有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9050元/吨。期货主力合约SI2609收涨0.12%至8175元/吨。主力持仓量减少0.35万手至29.07万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为875元/吨；华东地区421#基差为375元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为32302手，环比-6手，变化主要来自 建发天津东丽（-6手）。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅供强需弱的基本面暂无改善迹象，其中，虽然西北等地区有检修减产情况，但西南进入丰水期后产量将逐月增加，同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量难以扭转库存累积的局势，因此预计价格总体仍处于区间震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于31000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于29750元/吨。

　　期货主力合约PS2609收跌0.37%至32560元/吨。主力持仓量减少0.3万手至11.94万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-1560元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为61320吨，环比+570吨，变化主要来自 中储成都双流 亚硅（+240吨）、中储成都双流 永祥（+150吨）、中远海运成都青白江 亚硅（+120吨）。

　　【交易策略】

　　分析：能耗限额指标公布，据悉达到三级6.3kgce/kg的企业或50%，且部分企业无技改意愿，这有助于改善产能过剩格局。但一方面能耗限额于2027年执行，对目前产量过剩改善有限，且眼下需要面对丰水期的复产压力（价格拉升会刺激复产）。另一方面，终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，未来产能格局受益于能耗限额有改善预期，不过近期的过剩压力致使价格弱势运行。操作上，可等待丰水期后价格企稳了再逐步分批布局多单（长线）。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套可做好分批止盈设置，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)持平于146000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)持平于141500元/吨。期货主力合约LC2609收跌4.62%至141060元/吨。主力持仓量减少0.48万手至33.07万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为4940元/吨。

　　目前仓单数量为38981吨，环比-334吨，变化主要来自 宜春银锂（-630吨）、中远海运南昌（-210吨）、中远海运镇江（+327吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET7月30日讯，29日Mineral Resources发布财报：二季度的三个项目锂辉石产量总计为14.2万公吨SC6级产品（未折算的产量为17.7万公吨）。其中包括了2026年5月工厂复产的Bald Hil项目所生产的锂辉石数量。销售总量15.8万公吨SC6，CIF SC6价格平均为2425美元/公吨，环比增长15%。Bald Hill季度内生产约1千吨SC6。5月6日，该矿山的采矿重启，目前矿井内的积水已被排干，使得采矿活动能够逐步加快。6月第一批精矿得以产出。季度末过后，锂辉石精矿的首批货物于7月交付。2026年第四季度该工厂的产能有望提升至14万吨/年的水平，公司目前正在研究在Bald Hill扩大矿区规模的方案。（中联金）

　　2、SHMET7月30日讯，28日，Premier African Minerals就Zulu项目正在进行的原矿堆存及优化计划发布公告。当前Zulu的采矿和堆矿作业仍在持续推进中。因现在采矿规模有所缩减，董事会认为在重启工厂前在原矿堆场积累充足的矿石库存，是对现有资源最有效的利用方式。矿石库存正持续累积，公司将在确认修订后运营时间表时，就可用原矿库存情况提供进一步更新。由于与Canmax（苏州天华新能）就延长最终截止日期的磋商耗时超出预期，完成预计将为该运营活动提供支持的各项安排也需要额外时间，因此公司不再预期能在2026年7月期间恢复工厂运营。Canmax正在评估来自升级改造后浮选回路的最新运营和调试数据，以及Zulu取得的更广泛技术进展。（中联金）

　　3、SHMET7月30日讯，29日Liontown发布季度报告：二季度内公司生产锂辉石精矿10.3万吨，销售五批锂精矿共计10.8万吨，出售价格为1880美元/DMT SC6，平均品位5.0%氧化锂，精矿库存为2.1万吨。凯瑟琳谷加工厂的设备可用率达到92%，本季度共处理了64.7万吨矿石，其平均锂氧化物含量为1.3％，锂回收率平均为63%，为全年最高水平。地下原矿开采量为35.6万吨，开发掘进达到创纪录的3316米，有希望在2027财年结束时将采矿规模提升到280万吨/年。凯瑟琳谷扩建项目按计划推进，最终投资决策（FID）预计于2027财年第一季度末完成。（中联金）

