黑色早评 | 2026年7月23日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运有所回升，澳巴发运均有增长，非主流发运小幅回落。同期，因台风影响结束，国内港口铁矿到货量也有明显上升，考虑到近期疏港或有回升，预计本周港口铁矿库存可能小幅趋增。国内矿方面，近日国内铁精粉产量变动不大，仍处同期低位。

　　需求端，SMM最新调研显示本周铁水产量继续下降。上周钢联高炉开工率进一步减少，日均铁水也下降2.06万吨至239.21万吨。同期钢厂盈利率继续下滑至37.23%。钢厂铁矿库存也延续下降，尽管进口矿日耗也有所减少，钢厂进口矿库销比仍有小幅回落。近期钢厂对铁矿维持按需补库节奏，昨日铁矿港口现货成交小幅回落，但远期美元货成交有明显上升，目前PB粉落地亏损进一步收窄，但海外需求仍相对强于国内。

　　综合而言，当前铁矿市场供增需弱，且海运费也有小幅回落，但考虑到FMG部分品类进口受限，BHP新一轮谈判取得进展，短期矿价延续弱势震荡运行。

　　1.Mysteel22日调研结果显示，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和钢坯含税成本均小幅上涨，与当前普方坯出厂价格2960元/吨相比，钢厂平均亏损增加已超百元。

　　2.据SMM调研，7月22日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率89.40%,环比下降0.39个百分比。高炉产能利用率为89.49%，环比下降0.50个百分比。样本钢厂日均铁水产量为242.47万吨，环比下降1.35万吨。本周国内共有4座高炉检修(主要集中在河北地区)，同期有1座高炉复产(位于山西)。当前检修主要受环保及安全检查预期影响，叠加钢厂利润持续收窄，铁水产量整体呈下滑态势。

　　3.2026年7月21日，淡水河谷在 2026年第二季度运营表现稳健，所有业务板块产销量均实现同比增长。铁矿石业务方面，多个运营区业绩提升，推动实现2018年以来第二季度最高产量。2026年第二季度，铁矿石产量总计8430万吨，同比增长1%（70万吨），这一增长得益于S11D实现创纪录产量，以及卡帕内玛（Capanema）项目和大瓦尔任 1 号工厂（VGR1）项目带来的增量。铁矿石球团产量总计730万吨，同比下降 7%（50万吨），这与阿曼工厂在本季度部分时间暂停生产相关。铁矿石销量达到 7970 万吨，同比增长3%（240万吨），得益于库存销售和产量增长。

　　4.乌克兰矿企Sukha Balka旗下Yuvileina矿于7月上旬投产新矿区，储量14.1万吨，铁品位超59%，计划4个月内采完。2026年该矿已投产7个新矿区，合计储量56.1万吨。新矿区优化了作业流程，提升采矿效率。Sukha Balka位于克里维里赫，由Yuvileina和Frunze矿组成，年产能分别为225万吨和105万吨。2024年其原矿产量100万吨，商品矿产量91.7万吨，商品矿铁品位通常在56%-62%。

　　5.22日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交71.0万吨，环比下跌9.67%；本周平均每日成交68.8万吨，环比上涨20.49%；本月平均每日成交64.3万吨，环比下跌12.75%。远期现货：远期现货累计成交106.5万吨（6笔），环比上涨60.15%，(其中矿山成交量为98.5万吨)；本周平均每日成交69.3万吨，环比上涨40.85%；本月平均每日成交58.5万吨，环比下跌25.67%。

　　双焦

　　双焦

　　中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩。

　　当前矛盾：山西煤矿发生重大安全事故后，停产煤矿产能1.5亿吨左右，检查完成之后逐步复产，但复产进度较慢，本周焦煤产量略有回升，但仍处于极低位，而铁水产量下降，焦炭提涨预期减弱，焦煤盘面震荡偏强。当前焦煤产量较事故前下降20%左右，进口量增加，综合计算供需缺口在5%左右，焦煤库存持续下降，但焦炭库存持续增加，后市焦炭可能提降之后减产降库。 如果铁水产量下降或者焦煤产量回升之后，弥补焦煤供需缺口，再寻找逢高空的机会。

　　观点：等待焦煤产量回升或需求下降之后逢高空的机会。

　　1.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评：今日临汾地区部分煤矿复产，其余停产煤矿仍在等待验收复产。据中国煤炭资源网调研结果显示，7月22日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计51座，涉及产能5560万吨；停产煤矿数量日环比减少2座，相比5月25日减少68座。停产产能日环比下降300万吨，相比5月25日下降7890万吨。目前产地各级检查频繁，煤矿供应扰动不断，产地供应偏紧格局短期仍难有明显改善。

