花旗发布研报称，基准情形显示，尽管历史上第三季为季节性备货旺季，印度黄金进口量在第三季仍将维持低迷。原因在于废料供应充足、消费者情绪谨慎，以及本地价格折价，抑制了新鲜进口需求。

　　该行维持0至3个月短期黄金目标价为每盎司4,500美元，相对现货4,085美元，此目标假设霍尔木兹海峡紧张局势缓和，以及美联储转为较不鹰派；惟短期仍存在诸多风险可能导致金价再度下探，包括重大再升级、AI驱动的去风险操作，以及联准局持续鹰派立场。

　　报告指，印度黄金市场遵循清晰的季节性模式。第一与三季通常为备货季度，进口量往往超过实体需求的100%，因贸易商在节庆与婚庆季节前建立库存。其后通常是次季与第四季的去库存阶段，零售需求高峰时库存被消化。在此背景下，次季黄金进口下滑主要属季节性，而非需求驱动。印度贸易商倾向在零售需求疲软时累积库存，并在消费者需求较强时期变现这些库存。