本文首发日期丨2026/6/5

　　导语

　　5月燃料油产业链受成本波动引导、供应检修托底、需求分化等因素共同影响，市场产品价格涨跌分化，商家心态谨慎观望。

　　产业链产品涨跌互现

　　月度行情来看，5月份国产燃料油产业链主要产品均价环比涨跌互现。上游美原油均价98.51美元/桶，环比上涨0.46%，同比上涨61.65%；布伦特原油均价103.71美元/桶，环比上涨1.22%，同比上涨62.02%。本品目低硫渣油均价4795元/吨，环比下跌2.72%，同比上涨13.87%；中硫渣油均价4791元/吨，环比上涨2.7%，同比上涨18.76%。下游主要产品汽油均价7935元/吨，环比下跌4.9%，同比上涨7.02%。柴油均价7085元/吨，环比下跌4.96%，同比上涨10.16%。中硫石油焦均价2978元/吨，环比上涨3.1%，同比上涨17.34%；高硫石油焦均价2579元/吨，环比上涨5.4%，同比上涨23.14%。船用油均价5245元/吨，环比下跌3.45%，同比上涨8.46%。相关产品沥青均价4387元/吨，环比上涨2.49%，同比上涨22.09%。

　　原油波动较大成本指引震荡

　　5月油价整体呈现先跌后涨，然后再度回落的行情，且波动较大，美原油主流波动区间93—109美元/桶。美国将停火日期进行延期，同时保持协商沟通，市场担忧情绪减弱，原油价格从高位不断回落；但是海峡依然关闭，同时美国采取对伊朗施压的手段，包括限制伊朗油轮等出入，双方和谈停滞不前，油价不断反弹；最后，美国出访中国，同时巴基斯坦等也在积极斡旋，市场传出美国和伊朗将会达成一份协议，海峡陆续恢复，同时核问题后续再谈，美国解除封锁，原油价格高位回落。和谈过程曲折，导致了原油价格月内波动较大。

　　市场呈现供需双降格局

　　常减压装置情况来看，5月份国内主营炼厂平均开工负荷预估值为67.22%，环比降低3.47个百分点。5月份，石家庄炼化、中捷石化及中海油泰州炼厂仍处检修期内，玉门石化及扬子石化进入全厂检修，塔河石化2，主营炼厂平均开工负荷继续走低。5月份，山东地炼一次常减压平均开工负荷预估值59.12%，环比下跌1.12个百分点，同比上涨6.64个百分点。具体来看，本月岚桥进入检修期。另外，上游炼厂原料成本持续高企，汽柴油需求欠佳，炼油利润持续处于负值局面，部分炼厂小幅下调开工负荷，其他炼厂保持平稳运行。整体来看，5月份山东地炼一次常减压平均开工负荷环比下跌。

　　延迟焦化装置情况来看，5月份，主营单位及地炼均有开停工变化，以停工检修为主。5月份国内整体焦化装置平均开工负荷在54.32%，较4月份平均开工负荷下降3.12个百分点。山东地炼焦化装置平均开工负荷在55.27%，较4月份平均开工负荷下降1.26个百分点。

　　产业链各环节利润整体下行

　　1.山东地炼综合炼油利润

　　5月，山东地炼平均综合炼油利润为-1489.2元/吨，环比上月下滑964.6元/吨，主要是原油成本上涨，但是地炼汽柴油主要产品下跌，导致综合炼油利润亏损幅度扩大。原料成本方面，美伊紧张局势加剧导致全球供应中断担忧延长，原油成本上涨，后期由于美伊有关停火和平协议谈判的乐观预期，国际原油回落，但是月度原油成本相比上月明显上涨，月度原料成本均值环比上涨765元/吨。产品收入方面，汽柴油终端需求疲软，且炼厂供应端企稳，供需失衡压力较大，下游逢低补货阶段性短暂好转，提振汽柴油价格反弹，但是缺乏持续需求跟进，市场逢高成交清淡，叠加原油成本下行拖累，汽柴油价格涨后回落，汽柴油月度均价均相比上月回落。其中汽油月均价环比下跌492元/吨，柴油月均价环比下跌407元/吨。山东地炼产品收入均值环比下跌344元/吨。综合来看，原料成本宽幅上涨，产品整体收入下滑，因此山东地炼平均综合利润下跌，亏损幅度进一步扩大。

　　2.焦化利润

　　据卓创资讯数据模型核算得出，5月份山东地炼焦化装置平均利润为119元/吨，较上期下跌69.26%。从焦化装置产品月均价与上期对比来看，柴油均价跌361元/吨，液化气均价跌159元/吨，焦化蜡油均价跌41元/吨，石脑油均价跌411元/吨，石油焦均价涨83元/吨。本月下游主要产品价格跌多涨少，而原料渣油均价涨133元/吨，受此影响，5月份焦化利润小幅下滑。

　　成本面来看，6月份油市价格有望呈现高位宽幅波动行情，波动重心小幅下移。虽然美国和伊朗和谈曲折，且美国再度袭击伊朗，市场担忧情绪依然存在，但是美国和伊朗都不想延续冲突，均想达成阶段性协议，因此油价再度大涨的风险较低；后市达成协议之后，海峡陆续恢复，但是通行效率较低，因为在港油轮较多，排队出港需要时间，且进入美国夏季需求高峰，美国炼厂开工增加，原油加工量稳步提升，成品油需求增加带动石油去库，基本面偏强，给予油价支撑。因此，即使达成协议，原油价格也将高位宽幅波动。

　　炼厂开工方面，6月份，石家庄炼化、中捷石化、中海油泰州、玉门石化及扬子石化仍将长时间处在检修期内，湛江东兴石化或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或继续下降。6月份奥星计划检修，另外上游炼厂炼油利润或持续欠佳，部分炼厂或存下调负荷的可能。综合分析，预计6月份，山东地炼一次开工负荷或继续小幅下跌。

　　下游主要产品柴油方面，6月份，高温和降雨天气持续，居民出行和工程基建开工率难有明显提升，新能源和LNG重卡替代作用进一步增强，汽柴油需求难有好转。综合分析，在原油重心下移，供应稳定，需求欠佳的背景下，预计6月份山东汽柴油价格或偏弱震荡，均值水平或跟随原油下滑。

　　综合来看，在成本波动重心小幅下移、供应收缩程度有限、下游刚需为主三重因素驱动下，6月燃料油产业链价格预计呈现震荡偏弱走势，价格重心小幅下移。