有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9100元/吨。期货主力合约SI2609收涨0.72%至8415元/吨。主力持仓量增加0.9万手至29.76万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为685元/吨；华东地区421#基差为185元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为31806手，环比-24手，变化主要来自 建发天津东丽（-24手）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，6月份多晶硅企业开工增减产并行，受多晶硅现货价格低迷影响，7月份多晶硅排产预计增幅有限不及之前预期。

　　【交易策略】

　　分析：从基本面看，西南逐步进入丰水期，电价将阶梯式下降，前期硅价拉升为企业提供了不错的套保利润并提高复产意愿，预计丰水期期间产量保持逐月环增态势。需求端有机硅仍维持低负荷运营，多晶硅可能在丰水期复产从而对工业硅有增量消耗，但难以形成持续且大量的库存消化。目前看，基本面暂无扭转过剩的驱动，巨量库存的消化压力依然较大，预计价格总体处于区间震荡。

　　单边：新单宜观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于31750元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于30750元/吨。期货主力合约PS2609收涨1.35%至35215元/吨。主力持仓量减少0.11万手至10.73万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-3465元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为41010吨，环比+1980吨，变化主要来自 新特准东 新特能源亚硅（+1590吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，6月国内多晶硅产量最终出现一定环比上升，但远不及预期，主要在于新疆、青海等地部分基地减产以及西南地区爬产不及预期导致。7月产量将继续增加，但目前整体看也不及6月初预期。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅眼下仍受困于丰水期产量将增加所形成的供应过剩压力（价格拉升会刺激复产），且终端需求端也无回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，丰水期的复产对价格有压制，价格仍处于磨底阶段，暂难形成趋势线行情。而中长期，可待丰水期再次探底后观察产能出清进度及能耗控制等政策落地和执行情况后再做决策。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游中等比例卖出保值（随价格下跌可逐步降低比例），下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套轻仓持有，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好风险管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌750元至151750元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌750元至147750元/吨。期货主力合约LC2609收涨2.46%至153920元/吨。主力持仓量减少0.64万手至43.71万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为-2170元/吨。

　　目前仓单数量为48489吨，环比-55吨，变化主要来自 中远海运镇江（+280吨）、中远海运南昌（-210吨）、中远海运镇江（+220吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET6月29日讯，25日Premier African Minerals通报锂浮选厂优化进展：升级后浮选回路试运行成功，内部检测显示精矿品位超5.0% Li O，最高达5.58%。受限于初步开采的6000吨调试矿耗尽，未能开展长时间连续运行，且该结果为内部实验室数据，非独立验证结论。受资金限制，目前采矿规模缩减，公司正优先重建原矿库存，目标为后续调试储备足以支持30天连续运行的矿石，预计2026年7月重启，具体视采矿进度而定。另外公司正寻求销售调试产出的精矿，需获苏州天华新能同意，并与天华新能协商延长预付款偿还的最终截止日期，此前已延至2026年6月30日。目前天华新能正评估最新技术数据。（中联金）

　　2、6月29日晚间，有接近宁德时代的行业知情人士告诉《每日经济新闻》记者：“所有与生产相关的证件已经全部拿到手，最关键的安全生产许可证于今日拿到手。”6月24日、25日，《每日经济新闻》记者曾实地走访枧下窝矿。据悉，部分在矿上工作的当地居民，已经陆续接受培训准备复工。6月28日，有相关投资者拍到，有大型板车运输电动矿卡停在枧下窝矿入口处。

