2026年6月15日，甲醇期货主力合约大幅下挫，当日收盘跌幅达8.37%；16日开盘后盘面进一步加速下跌，跌破前期震荡区间下沿，当日跌幅达5.73%。这一走势标志着持续半年的地缘政治溢价正被快速挤出，市场交易核心已从“缺货焦虑”转向“供应恢复与需求萎缩”的双重压力。

　　1.强现实难敌弱预期，甲醇价格中枢承压下移

　　当前甲醇市场呈现“强现实、弱预期”的割裂格局：现货端库存处于极端低位、价格保持坚挺，而期货端已提前交易未来供应恢复与需求转弱的预期，这种结构通常出现在行情的转折阶段，值得高度警惕。

　　首先，现货的“韧性”正在被逐步消耗。尽管当前现货依然强势，但支撑其高价的缺货逻辑正发生根本性改变——随着伊朗装置陆续重启、进口到港预期持续回升，港口供应拐点正在临近。一旦港口库存出现累积信号，现货价格的高位基础将面临动摇。

　　其次，基差回归的方式正在明朗化。期货的领跌已反映出市场对未来的定价，而现货的滞后性决定了其在预期逆转后存在补跌需求，高基差的收窄将以现货端的价格回落为主要路径。

　　最后，市场已全面进入预期驱动阶段。期货作为价格发现工具，已率先反映供需格局的边际转向。对市场参与者而言，当前应更关注“变化的方向”而非“静态的绝对值”。在供应恢复预期未被实质性证伪之前，价格中枢震荡下移仍是大概率事件。

　　2.中东供应加速回归，进一步压制盘面价格

　　5至6月份甲醇进口到港量持续处于低位，直接导致6月上旬国内现货供应偏紧。但这一局面正在发生根本性转变——前期市场对霍尔木兹海峡航运受阻的担忧已显著缓解，伊朗多套甲醇装置于6月上旬陆续重启，目前其国内开工率延续高位运行，供应端正在加速回归。随着伊朗装置重启及船运秩序恢复，市场普遍预计7至8月伊朗货到港量将出现报复性增长，盘面正在提前交易这一“进口巨量增加”的预期。

　　这一供应增量并非边际改善，而是将彻底扭转当前低库存、紧平衡的格局，形成实质性的供需逆转，市场逻辑正从“短缺”切换为“过剩”。当前期货价格已逐步反映进口大幅回升的预期，尽管现货端仍显坚挺，但盘面的下行信号已不可忽视。

　　更重要的是，当市场普遍形成“7月到港大增”的共识后，后续的关键变量将从“预期”转向“现实兑现”。若实际到港量不及预期，盘面可能出现阶段性修复；反之，若到港量如期甚至超预期兑现，价格中枢将进一步下移。

　　总体而言，在供应恢复方向确定、时间节点明确的背景下，盘面价格将持续承压。

　　3.需求负反馈正在加剧

　　甲醇下游市场当前呈现“弱现实、弱预期”叠加格局，对甲醇形成显著利空。作为最大需求支撑的MTO，正经历深度负反馈。沿海外采型装置长期深陷亏损，6月以来浙江多套核心装置陆续停车或降负，全国MTO开工率已处于历史中低位，外采型负荷进一步下滑，甲醇最大的需求支点被直接削弱，且短期难以修复。

　　传统下游同样低迷。6月消费淡季下，甲醛、醋酸、MTBE等开工率持续下行，利润触及历史低位，部分企业已降负或停车；醋酸虽产能扩张，但新增产量未能转化为对甲醇的有效采购。传统需求多点收缩，令甲醇市场在下行中缺乏缓冲。

　　综合来看，当前甲醇市场正处于供需双重压力的共振窗口：供应端，伊朗装置重启与进口到港回升方向确定、节点明确，低库存紧平衡格局正被实质性逆转；需求端，MTO负反馈与淡季需求疲软形成叠加，“存量萎缩、增量未至”的格局进一步削弱了价格支撑。

　　在“强现实”逐步向“弱预期”靠拢的过程中，期货已率先完成方向性定价，后续市场核心变量在于进口恢复的现实兑现节奏。若7至8月到港量如期大增，现货端的补跌将推动基差修复，价格中枢存在进一步下移的空间；若到港不及预期，则盘面可能出现阶段性修复，但供应恢复的大方向难以逆转，甲醇市场整体承压的格局短期内不会改变。

　　写作日期：2026年6月17日