沪镍盘面跟随有色金属下跌，地缘风险溢价消退叠加FOMC加息悬念压制，短期走势区间震荡。宏观层面，美联储7月FOMC会议在即，市场预期加息概率超过三成，分歧为近两年最大。消息面，近日印尼海关对出口矿产品强制检测稀土及放射性物质，镍湿法中间品及NPI出口通关受阻，但部分受阻船只已获准放行，供应扰动有边际缓解迹象。供需层面，印尼能矿部明确不会对全国镍矿开采生产配额进行全面上调，矿端供应收紧逻辑持续强化；印尼内贸矿升水已接近底部，冶炼厂继续压价的空间有限。菲律宾主矿区雨季结束，矿价整体弱稳，矿端供应宽松。精炼镍方面，炼厂利润压缩明显，部分企业已降负荷生产，精炼镍供给边际收紧。镍铁方面，高品位镍铁报价坚挺，低品位存在低价资源，市场报价分化，散单成交有限，整体以长协为主。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元前驱体排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。成本端方面，硫磺价格高位运行推高MHP成本，对硫酸镍形成成本支撑，但需注意地缘风险降温后硫磺价格已有小幅回落，若停火持续，MHP成本支撑可能边际弱化。总体来看，印尼矿端收紧与精炼镍减产形成供给端双重托底，但地缘风险降温后硫磺成本支撑边际弱化，叠加镍铁与不锈钢淡季需求疲弱，短期镍价预计维持区间震荡。(广发期货)