行情表现

数据来源：同花顺iFinD

日内消息
　　国泰君安期货：熊市多长阳，短期纸浆观望为主
　　熊市多长阳，短期观望为主。昨日纸浆期货尾盘出现明显减仓反弹，从基本面来看，边际利多主要来源于两点：其一在于部分国产阔叶浆价企稳，其二在于部分现货基差开始边际走强；但我们认为盘面仍然是阶段性反弹而非翻转，从短期来看，盘面在持续阴跌之后尽管基差有一定程度走强，但是现货成交仍然疲软，隐含的是当前的价格无法实现港口库存的持续去化，短期反弹更多系空头平仓，并非基本面出现实质利多驱动，持续性有待观察；中期来看，产业链高库存+结构性失衡仍然需要时间和价格来消化。从交易策略来看，熊市多长阳，下跌周期中的纸浆从不乏类似行情，谨慎追多，更建议等待基差走弱+成交缩量之后去布局空单，短期观望为主。(国泰君安期货)

品种基本面
据同花顺iFinD数据显示：　　
6月26日纸浆库存录得305656.00吨，较上一交易日增加11306.00吨。

机构观点
　　正信期货研究院：纸浆震荡区间短线交易大有可为
　　

　　期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约行情大部分时段在窄幅区间横盘整理，尾盘快速反弹回升，日盘收于4690元/吨，较前日收盘价上涨74元/吨（+1.6%）；加权成交量32.7万手，环比增加3.95万手，加权持仓量58.9万手，环比增加0.95万手。合约夜盘高开盘4700元/吨，短暂反弹后有所回落，夜盘收盘4692元/吨，较昨日收盘价上涨2元/吨（+0.04%）。

　　库存与期货持仓：国内纸浆港口库存232.3万吨，环比去库0.5万吨；当日纸浆期货仓单26.31万吨，环比增加4988吨。上期所多空持仓数据显示，上一交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有空单39.42万手、多单32.82万手，市场净空单66021手，环比增加1259手。

　　产业市场：上个交易日原木期货主力合约收报822.5元/立方米，较昨日收盘价上涨0.67%；双胶纸期货主力合约收报3888元/吨，较昨日收盘价上涨0.93%。纸浆现货针叶浆价格小幅反弹，山东地区针叶浆银星报价4750元/吨，上调50元/吨；阔叶浆金鱼报价4450元/吨；本色浆金星5000元/吨，化机浆昆河3800元/吨；西南竹浆4900元/吨，华南甘蔗浆4050元/吨。下游白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸现货价格维持稳定。

　　生活用纸：头部纸企装置稳定运行，下游需求表现平平，难见回暖迹象，近周产量29.48万吨，周度降幅0.3%；

　　双胶纸：纸机转产、停机检修较为普遍，行业产量连续缩减，社会面新单成交情况一般，近周产量19.2万吨，周度降幅4.48%；

　　铜版纸：市场货源供应相对充裕，社会面持续观望，整体需求提振有限，近周产量8.5万吨，周度变动0.0%；

　　白卡纸：主流纸厂开工正常，个别中小型企业低负荷开工，维持相对产销平衡，累库速度放缓，近周产量35.9万吨，周度降幅0.28%。

　　总体来看：纸浆现货市场整体交投变化不大，浆厂维持常规排产；国内港口库存小幅去库，但消化速度偏弱；下游需求缺乏持续提振动力。原料成本回落带动四大成品纸综合毛利润修复，下游采购仅维持刚需，期货盘面整体维持弱势格局，短线略有反弹。

　　策略：下游需求缺乏持续提振动力，正信期货判断今日日盘至夜盘纸浆维持区间震荡走势。操作层面，可依托区间思路短线交易，盘面下跌获支撑反弹、反弹遇阻回落节点择机参与；持续关注下游开工率变动，严格执行风控管理。

　　地缘政治虽然仍存变数，但是缓和趋势难改，PX检修预期较多，PTA检修增加，需求持稳，加工费高位，预计短期PTA小幅修复为主。6月29日，地缘低强度摩擦，下游涤纶长丝促销，叠加PTA自身检修集中，日内PTA绝对价格重心上移，主流供应商挺价，PTA现货基差走强；PTA现货价格+60元到5765元/吨，现货基差较+9至2609+249。

　　6月29日，威联250万吨装置停车检修，PTA产能利用率较26日-2.68%至61.37%；聚酯产能利用率为78.16%，较26日持平。截至6月25日江浙地区化纤织造综合开工率为53.66%，较上期持平。终端织造订单天数平均水平9.54天，较上周+0.36天。本周国际油价大跌，叠加行业淡季深入，原料采购积极性受挫。目前常规坯布出货一般，内贸市场方面秋冬家纺询单有所增加，但实单尚未下达。若后续秋冬订单不及预期，工厂降负风险或将增加。