　　2.中国煤炭资源网冶金部7月22日重点关注：焦炭方面，淡季拖累成材价格，利润也有明显收缩，高炉检修逐渐增多，钢厂对焦炭采购以控量为主，焦企出货受限，库存连续累积，部分西北地区焦企库存压力较为明显。昨日受煤矿安全新规影响，市场对煤矿供应担忧加重，双焦盘面拉升，市场情绪有所好转，但焦煤基本面偏弱格局未改，煤价有所承压，对焦炭支撑作用减弱。整体来看，焦炭市场偏弱运行，首轮提降也即将落地，后期需关注原料煤价格及高炉检修情况。焦煤方面，山西地区安监形势严格，停产煤矿仍较多，其余煤矿开工低位运行，供应端依旧偏紧。焦炭降价预期较强，焦钢企业原料维持刚需采购，少数低库存焦企小幅提库，产地煤价走势稍显分化，部分煤矿降价后签单仍一般，库存继续累积，另外部分紧缺资源成交尚可，价格主稳运行，竞拍成交涨跌互现，价格窄幅波动，供需双弱格局下短期煤价预计弱稳窄幅调整。进口蒙煤方面，期货盘面持续震荡，昨日部分期现贸易商低价出货，口岸可售现货资源有限，贸易商报价依旧坚挺，蒙5原煤报价暂稳于1180-1200元/吨左右。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，昨日找钢数据显示钢材产量有所回升，富宝废钢日耗也环比增长2.3%，整体钢材供应小幅趋增。昨日国内钢坯价格继续小幅回落，中东钢坯价格也有所回落，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有出口空间。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存有所下降，除热卷库存微增，其它各品种钢材库存均有减量。昨日找钢的钢材厂库微增，社库下降，总库存继续小幅减量，且钢材表需多有回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量199.03万吨，环比下降2.6%，水泥直供量环比下降1.4%；混凝土搅拌站发运量为105.43万方，环比增加1.51%；样本建筑工地资金到位率为54.8%，周环比下降0.07个百分点。海外方面，随着美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡又面临封锁，近日原油有所反弹，且随着权益市场AI叙事有所走弱，近期美债及贵金属表现偏强，昨日美元指数略有回落，外盘商品多有走强。国内方面，周一公布的7月LPR继续持平，显示国内货币政策依然维稳，短期国内宏观真空期，市场静待月底zzj会议。进出口方面，昨日中东钢价有所上涨，国外其它地区钢价普遍持稳，因国内钢价小幅回落，目前国内外冷热卷价差略有扩大，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，当前钢材市场供需双增，但库存仍有小幅去化，且受近期原料价格波动及盘面移仓换月影响，短期钢价延续震荡格局。

　　1.交通运输部：上半年，完成交通固定资产投资1.5万亿元，其中公路、水运分别完成投资1.0万亿元和1099亿元。

　　2.Mysteel：7月14日-7月20日，中国钢材发往全球量为187.81万吨，周环比增加71.73万吨；年同比减少79.91万吨。随着台风影响减弱，本周钢材发运有所回补。本周，全球钢材到港量为641.29万吨，较上周增加120.15万吨，周环比上升23.06%，年同比上升1.96%，表明全球钢材贸易在短期内出现了显著的复苏迹象，对钢材的需求韧性尚存，市场活跃度在经历波动后正迎来阶段性的回暖。

　　3.7月22日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为34%，废钢日耗21.39万吨，较上周增0.5万吨，增幅2.3%。目前104家电炉厂中，74家在产（+0），停产30家（较上期-0家）。本周电炉日耗小幅增长，主要原因：福建1家电炉厂复产，但同时江西亦有1家电炉厂停产；广东电炉厂有小幅增产情况。利润方面，根据调研华南电炉螺纹吨钢利润-50~-100元/吨，亏损明显；西部电炉螺纹利润-80~-20元/吨 利润亏损；华东电炉厂吨钢利润-50~0元/吨，亏损为主。

　　4.据百年建筑调研，7月15日-7月21日，国内506家混凝土搅拌站产能利用率为5.26%，周环比提升0.08个百分点;同比下降1.78个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为105.43万方，周环比增加1.51%，同比减少25.21%。7月15日-21日，全国水泥出库量199.03万吨，环比下降2.6%，年同比下降27.0%；基建水泥直供量143万吨，环比下降1.4%，年同比下降12.8%。截至7月21日，样本建筑工地资金到位率为54.8%，周环比下降0.07个百分点。

　　5.截至6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中，太阳能发电装机容量12.7亿千瓦，同比增长15.8%；风电装机容量6.8亿千瓦，同比增长18.5%。

　　6.22日全国建材成交再度转弱，市场交投氛围一般，低价刚需采购为主，期现、投机量少，全天整体成交量较前一日有所下降。

　　玻璃：华北市场稳定为主，市场成交尚可，下游适量采购备货。华东市场窄幅整理操作，多数企业价格企稳，下游需求偏淡，操作按需。华中市场变化不大，价格持稳运行，中下游拿货理性。华南市场成交灵活，除个别大企业优惠力度缩减20元/吨外，亦有企业为促进出货价格松动，下游逢低采买。西南市场今日多数企业持稳观望，个别企业针对部分低价区域价格上调20元/吨。西北市场持稳操作，现货交投灵活，小单居多。东北市场暂稳，企业出货不一，整体一般。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺，底部维持。供应端，近期检修企业少，延续高位，日产量接近11万吨。个别企业检修即将结束，供应预计进一步提升。下游需求一般，按需为主，期货下跌，采购有所增加。市场情绪弱，观望心态较重。

　　玻璃：

　　当前矛盾：玻璃下游深加工订单天数较低，玻璃需求持续偏弱，玻璃日熔量继续下降，供需双弱，但整体库存处于历史高位，库存压力较大，玻璃库存无法有效去化，盘面持续新低。玻璃市场是供给和需求下降速度的赛跑，重点关注后市玻璃冷修情况，玻璃减产之后库存有效区划才能有趋势行情，仍建议区间操作。本周玻璃日熔量继续较大幅度下降，但库存仍未下降，玻璃价格持续下跌之后，可能加速减产，关注减产之后玻璃库存是否能去化。

　　纯碱：

　　当前矛盾：本周纯碱产量有所下降，库存略有增加，仍处于高位，纯碱盘面新低。纯碱产能过剩较明显，上下游库存处于较高位，供给和库存压力较大，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格没有向上动力，仍建议区间操作。纯碱盘面价格已跌至1000元/吨，多数企业处于亏损状态，不建议继续做空。

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