【导语】：2026年6月末铜价创本月最大单日跌幅，现货跌至101080元/吨。主因美联储鹰派表态推升美元，叠加年中淡季企业清仓，宏观和基本面共振带动铜价下行。展望后市，短期宏观压力与消费淡季双重压制，沪铜或测试10万元关口。

　　2026年6月末铜价打破连日的箱体运行，创下本月单日跌幅2%的最大变动，现货运行区间从104000-105500元/吨，一路跌至101080元/吨。

　　回顾来看，继5月上旬地缘影响减弱、炼厂集中检修推动行情上涨，随后美国新一轮关税政策预期升温，市场担忧全球铜资源加速流向美国导致非美市场供给紧张，铜价再度获得基本面预期的支撑。但进入6月下旬，铜价未能延续单边突破，而是陷入高位横盘，甚至在月末出现超预期的下跌。核心逻辑在于前期利多因素的边际弱化，美联储偏鹰的表态和战后美元信用的重建，导致市场资金配置出现明显调整；与此同时，年中淡季企业集中清仓后，华东市场升水出现较为明显下降，市场短期供应增加，进一步从基本面拖累铜价。

　　展望后市，铜价短期仍将承压，上攻乏力。美联储降息政策路径的不确定性、其调整幅度或进一步影响未来资金流向；以及下游消费进入传统淡季，意味着铜价上方仍有压力。现货持续测试10万元/吨整数关口。但是持续深跌的可能性并不高，底部的支撑仍然强劲。

　　其一，铜矿供应持续偏紧，炼厂开工率持续下降。

　　由于铜端的进口依赖度超过80%，进口矿的扰动时有发生，市场情绪难以完全脱敏此类消息。数据来看全球铜精矿加工费TC/RC持续下行，2026年度长单加工费基准已跌至0美元/吨，现货加工费指数进一步下探至-120美元/干吨附近，均处于历史极端低位。尽管目前副产品硫酸利润的兜底效应仍在，但是海外矿山也依据硫酸价格实时调整，国内炼厂的生存环境并非那么理想。以来料加工的方式测算，电解铜的冶炼利润在盈亏线附近，不排除后续检修增多的可能。

　　同时，富宝资讯调研国内华东和华北主流冶炼厂，周度开工率由年初的74.07%，下降至当前的67.03%，而且由于随着6月华中和华东大型冶炼厂的检修，预计影响约6万吨的产量，下周开工仍有下行的趋势，国内铜供给减少，对市场去库缓慢的压力有所缓解。

　　其二、下游终端有刚需韧性，精铜杆开工率尚可

　　据富宝资讯统计，国内头部精铜杆企业年产能400万吨，企业周度开工率稳定在75%上方。尽管铜价处于历史高位对下游采购节奏形成一定抑制，但电力电网、新能源装机等终端领域的刚性需求仍在，精铜杆企业维持较高的生产负荷，反映出铜消费的基本盘依旧稳固。随着"金九银十"传统旺季的临近，前期被抑制的下游需求有望后移释放，需求端将出现季节性改善，对铜价形成托底支撑。

　　其三、警惕宏观压力的放大，关注经济指标情况

　　宏观层面是当前铜价面临的最大不确定性来源。6月18日，美联储主席沃什在其首次新闻发布会上释放强烈鹰派信号，且市场利率期货已定价9月加息概率超过五成。沃什反复强调对抗通胀的坚定承诺，将通胀回落至2%目标的时间延后至2028年。若美联储在下半年兑现加息预期，高利率环境将持续压制铜等大宗商品的金融属性。不过，宏观压力并非没有边际缓解的可能。美伊临时和平协议达成后，油价回落，能源驱动的通胀压力有所缓解，这可能成为后续议息会议考虑的重要因素，加息的紧迫性或有所降低，流动性的变化将成为影响铜价走势的关键因素。

　　综合判断，铜价短期将在10万元/吨上方反复震荡筑底，进一步深跌的空间相对有限。从中期维度看，供给端的长周期约束与需求端的结构性增长仍将构成铜价的核心支撑，铜价在消化完短期利空后仍有回暖上行的空间。