燃料油：截止国内下午收盘，燃料油市场受成本端回落高位重挫。FU09录得3794，环比上涨4.78%；LU09录得4917，环比上涨4.82%。地缘消息上，据以色列媒体报道，一项为期10天的停火提议系由伊方率先提出，但美方回应强硬，特朗普公开表示“对会面没有兴趣”，并要求伊朗“付出相应代价”。短期停火前景依旧不容乐观。成本端推涨的格局或还在继续。基本面上看，对于低硫，美汽裂解已经出现季节性回落信号，欧柴裂解还维持高位，起码在7月底前对LU支撑意义在。

　　有个值得关注的点是，无论FU还是LU，均表现出内盘强于外盘。7/1 VS 7/21数据来看，FU连续合约结算价涨25%；新加坡高硫380CST掉期M1涨18%；LU连续合约结算价涨23%，新加坡Marine 0.5%低硫掉期M1涨17%。可以看到新加坡-国内燃料油价差均趋势性走低。这信号实际上反映了国内进口需求偏弱下，新加坡作为全球最大的燃料油集散地，前期来自中东的远期船货抛售使得大量货源流入新加坡，压制现货市场涨幅。从库存指标可以窥见，截止7月15日当周，新加坡燃料油库存录得19115千桶，环比7月1日仅回落3%；而国内舟山保税燃料油港口库存录得84万吨，同样环比回落5%。另外，上期所FU期货合约交割的是硫含量不超过3.5%的RMG 380CST，港口交割货因内外套利窗口关闭减少。同时由于俄罗斯炼厂持续受袭击，燃料油出口大幅下挫。路透船货数据显示，截止7月19日当周，俄罗斯四周移动平均出口降至60万吨以来，刷新年内低点，导致国内缺乏俄罗斯M100原料来调和高硫渣油，进而在地缘影响下，进一步放大了高硫供应受阻弹性。锚定新加坡燃料油MOPS定价来看，新加坡高硫现货贴水瞬间转至10美元/吨，环比7月1日-2美元/吨大幅上升。短期来看，地缘扰动供应预期，如若持续发酵，将有望继续推涨至4000附近。如若TACO，回吐的力度也很大。建议单边谨慎追涨。担心TACO风险，相比直接做空燃料油期货，更建议考虑买入虚值的看跌期权。

　　沥青：截止国内下午收盘，BU 09跟随能源地缘风险上升表现上行。最终录得4222，环比上涨0.76%，上行幅度相对温和。沥青架构上还是需求掣肘的作用比较多，南方持续受暴雨天气影响，下游出货减缓。隆众统计，7月17日当周道路改性沥青开工率为23.5%，环比回落1%；华东地区（除山东）改性沥青出货量录得0.672万吨，连续3周回落。短期来看，沥青绝对价格依旧围绕成本端浮动，关注地缘层面的消息。对于当下基本面还是处于供需双弱结构，库存起到价格支撑。美伊地缘主导下，沥青盘的投机属性相对克制，如若地缘出现缓和，BU溢价出清也能对比出一定的安全性。

　　品种套利：①逢低多BU空FU/LU。长期维度BU受委内原料紧缺矛盾未解除。

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