的高位，食品饮料、航空航天装备等多个行业企业信心充足；服务业业务活动预期指数持平上月，企业市场预期整体稳定；建筑业预期指数逆势上行，行业修复信心有所增强。

　　“向前看，随着极端天气扰动消退，叠加以‘六张网’项目建设为核心的扩内需政策发力，预计后续制造业活动有望回稳。7月制造业生产经营活动预期指数连续2个月运行在54%以上，表明企业对后市仍保持乐观预期。”赵格格表示。

　　按照预测，下半年国内逆周期调节力度将持续加大，存量财政政策效能将加速释放，剩余政府债额度发行、政策性金融工具落地，将推动基建实物工作量加快形成，托底国内内需修复。

　　“8月后国内经济约束将边际缓和，专项债发行提速、企业盈利改善、出口高景气延续，将带动投资、消费、出口三大需求稳步修复，我国经济整体有望迎来边际改善。”赵伟表示。