【期货盘面】PP2609日盘收于7127（-74），夜盘收于7236（+109），9-1月差为330（-14）。PL609日盘收于6640（-46），夜盘收于6761（+121），9-10月差为110（-10）。

　　【现货基差】PP拉丝华北现货价格为7800元/吨（09+673），华东现货价格为7900元/吨（09+773），华南现货价格为7800元/吨（09+673），基差小幅走弱，成交量回落。丙烯山东现货价格为7725元/吨（09+1085），华东现货价格为7800元/吨（08+1160），华南现货价格为7725元/吨（09+1085），当前丙烯价格较强，下游采购积极性下降。

　　【估值利润】PP方面，当前PP综合盘面利润已回落至中性水平，而现货利润仍高于往年同期。随着现货价格快速走弱，各工艺利润均出现明显压缩。目前利润排序为：PDH制 > 煤制 >外采丙烯制 > 油制 > 外采甲醇制。丙烯方面，上游PDH装置利润仍处于高位，而主营炼厂利润依然不佳。下游各产品利润均有明显修复，预计带动开工率进一步回升。

　　【供需库存】开工率方面，丙烯开工率为71.68%（+1.14%）。其下游，PP粒料开工率为65.12%（+1.03%），PP粉料开工率为26.53%（+2.34%），环氧丙烷开工率为64.67%（+1.95%），丙烯腈开工率为69.41%（2.74%），丙烯酸开工率为62.83%（-1.34%），正丁醇开工率为75.88%（+6.37%），辛醇开工率为71%（+6%），酚酮开工率为77.44%（-1.49%）。PP下游平均开工率为46.68%（-0.67%）。其中，BOPP开工率为46.36%（-0.64%），CPP开工率为43.9%（-1.2%），无纺布开工率为38.68%（-2.12%），塑编开工率为41.32%（-0.14%），改性PP开工率为64.76%（-0.07%）。库存方面，PP总库存环比下降2.72%。上游库存中，两油库存环比下降7.45%，煤化工库存上升11.34%，中游贸易商库存上下降8.72%。

　　【市场信息】1、塔里木石化45万吨PP装置已出合格品；

　　2、东华茂名40万吨PDH装置停车，恢复时间待定；

　　3、泉州国亨重启时间推迟至7月15日。

　　【南华观点】PP方面，供应回归带来的利空已基本被计价，当前进入震荡整理阶段。从基本面看，近期部分装置重启有延期的情况，叠加7月装置检修计划有所增加，开工率回升速率有缓于预期的可能。7月装置复产的具体兑现情况是关注的重点，若是供应增量不及预期，或将带来新的上升驱动。需求端，周三、周四现货成交量回落较明显，近期需关注下游开工以及订单情况数据，若数据逐步转好，下游补库意愿将有所增强，从而带来需求支撑。叠加当前PP现货情况依然较强，若开工率回升不及预期，或需求情况好于预期，或将带动PP回升。丙烯方面，目前装置开工率已回归至中性水平，大部分前期停车的PDH装置已重启，叠加近期仍存部分检修计划，7月可释放的增量空间相对有限。在后续供应增量有限的预期下，本周丙烯表现强势，下游利润再度压缩，PP粒粉料与丙烯价差重新跌回低位，其他下游中，目前环氧丙烷、丙烯酸、丁辛醇利润情况较差，需求端的支持较先前转弱，近期需继续跟踪下游开工情况。

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