　　4、Core Lithium 2026年Q2季报显示，Finniss项目已全面重启，Grants露天矿开采启动，设计矿石量78.4万吨，预计产出13.4万吨SC5精矿，计划2026年第三季度加工、第四季度首运；BP33地下矿斜坡道掘进已同步启动，预计2027年中出矿、2028年达产稳产，物流链亦已恢复运营。销售方面，本季发运2万吨锂矿粉及5000吨库存精矿，收款1620万澳元，并与嘉能可新签两笔合计4.5万吨细粉销售协议，均价约280美元/吨（CIF），季末尚存约3万吨细粉库存。产量上Grants将贡献首批精矿，BP33则为后续主力，项目正从露天开采向地下过渡。现金流方面，截至6月30日现金余额达1.818亿澳元，经营净流入571万澳元，融资后资金充裕，可有力支撑在建工程持续推进。"

　　【交易策略】

　　分析：短期内供应端检修减产等扰动下强现实加码，预计7-8月库存去化幅度较大（本周SMM去库6449吨）。 不过考虑到津巴布韦锂矿运回、7-8月检修的产能于8-9月陆续恢复等（大厂锂矿环评征求意见稿公布，市场担忧其复产带来的供应宽松）预计三季度碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。 其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，年内整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：轻仓多单继续持有，并需做好仓位/风险管理（分批逢低买）。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：强现实-弱预期下近远月价差偏强，11-12反套持仓需根据自身情况做好风险/仓位管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约承压均线继续下挫，重心进一步下移。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1210-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1270元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约306元/吨，华中重碱09合约基差约156元/吨，基差继续走强。价差方面，纯碱09&01价差约-62元/吨，环比走弱。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约5150张，环比上期增加41张，增量来自中远海运97张，减量来自唐山三友。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，本周国内纯碱厂家总库存180.07万吨，较周一增加0.83万吨，涨幅0.46%。其中，轻质纯碱105.55万吨，环比下降0.67万吨，重质纯碱74.52万吨，环比增加1.50万吨。此外本周纯碱综合产能利用率80.68%，环比增加0.73%。其中氨碱产能利用率81.09%，环比增加0.66%；联产产能利用率69.25%，环比增加2.24%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率86.24%，环比增加0.95%。

　　【交易策略】

　　近期纯碱价格跌跌不休，下行趋势延续，价格不断创新低，弱势格局一览无遗。基本面来看，本周纯碱库存环比继续攀升，且纯碱存量负荷亦有所回升，而需求端则持续弱化，下游玻璃需求缩量进一步加剧下游疲态。鉴于目前纯碱市场供增需减现状，短期市场将面临较大去库压力，价格或继续寻底。套利方面，弱需求拖累下纯碱 09&01价差维持弱势运行。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约延续弱势震荡，日内价格窄幅调整。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1710-1750元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1750-1760元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约14元/吨，河北09合约基差约44元/吨，基差环比窄幅调整。价差方面，UR09&01价差约-18元/吨，环比继续走弱。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 6763张，环比上期持平，目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素生产企业产能利用率90.28%，较上期涨1.19%，趋势由降转升。周期内新增4家企业装置停车，6家停车企业（装置）恢复生产，延续上周期的装置变化，产能利用率小幅上涨。中国尿素生产企业煤制产能利用率94.51%，较上期涨1.51%；中国尿素生产企业气制产能利用率74.66%，较上期持平。此外本周尿素港口样本库存量：19.74万吨，环比增加4.05万吨。其中主要变动为：天津港、黄骅港大颗粒货源以及日照港、天津港、黄骅港小颗粒货源集港。烟台港大颗粒以及龙口港小颗粒货源离港，其余港口未出现明显异动。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素盘面弱势调整，基本面短期变动相对有限。从本周数据来看，尿素负荷环比继续攀升，而需求端则延续疲弱，工农业需求支撑乏力致使产业库存进一步攀升，后续产业累库压力恐弱化价格反弹动能。短期来看，尿素市场依然相对偏弱，价格上行动能恐有限，价格或延续弱势震荡。套利方面，弱需求及产业持续累库令UR09&01价差偏弱波动。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收跌0.82%至4131元/吨。7月30日，沥青现货价山东4325（+5）、华北4500（±0）、华东4660（±0）、华南4460（±0）元/吨，华东山东现货价差335元/吨（-5）。

　　【基差及月差】

　　山东08、09、10、11、12合约基差分别为52、261、369、484、612元/吨；

　　08-09、09-10、10-11、11-12月差分别为209、108、115、128元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0078。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单11290吨（±0），厂库仓单18210吨（±0），总计29500吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　截至7月30日，国内沥青厂装置开工率为23.60%，较本周一上升1.99%；炼厂沥青库存率为25.04%，较本周一下降0.37%；社会库存率为24.91%，较本周一下降0.37%。

