甲醇周报:供增需稳、甲醇震荡偏弱
发布时间:2022-12-20 18:10阅读:207
供应端:本周上游开工75.14%,环比+0.56%,后续气头装置开始陆续停车,但有部分前期检修装置复产,叠加宁夏鲲鹏新建60万吨装置后续产出预期,甲醇供应仍旧较大。进口端,船货抵港增加,短期进口压力有所增大。内地来看,前期内地库存高位,近期降价排库,港口面临内地低价货物冲击,整体来看,港口短期供应压力明显加大。利润方面,煤炭价格企稳回升,甲醇现货表现偏弱,利润重新走低,羸弱的基本面持续压制甲醇生产利润。
需求端:近期随着MTO产品价格的企稳回升与甲醇的震荡偏弱,MTO利润有所修复但仍处相对低位,沿海MTO装置在低利润下维持在低位水平,本周开工40.58%,环比+0.46%,预计后续将通过甲醇的走弱来给MTO让渡利润,05合约的MTO利润有望进一步修复。传统需求方面,本周甲醇现货小幅上涨,甲醛、醋酸、二甲醚价格下跌,利润走低,MTBE价格走高利润扩张。开工方面,除醋酸外传统需求开工均有所走低,整体表现偏弱。
库存:港口在到港增量以及内地低价货源冲击下大幅累库,本周港口库存总量报64.41万吨,环比+7.99万吨。内地企业在前期高库存压力下降价排库,本周企业库存环比-2万吨,报51.68万吨,高位去化。
估值:随着港口库存低位回升与交割月的临近,01盘面基差高位修复,05较01表现更强,1-5价差大幅回落,当前已转为Contango结构。当前甲醇生产利润仍处于严重亏损,煤炭价格企稳回升,利润集中在原料端。MTO利润小幅修复但仍处于低位水平,从比价看,甲醇与尿素价差回落,与原油比价回升,总体来看,甲醇估值相对中性。
小结:短期盘面震荡走高,但在板块内表现偏弱,1-5价差低位。内地库存高位伴随着现货价格走弱,内地与港口价差走扩,随着内地排库与进口抵港,港口库存明显走高,内地库存小幅去化,供应端后续预计仍旧维持在相对高位,进口有所回升。成本端煤炭近期反弹明显,但预计继续上性空间有限,成本支撑弱化。需求端MTO利润小幅走高但仍旧低位,沿海装置开工低位,表现总体偏弱。传统需求本周开工均有所走弱。展望未来,后续仍面临较大的供应压力,需求端难有明显改善,未来国内宏观环境有改善预期,但真正作用到需求预计仍需时日。短期甲醇预计震荡偏弱为主,套利方面关注05合约PP-3MA价差修复走高的机会。
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