【期货盘面】PP2609日盘收于8044（-14），夜盘收于8228（+184），9-1月差为605（+22）。PL609日盘收于7668（-12），夜盘收于7863（+195），9-10月差为934（+666）。

　　【现货基差】PP拉丝华北现货价格为8850元/吨（09+806），华东现货价格为8830元/吨（09+786），华南现货价格为8800元/吨（09+756）。丙烯山东现货价格为8525元/吨（09+857），华东现货价格为8630元/吨（09+962），华南现货价格为8475元/吨（09+807）。

　　【估值利润】PP方面，当前除外采丙烯制工艺以外，其他工艺利润均处于高位，因此综合利润中性偏高。丙烯方面，上游PDH装置利润维持高位，同时主营炼厂利润逐步回升。而由于近期丙烯价格较强势，下游大部分产品利润再度压缩。

　　【供需库存】开工率方面，丙烯开工率为71.1%（+1.38%）。其下游，PP粒料开工率为67.47%（+1.21%），PP粉料开工率为23.8%（-2.76%），环氧丙烷开工率为61%（-3.39%），丙烯腈开工率为72.52%（-0.01%），丙烯酸开工率为73.13%（+4.34%），正丁醇开工率为72.59%（+4.54%），辛醇开工率为70%（-4%），酚酮开工率为63.21%（-2.85%）。PP下游平均开工率为46.68%（-0.23%）。其中，BOPP开工率为46.62%（+0.05%），CPP开工率为41.94%（-0.62%），无纺布开工率为38.15%（-0.13%），塑编开工率为40.78%（-0.14%），改性PP开工率为64.33%（-0.05%）。库存方面，PP总库存环比下降13.1%。上游库存中，两油库存环比下降1.22%，煤化工库存下降34.44%，中游贸易商库存下降7.01%。

　　【市场信息】1、延安炼厂一线（10万吨）、二线（20万吨）、延安能化（30万吨）PP装置检修计划推迟一个月。

　　【南华观点】受到地缘冲突的影响，上周PP、丙烯盘面大幅回升。PP方面，短期供应仍处偏紧状态，基差居高不下。但后续供应回升预期较强：一方面，装置陆续重启叠加新装置投产，国内供应将有所提升；另一方面，国内PP现货价格高企，进口利润修复而出口窗口关闭，净进口存在增量预期。需求端，随着价格回升，下游补库意愿明显下滑，市场成交氛围冷淡，需求再度转弱。因此，本轮冲突再起所来带的需求端负反馈先于供应端显现，使PP上方存在一定压力。但中长期仍需关注海峡是否持续封锁，这将影响8月炼厂提负节奏，若后续PP增量不及预期，或将带来新的向上驱动。丙烯方面，成本端大幅上涨形成较强托举，叠加山东地区供应仍偏紧，本周现货价格上涨明显，丙烯价格高于PP的情况再度出现。从预期看，后续仍有部分装置计划重启，供应端压力或将逐步显现。需求端，除环氧丙烷、丙烯酸利润修复，其他下游利润普遍偏差，本周PP粉料装置停车已有所增多，需求端支撑不足。综合来看，短期需重点关注需求端负反馈可能带来的压力，中长期关注霍尔木兹海峡通航情况以及炼厂负荷变化。