【盘面动态】PP2609日盘收于8553（+159），夜盘收于8551（-2）。PL606日盘收于8478（+198），夜盘收于8467（-11）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为9050元/吨，华东现货价格为9200元/吨，华南现货价格为9250元/吨。丙烯山东现货价格为9300元/吨，华东现货价格为9500元/吨，华南现货价格为9450元/吨。

　　【基本面】本期丙烯开工率为65.45%（-2.34%）。其下游，本期PP粒料开工率为62.61%（-2.51%），PP粉料开工率为16.28%（-1.18%），环氧丙烷开工率为71.7%（+0.23%），丙烯腈开工率为67.77%（-1%），丙烯酸开工率为78.59%（-2.56%），正丁醇开工率为86.28%（-0.81%），辛醇开工率为83%（-3%），酚酮开工率为84%（-2.5%）。PP下游平均开工率为46.36%（-0.14%）。其中，BOPP开工率为63.16%（-0.28%），CPP开工率为45.7%（-0.7%），无纺布开工率为41.05%（-0.45%），塑编开工率为42.74%（-0.2%），改性PP开工率为66.2%（-0.21%）。PP总库存环比下降5.23%。上游库存中，两油库存环比下降7.12%，煤化工库存下降5.14%，中游贸易商库存下降4.02%。

　　【南华观点】PP方面，当前装置开工率已基本见底，后续进一步下压的空间有限，近期驱动较冲突前期有所减弱。而需求端，负反馈情况延续，终端对价格上涨接受度较低，成本传导不畅，导致订单减量，下游综合开工率低于往年同期。工厂多采取刚需补库模式，原料需求持续受到抑制。综合来看，供应进一步减量空间有限，叠加需求持续低迷，PP上涨驱动不足；但在低开工率下，库存去化格局已较为确定，下方支撑预计依然强劲。丙烯方面，近期多套PDH装置处于检修状态，开工率下滑至低点，现货表现偏强，基差有所走强。进入5月后，部分检修装置或逐步重启，供应预计有所增加，压力将有所回归。需求端，PP粒料及粉料开工率维持低位；环氧丙烷前期检修装置逐步回归，开工率上升；其他下游受影响相对有限，基本维持高位运行。综合来看，近端受装置大规模检修支撑，价格维持偏强运行，而后续若装置逐步重启，压力将有所显现，因此价差上维持正套观点。后续需持续关注PDH装置开工情况以及美伊谈判进展。

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