【期货盘面】7月16日沪铅2609开15,550元/吨、高15,735、低15,490、收15,710，较前结算+55元/吨（+0.35%），成交76,169手，持仓116,681手、增10,016手；日内低开探底后回升。7月16日晚夜盘高开冲高后维持偏强。

　　【现货基差】SMM 1#铅报15525元/吨；现货维持小幅贴水。

　　【估值利润】截至7月14日，再生铅利润为-779元/吨；截至7月13日，上海废电瓶均价9,475元/吨。7月9日原生铅、再生铅及铅蓄电池周度开工率分别为65.15%、30.60%和63.96%，废料价格与亏损限制再生端弹性，但尚未形成主动大幅减量。

　　【供需库存】7月13日五地铅锭社会库存7.22万吨，较前值增0.58万吨；上期所库存截至7月10日为70,107吨，较前周增858吨；LME铅库存截至7月13日37.01万吨，较上一发布日增8.07万吨。内外库存同向累积，反映现货去库尚不顺畅。

　　【市场信息】1、7月13日LME铅库存单日大增8.07万吨，海外库存变化显著放大铅价上方压力。

　　2、6月电解铅产量33.45万吨，低于5月的35.52万吨；再生粗铅产量26.54万吨，高于5月25.40万吨，供应收缩并不一致。

　　3、7月16日20:30美国初请失业金人数20.8万，低于预期21.7万和前值21.6万；美伊军事行动及红海、霍尔木兹航线风险令布伦特原油维持84.76美元/桶附近，美元和美债收益率偏强，对有色估值构成扰动。

　　【南华观点】铅的矛盾仍在供需双弱与库存累积之间。再生端亏损、废电瓶偏高给出成本钝支撑，却不足以抵消五地库存、仓单和LME库存的同步走高。夜盘走强更多是有色板块修复中的跟随，铅对美元利率变化的传导弱于锌锡；价格延续性仍取决于现货成交能否改善及库存能否止增。