【行情回顾】

　　NYMEX原油期货09合约83.59跌0.87美元/桶，环比-1.03%；ICE布油期货09合约89.03跌1.71美元/桶，环比-1.88%。

　　【重要资讯】

　　美联储维持利率在3.50%-3.75%不变，为连续第五次会议按兵不动;投票比例为9-3，三名地方联储委员投票支持加息。

　　美国6月CPI同比上涨3.5%，低于市场预期的3.8%，但环比下降0.4%，其中能源价格环比大跌5.7%，是拖累整体通胀回落的主要因素。核心CPI同比上涨2.6%，低于预期的2.8%，核心CPI环比降至0.0%，显示剔除能源食品后的物价压力有所缓解。

　　【主要逻辑】

　　供应：霍尔木兹海峡油轮通行数量再次陷入低谷，海湾各国库容压力缓解有限，主动减产规模未有明显收缩;非OPEC+增产弹性偏弱，美国页岩油钻井、产量短期提升空间有限，俄罗斯、中亚长协供应平稳。全球原油日均供应量较战前水平仍大幅缩水，中东供应回归节奏及海峡安全仍是市场核心变量。

　　需求：全球石油需求延续弱修复态势，旺季提振力度有限。北半球夏季出行旺季逐步开启，欧美汽油、航煤需求边际回暖，但高油价持续压制终端消费意愿，成品油采购量未出现明显增量;亚洲进入炼厂集中检修周期，国内及东南亚原油加工量环比回落，化工原料需求偏弱。IEA下调全年需求增长预期，二季度全球油品交付量同比明显下滑。全球原油日均需求略低于供应水平，供需小幅紧平衡格局延续，需求端难以形成持续性利多驱动。

　　库存：全球原油库存延续持续去化趋势，整体处于八年同期低位。截止7月24日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.12158亿桶，比前一周下降1096.4万桶;美国商业原油库存量4.04508亿桶，比前一周下降716.7万桶;美国石油战略储备3.0765亿桶，下降了379.7万桶。

　　【行情展望】

　　昨日地缘未再度升级。油价震荡运行。需求端边际小幅改善，海外夏季出行旺季消费韧性延续，国内主营炼厂开工率大幅回升，检修装置集中复工、成品油消费季节性修复与加工利润改善共同驱动，但地方炼厂开工仍偏谨慎，整体修复力度有限。库存端呈现分化，美国商业原油小幅累库、战略储备续创多年新低，全球低库存格局未变，底部支撑逻辑仍存。美伊停止互袭后，短期油价已从“地缘单边驱动”切换至“基本面+地缘博弈”的震荡格局，趋势性方向暂不明朗。一方面，美伊停止互袭目前仍属阶段性缓和，双方并未达成实质性和解，伊朗对美方意图仍持怀疑态度，后续冲突反复的风险依然较高，地缘溢价难以完全消失，供应中断风险未得到实质性解决。与此同时美国方面表示近期与伊朗仍存谈判可能，一旦美伊关系峰回路转，油价同样存迅速回落风险。

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