【导读】连续两日7天逆回购操作量为零

　　6月4日，央行发布公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，2026年6月4日7天期逆回购操作量为零。

　　6月以来，央行公开市场7天期逆回购操作规模不断走低，6月1日为110亿元，6月2日降至2亿元的“地量”水平，6月3日、6月4日则连续“归零”。

　　业内人士普遍认为，如此罕见的“地量”乃至连续归零操作，主要原因在于银行间市场资金面偏宽松，商业银行融资需求下降。

　　数据显示，在月初DR001、DR007季节性下行的同时，6月1日1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率降至1.4275%，再创新低；6月2日仍处于这一低位；6月3日小幅升至1.43%，维持明显偏低水平。此外，4月3日以来，DR007持续运行在央行7天期逆回购利率下方，其中，6月3日降至1.3428%，仍低于央行7天期逆回购利率(1.40%)。

　　“以上或是公开市场逆回购操作量连续第二个交易日为0的一个触发因素。这表明与在货币市场融资相比，商业银行向央行融资的成本优势已不明显。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，短期内政府债券发行未持续显著放量，信贷投放处于温和状态，商业银行向央行的融资需求下降。

　　“央行公告明确指出，操作量为零是根据一级交易商的需求决定的，这从侧面印证商业银行流动性十分充裕，对补充短期流动性缺乏意愿。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼认为，银行间市场资金面过于宽松，代表性市场利率DR007大幅低于央行设定的1.4%政策利率，央行需要回收过剩流动性以避免资金在金融体系内空转。

　　董希淼表示，央行的真实意图并非收紧总量，而是引导过低的短期资金利率向政策利率温和回归。同时，通过中期借贷便利(MLF)、买断式逆回购等工具来调节中短期流动性，使调控工具箱更为丰富、操作空间更加灵活。展望未来，央行将继续根据市场利率变化进行预调微调，确保流动性维持平稳宽松的总体格局，市场无需对逆回购操作量的短期归零过度担忧。

　　王青也认为，央行后续会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，引导主要市场利率回归合理水平。