【期货盘面】硅铁主力合约收盘价5784.0元/吨，较前一交易日小幅下跌28.0元/吨；硅锰主力合约收盘价5822.0元/吨，较前一交易日大幅下跌62.0元/吨。硅铁主力持仓21.6万手，0.1万手基本持平，无明显资金进出；硅锰主力持仓44.2万手，0.3万手基本持平，无明显资金进出。硅铁仓单5122.0张，较前一交易日减少254.0张；硅锰仓单75140.0张，较前一交易日减少377.0张。

　　【现货基差】内蒙硅铁市场价5700.0元/吨、宁夏硅铁市场价5650.0元/吨；内蒙硅锰市场价5780.0元/吨、宁夏硅锰市场价5650.0元/吨。硅铁主力合约基差316.0元/吨，较前一交易日走强；硅锰主力合约基差78.0元/吨，较前一交易日走强。

　　【估值利润】澳洲锰矿汇总价39.3美元/吨，加蓬锰矿汇总价40.2美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁亏损，内蒙、宁夏厂家均小幅亏损，减产检修预期升温；硅锰亏损但边际好转。

　　【供需库存】硅铁周度产量11.54万吨，环比减少0.06万吨；硅锰周度产量172375.0吨，环比减少4060.0吨；铁水日均产量239.21万吨，环比减少2.06万吨；硅铁企业周度库存78710.0吨，环比减少3450.0吨；硅锰企业周度库存422200.0吨，环比增加19500.0吨。

　　【南华观点】高库存的现实压力以及下游需求转弱。需求端，铁水环比日均下降约2万吨，钢厂盈利率的继续下滑，市场对铁水负反馈仍有预期，铁合金的需求走弱，下游维持按需采购。硅锰库存历史性高位环比累库4.84%，硅铁虽环比去库但硅铁库存同期中高位水平，随着需求的季节性走弱，去库难度不小，高库存仍会压制铁合金的价格。供应预期分化，硅锰产量同期中低水平，供应环比下降，但硅锰利润随着硅锰价格近期的上涨改善明显，南方产区即将进入丰水季节，后续也有增产的预期。硅铁产量同期中高水平，硅铁利润多数产区亏损，青海地区仍保有利润，利润近期下降明显，后续减产的可能性在增大，环比上周开始微减。成本支撑的分化，硅铁主产区和硅锰的北方产区宁夏、甘肃等地近期电价上调，硅锰南方产区进入丰水季电价有所下调，锰矿港口库存高位累库，锰矿价格下调，硅铁的成本支撑相对硅锰更强。钢厂盈利率回落和铁水下降，铁合金需求后续预期走弱。硅锰在南方丰水期有增量的预期，锰矿供应宽松和锰矿报价走弱，硅锰自身高库存，硅锰上涨驱动较难。硅铁产量同期中高位水平，库存环比去库但绝对值仍处于同期高位，库存压力仍存，铁合金整体基本面偏弱，持续性上涨驱动较难，如果没有发生大规模的实质性减产，还是维持以反弹偏空的思路对待。