7月23日，中国证监会召开党的建设暨监管工作座谈会，明确提出“更好发挥股票、基金、债券、期货市场功能”，将期货市场与股票、基金、债券市场并列，纳入资本市场整体功能体系，标志着期货市场正升级为资本市场基础性功能支柱。

　　三重短板制约

　　历经三十余年发展，我国已建成全球规模最大的商品期货市场，成交量连续多年居全球首位，但规模优势并未完全转化为功能优势。当前期货市场功能发挥存在三重短板，制约了其服务实体经济的效能。

　　风险管理功能方面，普惠性与协同性不足。风险管理是期货市场的核心功能，但当前呈现不均衡格局，功能覆盖存在明显断层。一是头部企业参与度高、中小微企业参与度低。目前大型国企、行业龙头已普遍将期货套保嵌入日常经营，但产业链中的中小微企业参与度依然偏低，期货工具的普惠性尚未充分体现。二是商品期货功能强、金融期货协同弱。商品期货已覆盖主要工业与农业品类，产业套保体系相对成熟，但金融期货在资本市场整体风险管理体系中的作用尚未充分发挥，品种体系仍不完善，外汇期货缺失，机构投资者对冲工具有限，企业缺少汇率波动管理工具，期货市场与股票、债券市场的风险对冲协同效应不足，未能充分成为整个资本市场的“风险减震器”。

　　价格发现功能方面，长期性与国际化不足。价格发现是期货市场的灵魂，但当前定价质量与市场体量不匹配。一是多数品种交易量高度集中在近月合约，远月合约流动性稀薄，难以形成连续、有效的远期价格曲线，无法支撑产业中长期战略决策。二是我国多个商品期货品种成交量居全球首位，但价格的国际影响力与市场规模不匹配。境外产业客户参与度偏低，多数品种尚未形成全球广泛认可的人民币定价基准，与我国全球第一货物贸易大国的地位不相称。

　　资源配置功能方面，融合深度与跨市场联动不足。资源配置是期货市场功能的高阶体现，但当前市场仍存在“交易内循环、产业浅连接”的问题，价值传导未能穿透至实体经济深处。一是期现融合深度不足，价格信号未充分引导产业要素流动。尽管多数期货品种已推广“期货价格+升贴水”定价模式，但全行业渗透率依然有限，多数中小企业仍采用传统一口价模式，仓单服务、基差贸易等期现结合业务覆盖面窄，期货市场未深度嵌入产业链供应链的日常循环。二是跨市场联动不足。期货市场与股票、基金、债券市场的协同机制尚不健全，企业期货套保能力未纳入信用评级、债券定价参考体系，资本市场各板块之间未能形成风险对冲、价值传导的协同效应，制约了整体资源配置效率的提升。

　　三维发力破局

　　针对上述短板，需从普惠化、定价力、产融度三个维度精准发力，推动期货市场从“规模扩张”向“功能深化”转型，真正嵌入实体经济与资本市场的核心体系。

　　第一，拓宽风险管理边界，构建普惠化、全市场风险对冲体系。一是推动风险管理服务下沉，破解中小微企业参与难题。优化套保服务机制，持续升级“保险+期货”、场外期权、仓单质押等普惠模式，通过期货风险管理公司为中小微企业提供定制化、低成本的一揽子套保方案，打通期货服务实体的“最后一公里”。二是完善金融衍生品体系，强化资本市场风险减震功能。推动中小盘指数、行业指数衍生品落地，完善国债期货期限结构，加快推动人民币外汇期货落地，为市场提供全覆盖的风险管理工具，让期货真正成为整个资本市场稳定运行的基础支撑，与股票、债券市场形成风险对冲的合力。

　　第二，提升价格发现质量，打造全周期、国际化定价基准。一是优化合约制度设计，激活远月合约流动性。完善做市商制度，加大对远月合约的做市支持力度，优化持仓限额与交割制度，引导产业客户参与远月合约套保，逐步形成连续、平滑的远期价格曲线，为产业长期投资决策提供可靠的价格锚点。同时推动更多行业采用期货基准定价，提升期货价格在产业链中的渗透率。二是稳步推进高水平对外开放，提升全球定价话语权。持续扩大特定品种范围，进一步优化境外投资者参与机制，推动“中国价格”融入全球大宗商品定价体系。在风险可控前提下，推动跨境监管协作与规则互认，吸引全球产业客户与资管机构深度参与，通过扩大开放提升价格的全球代表性，实现从“成交量大国”到“定价权强国”的跨越。

　　第三，深化产融协同联动，打通跨市场、全链条资源配置循环。一是推动期现深度融合，让期货嵌入产业全链条。大力发展基差贸易、仓单服务等综合服务，推动期货服务向“全链条风险管理服务”升级。完善交割体系，优化交割仓库区域布局，丰富可交割资源，降低期现对接的物理成本。推动期货价格融入企业购产销全流程，引导产能、库存、资金等要素基于价格信号优化配置，真正实现期货服务产业升级的核心价值。二是强化跨市场功能协同。推动商品指数基金、期货ETF扩容，引导公募、银行理财、保险等资金通过标准化产品配置商品期货。推动将企业规范套保能力纳入信用评价体系，降低风险管理能力强的企业的融资成本。加强期货与股票、债券市场的监管协同与信息共享，形成股票、债券、期货功能互补、协同发力的资本市场格局，提升整体资源配置效率。

　　推动期货市场功能升级，不仅是期货市场自身转型的内在需要，更是建设中国特色现代资本市场、服务实体经济高质量发展的必然要求。坚守服务实体经济本源，以普惠化拓宽服务边界，以国际化提升定价能力，以产融化深化资源配置，期货市场必将在稳定宏观经济、助力产业转型、维护资本市场平稳运行中发挥更核心的作用，真正成为金融强国建设中不可或缺的风险管理基石。(作者系南华期货指数发展部总经理)