核心关注

　　1.现货黄金6月11日走出超大幅度震荡：在亚洲及欧洲交易时段延续下行后，金价于纽约时段大幅反弹，收盘报4210.6美元/盎司，全日上涨约139美元，涨幅3.42%。截止昨日收盘，亚洲规模最大黄金ETF标的——黄金ETF华安（518880）成交额超55亿。

　　2.触发反弹的直接变量来自中东的缓和信号：美国总统特朗普6月11日在社交媒体称，鉴于相关磋商文件已提交伊朗方面，他取消了原定当晚实施的进一步军事打击计划。不过伊朗外交部及以色列方面随后均表示"未有最终协议敲定"的说法，霍尔木兹海峡的通航状况目前仍维持"事实通行但风险溢价未消散"的灰色状态。

　　3.美联储已进入6月议息会议前的缄默期，市场注意力全面转向沃什首次主持的FOMC决议。北京时间6月18日凌晨2时将公布利率决议及经济预测概要（SEP），市场一致预期联邦基金利率区间维持3.50%—3.75%不变（CME FedWatch概率约98%），但本次会议附带更新的点阵图以及新任主席沃什的会后表述。

　　黄金价格回顾

　　6月11日收盘数据：

　　1.现货黄金（伦敦金现）收报4210.6美元/盎司，全日上涨约139美元，涨幅+3.42%；盘中最低4023.1美元/盎司，最高约4245.8美元/盎司，日内波幅约227美元，折合振幅接近5.7%。

　　2.COMEX黄金期货主力合约收报4233.10美元/盎司，涨幅+2.89%（+100.50美元）。

　　3.截止昨日收盘，亚洲规模最大黄金ETF标的——黄金ETF华安（518880）成交额超55亿。

　　4.作为黄金上下游产业链的代表，黄金股ETF华安（159321）上涨0.46%。相关个股中，湖南黄金上涨2.87%、山金国际上涨1.33%、紫金矿业下跌1.34%。

　　6月12日（周五）亚市早盘：

　　截至北京时间上午9时14分，现货黄金报4190.58美元/盎司附近，较昨收4211.42小幅回落-0.49%。

　　宏观局势

　　·非农与CPI的数据，已经系统性抬升了美联储的政策底线，美国劳工统计局6月5日公布的非农数据显示，5月新增就业17.2万人，显著高于市场预期的约8.5万人；失业率维持4.3%；3月与4月数据合计上修9.3万人。这组数据的关键意义不在于5月单月超预期本身，而在于上修揭示的信息：美国劳动力市场的韧性并非此前部分观点所假设的"边际衰减"，而是前期统计口径低估了其实际强度。

　　·同时，6月10日公布的5月CPI同比4.2%，环比+0.5%；核心CPI同比2.9%，环比+0.2%。推升因素高度集中于能源项（环比+3.9%），住房环比+0.3%，食品+0.2%——即整体通胀冲高的主要驱动力来自外生油价冲击，内生通胀并未显示加速脱锚的信号。这一结构使得美联储既无法以"通胀受控"为由开启宽松，也难以直接将情境推至"必须立即加息"的确定性路径上，最终结果是一个更高、更久的利率平台。

　　资金与情绪

　　SPDR Gold Trust持仓：截至6月11日，总持仓1013.64吨，与前一交易日持平；此前一日（6月10日）较6月9日减少2.85吨，较年内高点2月27日的1101.33吨已累计净流出约88吨，处于年内低位运行区间。

　　关联市场

　　1.美元指数（DXY）收于99.72，较100关口上方小幅回落0.32%。

　　2.美债收益率：10年期约4.45%—4.55%，2年期约4.16%—4.18%，短端仍高于联邦基金区间上限3.75%，市场实质上仍处于"短端自行紧缩"的偏紧状态。

　　3.原油：WTI收85.93美元/桶（-2.03%），布伦特收90.38美元/桶（-2.92%）。若周末霍尔木兹局势再生变数、油价急涨反抽，则"通胀黏性→加息预期"链条重燃，对黄金构成双向撕裂而非单向利多。

　　4.美股：6月11日全线修复，道指收50848.75（+1.86%），标普500收7394.30（+1.75%），纳指收25809.66（+2.54%），大型科技与芯片股领涨。股市与黄金同日走强的背后，驱动更接近"油价跌→通胀恐慌边际降温→长端稍微稳住"的利率逻辑，而非经典意义上的避险资金单向涌入黄金。若下周risk-off情绪重新扩散并引发股债双杀，黄金的避险成色才会被真正分离检验。

　　机构观点精要

　　高盛：央行购金与主权多元化长线逻辑不受短线冲击动摇，但年内降息预期已移除，首次政策变动推至2027年；当前下跌视为利率重定价过程中的超调，底部确认需FOMC给出实际利率拐点信号。

　　法国巴黎银行：尾部情景中保留年底前重启加息的定价分支；基准判断倾向于金价中期在4100—4300美元区间宽幅磨底，反弹更易成为持仓再平衡窗口而非趋势反转起点。

　　花旗：短期（0—3个月）中枢参考4300美元下方，4020—4050属超卖极值区但右侧确认权在FOMC手中；6—12个月维持再上看高位区间的框架，前提是全球实际利率出现可验证的拐点。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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