　　【交易策略】

　　分析：考虑到3季度包括津巴布韦锂矿运回等供应恢复、以及仓单7月底强制注销，碳酸锂价格或偏震荡运行。关于大厂锂矿复产我们需要以公司公告为准，其暂不具备短期复产的条件。即使复产也要关注采/选对应的产能。基本面上，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气（新型储能规划较此前路线图更乐观，提出2030年装机目标达到3亿千瓦，路线图表示是到2035年实现3亿千瓦），再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定（甚至有项目延期至明年年底，津巴布韦2027年禁矿），供应释放增量易出现不及预期的情况。此外，供应端或呈现上半年缩-下半年扩的态势，致使行情不会简单演绎单边行情，操作节奏上易受供应释放节奏影响。综合看，预计三季度偏震荡运行，四季度震荡向上，整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：三季度期间短线多单需做好止盈管理，总体仍持逢低买思路。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约低位略有企稳，价格继续探底动能趋缓。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1220-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1370元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约147元/吨，华中重碱09合约基差约47元/吨，基差窄幅调整。价差方面，纯碱09&01价差约-68元/吨，维持弱势运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约5471张，环比上期减少137张，减量来自云图控股10张，中远海运201张，增量来自河北中储74张。目前仓单主要分布在云图控股、中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，本周一国内纯碱厂家总库存172.44万吨，较上周四降0.80万吨，降幅0.46%。其中，轻质纯碱105.03万吨，环比下降2.19万吨，重质纯碱67.41万吨，环比增加1.39万吨。装置方面，连云港德邦负荷下降，连云港设备预期检修，青海盐湖设备开始提量。下游需求一般，按需为主，采购情绪弱，低价补库，存货意向不足。

　　【交易策略】

　　目前纯碱盘面整体依然维持下行趋势，夜盘价格继续下探。基本面来看，本周产业库存虽略有下降，但产业去库力度有限且较为迟缓，库存压力仍令盘面承压。此外，需求端持续乏力令短期纯碱价格较难摆脱弱势格局。玻璃低日熔短期难改，需求端对原料消费支撑不足。但鉴于产业亏损以及估值相对不高现状，预估价格短期恐延续疲态，继续下探动能或有所趋缓。套利方面，09&01价差短期延续偏弱调整。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约高开低走，日内价格弱势震荡。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1740-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800-1810元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约69元/吨，河北09合约基差约79元/吨，基差环比窄幅调整。价差方面，UR09&01价差约8元/吨，环比窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 1772张，环比上期增加500张，增量来自云图控股。目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，近期新单走货好转，市场稳中窄幅上调，场内交投气氛暂时回暖。目前尿素日产短时高位运行。尿素行业日产21.73万吨，尿素产能利用率91.06%。复合肥市场，上游原料价格保持暂稳态势，国内复合肥市场运行暂稳，当前各主流地区平衡肥价格调整不多，企业展开预收，现经销商适当打款，提货尚不积极，仍存观望情绪。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面低位震荡调整，现货市场交投情绪略有改善，下游询单积极性较前期略有增加。基本面来看，供给端依然较为充裕，高日产对于盘面压制犹存。需求端后续存夏季肥需求预期，但短期对原料消费支撑有限，产业仍将面临较大去库压力。后续来看，供需短期改善空间或有限，价格或低位调整为主。套利方面，UR09&01价差延续偏弱震荡。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收跌0.34%至3788元/吨。6月29日，沥青现货价山东4400（±0）、华北4400（±0）、华东4900（±0）、华南4570（-20）元/吨，华东山东现货价差500元/吨（±0）。

　　【基差及月差】

　　山东07、08、09、10、11合约基差分别为246、535、710、836、936元/吨；

　　07-08、08-09、09-10、10-11月差分别为289、175、126、100元/吨；

　　BU与SC主力比价1.1137。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单17910吨（±0），厂库仓单47760吨（-1540），总计65670吨（-1540），弘润石化、浙江宝盈安徽分别注销890、650吨沥青厂库仓单。

　　【重要资讯】

　　山东胜星常减压装置于6月12日复产沥青，6月28日转产渣油，正常生产时日产4500-5500吨，库存低位。

　　中油高富一套常减压装置于2025年12月25日停产沥青，2026年6月29日复产沥青，7月初计划销售出货，沥青日产1000吨，库存低位，7月份沥青排产3.4万吨。

