2026年4月初，现货铜价回升至97705元/吨，创三月下旬以来新高。宏观上，美伊停火缓和避险情绪，美元回落为铜价提供修复环境；基本面上，国内降库去化明显，叠加阳极板加工费下降及二季度集中检修期到来，供应端双重收紧或支撑铜价。预计短期仍有修复空间，但需警惕地缘反复与高价抑制需求的风险。

　　2026年4月现货铜价震荡上行，周线涨幅超过1%，且国内铜价于4月8日上涨1105元/吨，铜价升至97705元/吨高点，创三月下旬以来新高。

　　3月下旬至今，铜价呈现探底回升的震荡格局，核心驱动因素围绕宏观情绪与基本面反复博弈。起初，中东地缘冲突升级引发滞胀担忧，美联储降息预期降温，铜价承压失守10万元关口。随后，市场焦点转向基本面：供应端持续紧张，铜精矿加工费(TC)跌至-70至-65美元/干吨的历史低位，国内废铜也受价格影响持续回落；需求端则出现回暖迹象，铜价回落后下游补库意愿增强，带动社会库存连续三周去化。随着情绪的降温，铜价转为震荡修复。

　　后市来看，铜价的主旋律仍紧紧围绕宏观叙事逻辑展开，地缘带来的不稳定仍极大影响资金配置的流向，进而影响铜金融属性；而斜率走向仍依靠基本面撑腰。结合目前局势缓和，以及基本面情况来看，预计未来铜价仍有修复空间，

　　金融属性：地缘影响有所减弱，市场情绪由“避险”转向修复

　　随着地缘冲突双方的反复拉扯，市场逐步消化该事件带来的消极影响。在美伊实现临时停火后，宏观层面对铜价的驱动逻辑发生了切换。此前市场定价的核心是地缘冲突升级带来的“滞胀担忧”——油价高涨推高通胀预期，叠加避险情绪压制风险资产估值。停火协议短暂达成后，风险偏好显著回暖，美股、亚太股市全线反弹，且美元指数回落至99附近。市场情绪的缓和提供了估值修复的宏观环境，铜价定价天平向产业基本面靠拢。

　　基本面情况反馈：低价刺激去库，国内冷料供应趋紧，结构性支撑强化

　　因价格下行，市场需求有所好转，“国内库存”的显著去化。截至2026年4月初，上期所铜库存较上月初减少了约 219,875 吨，降幅超过53%。冶炼厂库存也处于低位，少有零单出售。这一显著变化主要发生在3月中旬以后，与“金三银四”传统旺季下游需求回暖、低价刺激市场需求相吻合。

　　与此同时，4月阳极板加工费也有明显下降。据富宝资讯了解，4月阳极板加工费已降至500-600元/吨区间，环比下跌1200元/吨，且实际成交仍有议价空间，主要原因在于铜价自3月中下旬跌破10万元/吨后，市场捂货不出供应紧张，精废价差收窄；叠加再生铜行业政策收紧导致含税废铜成本高企，废产阳极板企业开工率持续走低。同时二季度将进入企业检修阶段，粗炼检修期间，冷料需求也在边际增加。目前废铜紧张的背景下，或导致未来企业检修期冷料不足，限制电解铜产出。

　　因此，在TC加工费持续低迷的背景下，国内废铜减少，也将进一步限制冷料端的供应，炼厂保产量和保长单的压力增加。检修减产与原料紧缺形成双重共振，导致二季度国内电解铜供给预期收紧，为铜价提供了坚实的供应侧支撑。

　　综合来看，2026年4月初现货铜价重回97705元/吨高点，其核心驱动在于宏观情绪修复与基本面支撑形成的阶段性共振。宏观层面，美伊临时停火使市场风险偏好回暖，定价逻辑重新向产业基本面回归。全球显性库存较三月初下降，其中上期所库存降幅高达53%，叠加供应端呈现“原料紧缺+检修减产”的双重收紧格局。整体而言，当前铜价处于“宏观扰动减弱、基本面支撑”的修复通道中，仍具备上行空间，但后续需警惕两周谈判破裂导致地缘风险再度升温，以及高价对下游采购意愿的抑制作用。