【期货盘面】昨日夜盘NYMEX铂钯窄幅震荡盘整，近期地缘再反复引发油价持续上冲，贵金属板块延续弱势，一方面全球石油库存经历数月消耗，缓冲能力大幅下降；另一方面，近期俄乌局势亦有反复，俄罗斯在炼厂受损后进一步加码成品油出口禁令，虽然需求负反馈一定程度上限制了油价的向上空间，但在霍尔姆兹海峡未开放、油价中枢上抬的背景下，贵金属板块短期的紧缩交易或将继续。

　　【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间有限，预计美联储将采取“嘴上偏鹰，手上偏鸽”的与市场互动节奏。2、月度角度看，建议接下来重点关注7月30日美联储FOMC会议，美股二季度财报，8月份就业和CPI数据以及8月底全球央行年会，是否对年内鹰派加息预期进行修复。另外7月将迎来铂钯232窗口，特朗普1月的180天谈判阶段结束后若美对铂钯采取关税手段，也将在短期支撑铂钯价格。3、中长期看，电子布需求极大提振了铂金玻纤领域的需求，中国政策不断加码氢能，铂钯价差中长期或偏强运行。短期看，俄乌冲突近期频繁升温，钯金价格向上弹性更高。

　　【风险提示】风险上警惕中东局势反复、俄罗斯地缘问题升级引发供应链危机、美联储鹰派预期回归带来的宏观压制以及广期所钯因虚实比失衡催生空逼多行情，警惕极端行情下的流动性挤兑风险。