01

　　商品涨跌互现，股指全线收跌

　　7月7日，国内商品期货收盘涨跌互现。

　　丙烯涨超2.5%，苯乙烯涨超2.1%，聚丙烯涨超2.1%，塑料涨超2%，不锈钢涨超1.8%，LPG涨超1.7%，菜油涨超1.7%，纯苯涨超1.6%，豆二涨超1.5%，棕榈油涨超1.5%，瓶片涨超1.5%，20号胶涨超1.5%，菜粕涨超1.3%，豆粕涨超1.3%，豆油涨超1.3%，原油涨超1.3%，低硫燃料油涨超1.2%，PTA涨超1.2%，乙二醇涨超1.2%，鸡蛋涨超1.2%，对二甲苯涨超1.1%，短纤涨超1.1%，锌涨超1.1%；欧线跌超5.5%，纯碱跌超3.3%，红枣跌近3%，玻璃跌超2.3%，钯跌超2.1%，白银跌超2%，铂跌超1.8%，生猪跌超1.6%，碳酸锂跌超1.3%，烧碱跌超1.2%，焦煤跌超1.2%，花生跌超1.2%。化工偏强，农产品多数上涨，有色涨跌分化，黑色整体偏弱。

　　股指期货走势

　　沪深300股指期货IF主力合约跌1.12%，上证50股指期货IH主力合约跌1.26%，中证500股指期货IC主力合约跌1.73%，中证1000股指期货IM主力合约跌1.79%。大盘蓝筹相对抗跌，IF和IH跌幅较小，防御属性明显；而IC和IM跌幅较大，中小盘股面临更大调整压力。市场风险偏好明显回落，投资者情绪趋于谨慎。

　　国债期货走势

　　国债期货收盘涨跌互现，整体窄幅震荡。2年期主力合约收平，5年期主力合约微涨0.01%，10年期主力合约收平，30年期主力合约微跌0.01%。各期限合约波动幅度均极为有限，收益率曲线基本维持不变，市场当前位置处于多空均衡状态，前期连续上涨后，市场对进一步追涨趋于谨慎，但资金面整体宽松格局未变，对债市形成支撑。长端利率已处于偏低水平，进一步下行需要更强的催化剂。

　　总体展望当前市场呈现明显的避险与分化特征。

　　股指期货全线收跌，市场风险偏好显著回落，投资者对经济复苏力度和政策效果的担忧有所升温。

　　国债期货窄幅震荡，收益率曲线维持平稳，表明债市在当前位置处于均衡状态，资金面宽松对短端形成支撑，但长端利率下行空间已较为有限。

　　商品方面，化工板块在烯烃链带动下表现偏强，农产品板块油脂油料集体走强，而有色金属和黑色系整体承压，贵金属全线回调。

　　欧线连续重挫，反映市场对全球贸易需求担忧加剧。

　　后市需重点关注美联储货币政策路径、国内稳增长政策落地节奏、中报业绩兑现情况以及全球贸易格局变化。在不确定性较高的环境下，市场波动可能进一步加大。

　　02

　　徽商席位加多螺纹钢、PVC

　　东财席位减多玉米

　　平安席位加空PVC、棕榈油、聚丙烯

　　瑞银席位加空螺纹钢、热卷

　　摩根大通席位加多豆油、20号胶

　　高盛席位减空螺纹钢、PVC

　　永安席位加多沪镍、聚丙烯

　　中信席位减空PVC、棕榈油、纸浆

　　国君席位加多豆粕、豆油

　　03

　　纯碱：技术面显示价格在下跌通道当中，短期内缺乏明确的方向性突破动力。

　　白银：白银期货短期内或继续受美元上涨影响动能偏弱，但无新增实质性利空，更多受科技资产交易拥堵影响，抽离流动性，导致日内出现回调。

　　红枣：当前基本面缺乏实质性利多驱动，旧季高库存持续压制，消费淡季需求疲弱，天气端暂未出现持续性极端异常。

　　聚丙烯：如果次日早盘受乐观情绪带动继续上行，配合量能放大，行情延续强势可能性大。观察持仓，如果开始减少，反弹动力减弱。

　　01

　　纯碱

　　报告日期 | 2026年7月7日

　　一、核心观点

　　7月7日纯碱期货市场呈现弱势震荡格局，主力合约SA2609收盘价1070元/吨，较前一日下跌3.34%，成交量95.35万手，成交金额207.14亿元，持仓量147.25万手。盘面延续近期弱势下行趋势，价格重心持续下移。

