【盘面回顾】昨日纸浆期货（SP）日盘低幅震荡，夜盘先涨后跌，胶版纸（双胶纸）期货（OP）日盘震荡略偏回落，夜盘震荡。

　　【现货市场】山东银星报价4950-4970元/吨（0/0），山东乌针、布针报价4630-4730元/吨（0/0），华南银星报价5050元/吨（0）。

　　【港口库存】根据钢联，截止6月12日，纸浆：港口库存233.4万吨（+3.6）；双胶纸原纸生产企业库存161.31万吨（+0.27）。

　　【南华观点】针叶浆北方市场现货行情再度上涨，其余地区暂时维稳，估值略有上行。从基本面来看，现货市场需求仍维持疲弱，淡季属性明显，各类纸种，除白卡纸外，上周开工率均有所下降；从供应角度来看，纸浆前5月进口数量与去年同期持平，压力维稳，但进口金额下降5.9%，可见进口成本支撑偏弱。而中国港口库存上周再度回升，压力增加，且当前库存结构中，针叶浆占比较高，限制期价进一步走高。但当前外盘阔叶浆维稳，从针阔叶价差角度带动期价与现货行情维稳。整体来看，在当前点位，期货行情短期中性。

　　在对于胶版纸期货而言，预计整体行情仍以稳价出货居多，整体变动相对较少，停机从供应角度减少压力的情况仍存。此外，上周四双胶纸库存天数较前一周周四环比下降1.15%，库存压力稍有缓解。且阔叶浆维稳也给其带来成本端支撑。当前来看，整体行情偏中性。

　　对于后市而言，纸浆与胶版印刷纸期货当前可尝试区间交易策略。

　　【盘面回顾】BZ2607夜盘收于7008（+84）；EB2607夜盘收于7862（+23）

　　本周中东局势趋缓，原油持续下跌，纯苯、苯乙烯跟随成本端下跌，短期宏观主导盘面，市场偏空情绪浓厚，昨日中石化华东、华南、华中各炼厂纯苯价格下调300元，执行7100元/吨。晚间特朗普表示，与伊朗达成的新停火协议不是最终协议，如果他不满意，伊朗战争可能会重新爆发，夜盘纯苯、苯乙烯止跌。

　　品种自身基本面来看，供应端：国内石油苯开工率已至近5年的低位且还在进一步下探，近月纯苯检修损失量仍高，纯苯国产、进口供应双减（原料供应恢复-亚洲炼厂提负-下游化工品产量提升的传导需要时间，暂给7月进口预期回升至40万吨左右），主港库存持续去化至10万吨以下，6-7月纯苯仍是去库格局。苯乙烯方面，苯乙烯的检修最高峰就在5月，6月中旬几套检修大装置将要回归，供应逐渐转向宽松，短期新增海湾，宝丰等苯乙烯装置减停产计划，关注新停装置的持续时长。需求端：5月中旬以来纯苯的五大下游下游开工明显下滑，需求负反馈明显，且新增苯乙烯供应端的减停产于纯苯需求而言形成利空。苯乙烯下游3S即将进入需求淡季，终端白电排产继续下修，需求疲软仅刚需支撑。由于需求疲软，下游多持观望态度，采购谨慎。短期纯苯，苯乙烯均处于供需双弱的状态，相对而言纯苯的基本面支撑更强一些。后续注意关注霍尔木兹海峡通航情况，下游补库意向以及高温天气装置的意外变动。

　　lpg: 成本坍塌

　　【盘面动态】LPG主力合约PG2608日盘收于4761（-374），夜盘收于4832（-303），07-08月差125（-7）；FEI M1收于602美元/吨（-32），CP M1收于574美元/吨（-42），MB M1收于0.73美元/加仑（-0.01）。

　　【现货反馈】宁波6040（-150），上海5825（-150），南京6250（-150），山东淄博5450（-250），最便宜交割品价格5450（-250）

　　【基本面】供应端，主营炼厂开工率67.36%（+0.37%），独立炼厂开工率49.87%（-3.41%），国内液化气外卖量48.01万吨（+0.31），到港量45.7万吨（-5.3）。需求端，PDH本期开工率64.41%（+2.08%）；MTBE端本期开工率54.77%（+0.46%）；烷基化端开工率24.71%（-0.75%）。库存端，炼厂库容率25.59%（-0.38%），港口库存211.14万吨（+5.68）。

　　【南华观点】本周地缘再度边际缓和，美伊走向签署和平协议、霍尔木兹通行恢复预期升温，06-08因交火升级回归的地缘溢价加速出清。成本端原油同步大幅回落。此前“成本端托底”逻辑显著弱化。外盘CP与FEI首行同步走弱，进口成本重心下移，华东进口利润维持顺挂，刺激未来进口预期。国内供需端，PDH开工率延续回升至64.41%，化工刚需提供一定支撑，但调油需求持续疲弱，MTBE与烷基化开工率均处低位，需求呈双轨分化。港口库存虽累库速度放缓，但绝对水平仍处中性区间，未形成有效驱动。综合来看，地缘溢价出清与成本端塌陷构成当前主要下行压力，基本面缺乏向上驱动，PG价格或偏弱运行。

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