相关品种：氧化铝主力收于2926元/吨，环比上行，持仓量28.80万手；铝合金主力收于23240元/吨。

　　现货基差：华东A00铝锭现货报价区间继续上移，现货对期货维持贴水结构。

　　【产业信息】宏观层面：市场预计美联储年内维持目标利率不变的可能性较大，下周FOMC会议中新任主席沃什对通胀与利率水平的表态成为市场关注焦点，政策信号的不确定性对大宗商品市场风险偏好形成一定制约。海外方面，美伊谈判进展反复，中东地缘局势持续扰动，霍尔木兹海峡通航量维持低位，对铝价构成结构性支撑。国内5月制造业PMI表现偏弱，内需修复动能有所放缓。

　　产业层面：海外方面，中东地区铝厂因地缘冲突出现阶段性减产，莫桑比克停产等扰动加剧，LME库存已降至近年低位，现货端升水高企，外盘铝价底部支撑较为坚实。国内方面，电解铝运行产能维持高位，社会库存延续去化态势，淡季特征有所显现，下游铝加工企业开工率环比略有回落，但铝材出口保持一定韧性。氧化铝方面，几内亚铝土矿出口管制政策落地预期临近，矿端成本支撑托举盘面情绪，但国内运行产能仍处高位，多空因素交织。铝合金方面，废铝回收端货源偏紧支撑成本，但下游压铸企业进入传统淡季，供需双弱格局延续。

　　【南华观点】当前铝价的核心驱动在于海外供应收缩与国内传统淡季需求放缓之间的博弈，中东地缘扰动叠加原料成本支撑仍是短期核心逻辑。海外低库存及地缘供应扰动提供较强底部支撑，但国内传统消费淡季来临，上行高度或受限，预计短期铝价偏强震荡为主；氧化铝方面矿端成本支撑与高供给压力共存，短期高位运行；铝合金受淡季需求制约，预计被动跟随为主。风险方面，短期重点关注中东地缘局势演变、几内亚铝土矿政策落地情况以及国内外库存边际变化。

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