　　山东岚桥石化5月13日沥青停产，6月29日开始加温，7月将有成品产出。

　　截至6月29日，国内沥青厂装置开工率为18.03%，较上周四下降0.50%；炼厂沥青库存率为25.70%，较上周四下降0.62%；社会库存率为27.79%，较上周四下降0.92%。

　　山东主力炼厂积极交付合同，限量出货，贸易商报价谨慎，部分地炼合同出货尚可，岚桥石化即将出货，个别品牌仓单流入市场；华北主力炼厂暂未复产沥青，释放7月底合同，70#合同限量出货价格在4400元/吨，下游询盘积极性一般，主力炼厂复产在即，可提货资源有望增加；华东主营炼厂维持停产停销，社会库存继续下降，社会库报价谨慎持稳，山东地炼资源流入存在套利空间；华南降雨天气较多，需求清淡，个别中石油炼厂沥青复产，现货流通资源有增加预期；东北中下游按需提货，贸易商交付前期合同，继续消化库存为主，场内散单成交有限，社会库报价坚挺；西北主力炼厂小幅减产，库存小幅下降，产销弱平衡，下游需求以重点项目为主，中下游按需采购；西南川渝降雨天气，终端需求清淡，重庆前沿库近期无进出库资源，云贵需求清淡，间歇性降雨天气影响项目施工，刚需采购，库存偏低运行。

　　【逻辑分析】

　　美伊谅解备忘录达成，沥青成本支撑走弱，原料供应有望增加。山东岚桥石化及中油高富均复产沥青，但华东主营仍停产停销，供应整体增量有限。降雨天气影响终端项目施工，需求清淡。沥青价格跟随原油运行为主。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收跌0.04%至73.57美元/桶，WTI主力收涨0.26%至70.42美元/桶，SC2608夜盘收跌0.13%至463.7元/桶。

　　【价差】

　　SC2607-2608月差-7（+0.8），SC2608-2609月差-4.8（-1.6）；SC2609-2610月差-5.4（-1.5）。

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　伊朗方面表示，当前的首要任务是确保谅解备忘录各项条款得到执行。就备忘录第10条涉及的美国承诺允许伊朗石油出口而言，美方已签发所需许可，伊方正跟进执行进展；就第11条涉及解除伊朗被冻结资产而言，相关执行程序也正在推进。伊朗本周将派遣一个技术代表团前往卡塔尔，就包括第11条在内的谅解备忘录执行事宜进行磋商。伊朗尚未启动最终协议谈判。根据谅解备忘录第13条，启动最终协议谈判的前提是第1、4、5、10和11条开始执行并持续落实。未来几天伊朗不会与美国举行任何级别的谈判。美国代表前往卡塔尔与伊朗技术代表团此行没有任何关联，伊方代表团赴卡塔尔的目的是跟进谅解备忘录，包括第11条，的执行工作。

　　特朗普称，6月30日，美国与伊朗将在卡塔尔首都多哈举行会谈，伊朗已同意不会拥有核武器。在经历了上周末两天的互袭后，美伊同意暂停军事行动，并将在多哈会晤，以期解决双方围绕霍尔木兹海峡产生的争端。伊朗称，本周将派专家代表团前往多哈，跟进相关事项，美方代表赴多哈与伊朗专家代表团此行无关，未安排技术工作组会议。

　　受中东冲突影响而一度滞留的伊拉克石油，在过去10天内已成功运出波斯湾。载有约1400万桶伊拉克石油的船只于6月下旬驶离波斯湾，目前正将原油运往亚洲、欧洲和美国的买家手中。这意味着在为期10天的时段内，日均运输量约为140万桶。自2月下旬以来装载并一度滞留在波斯湾内的所有货物，现已启程前往最终目的地。

　　【逻辑分析】

　　美伊谅解备忘录达成，油价下行至冲突开始前附近，考虑到霍尔木兹海峡排雷、中东产油国供应恢复均需一定时间，油价下方存在支撑。周末美伊互袭，美伊同意暂停军事行动，关于多哈会晤美伊双方表态不一，预计原油价格维持振荡运行。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。