PVC:库存压力仍大，短期震荡偏弱。

　　国内PVC现货市场维持弱者震荡，现货报价暂稳，华东地区电石法五型现汇库提价格在4330-4500元/吨，乙烯法在4600-4750元/吨区间。本周PVC生产企业产能利用率在68.67%，环比减少0.96%，同比减少9.42%；其中电石法在75.49%，环比减少2.13%，同比减少5.48%，乙烯法在52.59%，环比增加1.79%，同比减少17.87%。本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比增加6%，同比去年减少24%，受端午节日及内外贸市场需求影响厂库环比增加，最终数据以隆众数据终端、线下数据定制为准。本周PVC(华东+华南)社会库存在126.99万吨，环比增加0.47%，同比增加120.79%；其中华东地区在122.38万吨，环比增加0.21%，同比增加133.68%；华南地区在4.62万吨，环比增加7.97%，同比减少10.34%。PVC行业(上游+华东/华南社会)库存环比增加1.62%，同比增加56.01%；202605版新增PVC行业库存环比增加1.54%；未包含生产站台、码头、车皮等在途货源量，最终数据以隆众数据终端、线下数据定制为准。PVC高库存压力仍大，本周环比累库。本周开工小幅下降，后期检修减少，供应仍存回升预期。需求端，PVC下游制品开工环比有所下降，同比低位，房地产周度成交依旧弱势，PVC内需太弱仍旧拖累PVC价格，PVC出口签单环比下降。当前PVC绝对价格低位，PVC短期仍旧震荡偏弱。目前PVC行业整体开工负荷率处于历史同期低位，尽管6月处于集中检修期，但随着前期检修装置陆续回归，供应端压力将逐步回升。同时，受行业整体亏损影响，部分上游装置存在主动减产或降负的风险，这在一定程度上限制了价格的下行空间。

　　需求端：淡季效应明显，地产拖累严重。当前正值6-7月PVC传统淡季，下游企业多以刚需采购为主，缺乏主动拉涨动力。PVC下游制品(如管材、型材等)与房地产高度相关，近期房地产新开工及竣工面积同比大幅下降，直接拖累了PVC的消费需求。下游平均开工率偏低，终端经销商去库存意愿强，导致需求端短期内难有实质性改善。

　　库存端：高库存压制，去库节奏缓慢。高库存是当前PVC市场的核心矛盾之一。由于下游需求低迷，社会库存由去转增，且同比处于翻倍的高位水平1。在需求没有明显回暖的情况下，高库存将持续压制PVC价格的向上弹性，导致去库节奏十分缓慢。成本端：支撑减弱，估值偏低。

　　成本方面，上游电石价格随装置复产有所回落，叠加国际原油价格下跌带动乙烯法成本同步下行，整体成本锚下移，对PVC的支撑持续减弱1。不过，当前PVC行业整体仍处于亏损区间，绝对价格已经偏低，继续大幅深跌的空间被生产成本锁死。

　　出口端：政策变动带来下行压力。出口方面同样面临考验。印度PVC进口关税豁免政策已于6月30日到期，随着7.5%进口关税的恢复，出口回落压力进一步临近，外部采购普遍观望，对国内PVC需求形成一定拖累。总体上看，短期内，在供需双弱和高库存的压制下，PVC期货大概率延续低位震荡偏弱的走势。中长期来看，当前偏低的估值和上游装置的亏损状态限制了进一步做空的空间。建议以低位震荡偏弱看待。

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