能源研发中心

　　燃料油：截止国内下午收盘，燃料油市场受美伊军事暂停出现地缘回吐，开盘跳空暴跌。FU09录得3604，环比下跌8.13%；LU09录得4670，环比下跌6.11%。地缘消息上，特朗普已下令暂停对伊朗的空袭行动，伊方亦随之暂停对等打击，美伊冲突出现阶段性缓和。

　　基本面上看，截止日内收盘，LU-FU价差录得1066，环比上周均值1064略微小幅上涨。今日LU跌幅要小于FU，LU仍受益强势柴油支撑。供应端来看，近期新加坡和中东燃料油发运量有所增加。截止7月26日当周，路透船期数据统计，新加坡Fuel Oil发运量4周移动平均累计281万吨，环比7月5日当周的178万吨上涨60%；中东Fuel Oil4周移动平均累计发运量1094万吨，环比7月5日当周的897万吨上涨20%。新加坡供应增加主要受益船燃活动恢复，近期油散船BDTI和BDI运价上涨明显。中东供应增加更多是高温天气刺激内部转运，沙特进口高硫环比上涨20%。当下需求相对具有利多性，包括双海峡封锁后船舶长距离运输或新增船燃加注，以及现阶段处于高温天气季节性峰值阶段。在地缘扰动的供应紧张预期下，有望给到燃料油基本面利多支撑。所以如若地缘转入实质性宽松，当下的跌幅或比上次流畅式回落要缓和些，起码需求有一定支撑。短期来看，单边节奏上还是取决于成本走势，地缘不确定性下，宽幅震荡看待。如若想参与市场交易，单边空地缘风险性也大，建议买深度看跌期权。

　　沥青：截止国内下午收盘，BU 09跟随能源地缘风险回落开盘跳空。最终录得4140，环比下跌3.65%。沥青架构上还是需求掣肘的作用比较多，南方持续受暴雨天气影响，在红霞台风之后又有新台风“白海豚”即将生成，但据悉该台风对国内影响有限，关注其路径。基本面数据来看，截止7月24日当周，国内沥青产量录得35.4万吨，环比上涨3.8%；国内沥青大样本企业出货量录得29.44万吨，环比上涨11%；国内沥青产库+社库录得93.4万吨，环比上涨4%。供销数据回升，但迫于上周地缘引导的高溢价，下游谨慎接货，观望为主，库存小幅累库。短期成本起决定性因素。沥青涨幅不及原油，且前期的毛利修复带动产量回升，带动毛利下滑。短期单边走势看成本，宽幅震荡看待。地缘如若转入宽松，跌幅安全性要比SC、FU、LU高。

　　品种套利：①逢低多BU空FU/LU。长期维度BU受委内原料紧缺矛盾未解除。②轻仓低多LU空FU（谨慎，空间或有限）。LU受柴油带动跌势或比FU缓。