　　山东低价资源有所减少，供需较为宽松，需求提升缓慢，炼厂库存低位；华东需求一般，主力炼厂目前消耗前期库存，出货节奏缓慢，社会库近期有岚桥船运资源到库，个别社会库存上升；华北主力炼厂生产平稳，交付前期合同，暂未释放8月合同，降雨较多，下游需求一般；东北受资金不足及油价大幅波动影响，部分项目进度缓慢，道路需求低迷，山东至盘锦运费偏高且运力难寻，区外资源送到成本高企，贸易商稳价出货为主；西北部分项目稳定施工，炼厂及社会库下降，受限于资金等因素，出货量及库存下降有限，主力炼厂检修，后续供应收缩；华南降雨天气持续影响市场需求释放，部分炼厂下月计划沥青稳定生产，市场流通资源将增多；西南川渝需求低迷，中下游消耗前期库存为主，社会库出货一般；云南主力炼厂即将复产，降雨影响需求。

　　【逻辑分析】

　　河南丰利8月初复产沥青，齐鲁石化8月4日复产沥青，胜星石化、中海四川8月10日复产沥青，江苏新海8月15日复产沥青，沥青炼厂开工率继续上升。需求整体较为一般，叠加部分地区降雨天气，道路施工受阻，资金因素同样抑制需求释放，炼厂及社会库存均小幅下降。美伊冲突反复，不确定性较强，油价上行给到沥青支撑，但供需略宽松，致使沥青涨幅不及原油。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收跌1.25%至87.01美元/桶，WTI主力收跌0.76%至83.96美元/桶，SC2609夜盘收跌2.64%至553.2元/桶。

　　【价差】

　　SC2609-2610月差11.3（+3.5）；SC2610-2611月差5.5（-1.3）；SC2608-2609月差2.8（+1.7）；

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　沙特正寻求牵头与其他国家组建联盟，以加强在曼德海峡、红海和亚丁湾的防御合作。包括土耳其、巴基斯坦、埃及、苏丹和吉布提在内的14个国家已发表联合声明，支持这一拟议的多国海上防御联盟。

　　美国总统特朗普表示，和平委员会达成历史性协议，全面解除哈马斯及加沙所有其他武装团体的武装。

　　美国中央司令部发布，已完成针对伊朗的大规模打击行动，以回应昨日伊朗企图对美军发动的导弹袭击。美国军方对数十个伊朗革命卫队目标进行了打击。美国官员表示，夜间对伊朗的空袭强度和范围大约是之前行动的两倍。

　　伊朗革命卫队称，两艘油轮昨晚试图沿霍尔木兹海峡南部不安全航线驶离，在其中一艘油轮发生严重火灾后，两艘船只均迅速返航。伊朗海军正在掌控该海域，不会允许外部势力进行干涉。只要有美国官员的过度言论、威胁以及他们对地区海上活动的干涉仍然存在，霍尔木兹海峡就不会重新开放。威胁和干涉只会使局势变得更加困难和复杂。伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡管理的谈判仍在继续。

　　伊朗称，伊朗当日对美军在科威特的阿里·萨利姆空军基地发动攻击，成功摧毁两座无人机机库及一处飞机与军用直升机燃料库。伊朗表示，永远不会接受美国式的停火，将继续对侵略者作出回应。

　　近期一度放缓的霍尔木兹海峡原油接驳运输服务重新活跃，帮助数百万桶原油运出海峡。相关船只将原油从波斯湾运出，通常会关闭船舶自动识别系统（AIS）应答器以避免被发现，随后在霍尔木兹海峡外与另一艘油轮进行船对船（STS）转运，再由后者将原油运往全球各地买家。至少有两家参与霍尔木兹海峡运输的航运企业，目前转运量已接近敌对局势升级前的水平。

　　【逻辑分析】

　　美国对伊朗再次进行大规模打击，伊朗袭击美军在科威特的空军基地，伊朗革命卫队继续控制霍尔木兹海峡通航，原油价格上涨，地缘风险高位。沙特主导组建海上联盟以加强红海周边防御合作，油价回落，警惕特朗普TACO，中期以区间振荡思路对待。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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