【期货盘面】硅铁主力合约收盘价5812.0元/吨，较前一交易日小幅上涨16.0元/吨；硅锰主力合约收盘价5884.0元/吨，较前一交易日小幅上涨2.0元/吨。硅铁主力持仓21.5万手，-0.9万手基本持平，无明显资金进出；硅锰主力持仓43.9万手，-0.7万手基本持平，无明显资金进出。硅铁仓单5376.0张，较前一交易日持平；硅锰仓单75517.0张，较前一交易日减少346.0张。

　　【现货基差】内蒙硅铁市场价5700.0元/吨、宁夏硅铁市场价5650.0元/吨；内蒙硅锰市场价5780.0元/吨、宁夏硅锰市场价5650.0元/吨。硅铁主力合约基差288.0元/吨，较前一交易日走弱；硅锰主力合约基差16.0元/吨，较前一交易日走弱。

　　【估值利润】澳洲锰矿汇总价39.5美元/吨，加蓬锰矿汇总价40.3美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁全区域陷入亏损，内蒙、宁夏厂家均小幅亏损，减产检修预期升温；硅锰全区域深度亏损，内蒙、宁夏厂家均小幅亏损。

　　【供需库存】硅铁周度产量11.54万吨，环比减少0.06万吨；硅锰周度产量172375.0吨，环比减少4060.0吨；硅铁企业周度库存78710.0吨，环比减少3450.0吨；硅锰企业周度库存422200.0吨，环比增加19500.0吨，库存变动直接约束合金价格上行空间。

　　【南华观点】高库存的现实压力以及下游需求转弱。需求端，铁水环比日均下降约2万吨，钢厂盈利率的下滑明显和钢厂检修，市场对铁水负反馈的预期增加，铁合金的需求走弱，下游维持按需采购。硅锰库存历史性高位，硅铁库存同期中高位水平，环比上周铁合金均累库，随着需求的季节性走弱，去库难度不小，高库存仍会压制铁合金的价格，硅铁去库，硅锰累库，港口锰矿库存累库，锰矿报价回调，硅锰成本松动，硅锰产量供应环比下降，硅锰利润随着硅锰价格近期的上涨改善明显，南方产区即将进入丰水季节，后续也有增产的预期。硅铁利润多数产区亏损，青海地区仍保有利润，利润近期下降明显，硅铁产量环比下降，后续减产的可能性在增大。钢厂盈利率回落和钢厂检修，铁水下降，铁合金需求后续预期走弱。硅锰在南方丰水期有增量的预期，锰矿供应宽松和锰矿报价走弱，硅锰自身高库存，硅锰上涨驱动较难。铁合金整体基本面偏弱，持续性上涨驱动较难如果没有发生大规模的实质性减产，还是以反弹偏空的思路对待。