　　预计纯碱市场将继续维持低位震荡寻底格局。

　　技术面显示价格在下跌通道当中，短期内缺乏明确的方向性突破动力。

　　尽管部分装置检修带来供应边际收缩，但高库存压力与疲弱需求的基本面格局未改，价格反弹空间受限。

　　供应端呈现"新产能投放、老产能刚性"的困局。

　　天然碱低成本产能持续挤压传统合成碱市场空间，行业整体开工率仍处82%高位，尽管检修季带来阶段性供应收缩，但产能基数扩大使检修对供给的边际扰动效应显著钝化。

　　预计下半年纯碱产量较上半年微增0.4%，全年产量同比增幅约6%，供给高压仍是核心矛盾。需求端结构性分化加剧。重碱需求承受浮法玻璃与光伏玻璃双重收缩压力：浮法玻璃受地产深度调整拖累，冷修规模扩大；光伏玻璃深陷亏损，产能持续出清，截至6月初在产日熔量较年初下降约14.6%，行业开工率降至约54%。

　　轻碱需求则呈现韧性，碳酸锂成为核心增量引擎，味精、小苏打、水处理等行业提供稳定支撑，但难以对冲整体需求走弱。

　　1) 下游浮法玻璃冷修超预期；

　　2) 高库存压力难以快速缓解。

　　3) 新增产能释放超预期；

　　4) 成本倒挂下氨碱法企业现金流压力；

　　5) 出口贸易壁垒与国际竞争风险。

　　02

　　白银

　　报告日期 | 2026年7月7日

　　今日亚洲市场回调较快，杠杆账户补仓压力偏大，市场流动性相对趋紧，贵金属资产上涨压力偏大。当日白银低开低走，早盘和午盘再次下跌，随后震荡反弹，最终收阴，当日主力合约下跌2.09%，呈现小幅放量下跌，空头力量占优，技术压力相对扩大。

　　白银期货短期内或继续受美元上涨影响动能偏弱，但无新增实质性利空，更多受科技资产交易拥堵影响，抽离流动性，导致日内出现回调。海外非农就业数据不及预期的情况下，市场加息预期有所减弱，短期白银震荡整理为主。

　　中长期来看，虽然当前加息预期偏强，但通胀持续期较长的可能性不高，长周期通胀已工资上涨驱动为主，当前k型经济周期，传统行业复苏相对迟缓，海外薪酬上涨动能偏弱，不具备长周期通胀的条件。美元走强属于市场对去美元化逻辑可能被证伪后美元定价的修复，短期抑制贵金属上涨，但中长期白银依旧以偏强震荡逻辑为主。

　　1）去美元化逻辑被证伪，美元估值修复走强，导致贵金属价格普遍承压；

　　3）美联储决策风格转变，市场加息预期扭转，白银上涨驱动力加强，改变震荡整理状态。

　　03

　　红枣

　　报告日期 | 2026年7月7日

　　今日红枣主力合约（CJ609）放量增仓下行，收盘报8,150元/吨，跌幅2.98%，创近月新低。

　　盘面核心驱动在于：前期高温预警情绪消退后天气升水快速回吐，叠加高结转库存与淡季消费的双重压制。

　　预计明日红枣期货维持偏弱震荡格局，当前基本面缺乏实质性利多驱动，旧季高库存持续压制，消费淡季需求疲弱，天气端暂未出现持续性极端异常。

　　7月上半月是红枣定产的核心窗口期。若高温持续且无有效降水或降温，幼果脱落率上升将强化新季减产预期，盘面有望获得阶段性支撑。反之，若出现降雨降温，则天气升水将快速消退。

　　新疆产区盛花期至坐果期遭遇异常天气（干旱、大风、暴雨）；淡季需求疲软，时令水果替代效应持续。

　　04

　　聚丙烯

　　报告日期 | 2026年7月7日

　　今日，主力合约PP2609（聚丙烯）震荡上行。早盘在多头资金的推动下稳步攀升，午后多头进一步宣泄，收于日内最高位附近。

　　日内振幅放大，量能增强，上涨由多头主动推进且信心较强，市场偏乐观。收实体饱满的中阳线，突破前期成交密集区，技术上呈现反弹态势。

　　如果次日早盘受乐观情绪带动继续上行，配合量能放大，行情延续强势可能性大。观察持仓，如果开始减少，反弹动力减弱。

　　地缘溢价消退 + 产能集中投放 + 需求缺乏弹性。成本端原油供给宽松主线未改，难有持续上行动力，聚丙烯成本支撑将持续弱化。

　　2026年下半年规划新增产能约460万吨，行业供需格局将由前期紧平衡快速转向宽松。地产后周期持续拖累塑编、管材需求，家电、日用品消费复苏乏力，出口订单环比走弱。

　　多头主动开仓的持续性，将影响行情高度。如果后续资金跟进不足，容易形成“一日游”行情，且整数关口往往伴随着大量的心理博弈和获利盘抛压，若无法一蹴而就，容易引发短线资金的集中抛售。

　　此外，需防范夜间外盘原油价格波动带来的系统性风险。