　　总结来看：地缘政治虽然仍存变数，但是缓和趋势难改，PX检修预期较多，PTA自身7月检修较为集中，聚酯端减产有限，产业供需维持去库。

　　策略：地缘政治虽然仍存变数，PX检修预期较多，PTA检修增加，需求持稳，加工费高位，预计短期PTA反弹修复为主，关注PTA装置动态。

　　地缘政治虽然仍存变数，乙二醇基本面变化有限，供应紧张格局预期在7月仍将延续，预计短期乙二醇震荡为主。6月29日，张家港现货在4235附近开盘，盘中逢低买气回升，至下午盘时现货在4255附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨35元/吨至4232元/吨，华南市场收盘送到价格上涨30元/吨至4380元/吨；基差方面，现货基差维持稳定，日内09+160至09+165区间商谈。

　　6月29日国内乙二醇总开工56.54%（升1.30%)，一体化52.36%（升2.05%)，煤化工63.77%(平稳)。截至6月29日华东主港地区MEG库存总量51.75万吨,较6月25日降低3.15万吨，较6月22日降低1.15万吨。

　　6月29日，聚酯产能利用率至78.16%，较26日持平。截至6月25日江浙地区化纤织造综合开工率为53.66%，较上期持平。终端织造订单天数平均水平9.54天，较上周+0.36天。本周国际油价大跌，叠加行业淡季深入，原料采购积极性受挫。目前常规坯布出货一般，内贸市场方面秋冬家纺询单有所增加，但实单尚未下达。若后续秋冬订单不及预期，工厂降负风险或将增加。

　　总体来看，地缘政治虽然仍存变数，乙二醇国产量有增加预期，但进口货到货增加，总供应预计增加，需求端聚酯开工上升，供需格局变化不大，关注供应端国内存量装置检修计划兑现情况。

　　策略：地缘政治虽然仍存变数，乙二醇工厂效益仍处于低位，7月有检修预期，预计短期乙二醇震荡为主，关注装置动态及地缘动态。

　　地缘政治虽然仍存变数，但是缓和趋势难改，纯苯供需去库，预计短期纯苯震荡为主。6月29日，BZ2608合约收盘价6170元/吨（以收盘价看，较上一交易日+142元/吨，涨幅2.3%）。现货方面，纯苯交割尾声，上午个别空头追涨买货积极，持货商谨慎出货，午后买气疲软，持货商降价出货。现货6770-6880，7下6550-6670。

　　库存方面，截止6月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量7.4万吨，较上期去库1.75万吨（-19.13%），较去年同期去库10.3万吨（-58.19%）。

　　需求方面，下游苯酚、苯胺、己二酸对纯苯的需求下降，需求疲软。

　　总结来看：地缘政治虽然仍存变数，但缓和趋势难改，石油苯产量下降，加氢苯产量小幅提升，进口量稳定，综合供应量下降，下游需求不足，港口库存小幅去库。

　　策略：地缘政治虽然仍存变数，纯苯供需维持去库，预计短期纯苯震荡为主，关注地缘后续。

　　昨日PVC期货弱势震荡，现货市场价格略跌，下游维持买跌不买涨，部分低价成交尚可，5型电石料，华东自提4230-4420元/吨，华南自提4390-4450元/吨，河北送到4270-4350元/吨，山东送到4340-4390元/吨。供应端：本周计划新增1家检修，部分检修恢复，行业开工延续相对低位；短期社会库存窄幅增加，社会库存绝对量高位问题依旧存在，市场内现货供应相对充裕。成本端：周末至今电石价格多数稳定运行，电石厂整体开工维持低位，积极出货降低库存，出厂价稳定运行；下游到货不一，多数采购价维持稳定，部分上调。近期PVC现货延续下行，外采电石PVC单产品企业亏损环比有所增加，烧碱价格窄幅波动，华东烧碱/PVC一体化处于盈亏边缘，成本端支撑作用略有体现，近期乙烯法原料价格有所回落，乙烯法装置成本压力有所减轻。需求端：国内下游制品企业开工处在淡季，下游逢低刚需补货，低价位采购积极性有所体现，但总体内需难有改善。出口方面，海外需求表现一般，国内出口报价下调后仍具备一定价格优势，预计出口接单或维持在中性水平。

　　策略：PVC开工相对低位，内需及出口表现一般，社会库存高位始终形成压制，基本面支撑有限，不过PVC绝对价格已跌至低位，成本支撑预计有所增强，短期PVC低位震荡为主。

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