2026年6月2日

　　逻辑：A 股早盘冲高午后回落整体缩量窄幅震荡，能源板块领涨，电子、半导体板块大幅下挫；美伊谈判陷入拉锯，国内 PMI 数据显示企业经营维持扩张。

　　数据：上证指数收跌 0.27% 报 4057.74 点，创业板指跌 2.15%；四大期指主力合约小幅收跌，基差贴水有所收敛，A 股当日成交额 2.89 万亿元，央行单日净回笼 2470 亿元。

　　观点：美伊局势反复叠加 A 股多空博弈，建议单边观望，可布局期权牛市价差组合。

　　逻辑：伊朗暂停美伊谈判并计划封锁霍尔木兹海峡，美元走强压制金价，后续特朗普释放和解信号令金价尾盘止跌；美国制造业数据超预期。

　　数据：国际黄金收盘报 4484.09 美元 / 盎司，跌幅 1.17%；短期支撑 4380 美元，阻力在 60 日均线附近。

　　观点：金价整体区间偏弱震荡，谈判顺利则金价有望修复，不顺利仍有下探风险，低位可借助期权避险。

　　逻辑：中东地缘冲突放缓白银投资需求，资金持续流出，工业需求暂时难以形成强力支撑，跟随黄金波动。

　　数据：国际白银收盘报 74.806 美元 / 盎司，跌幅 0.58%；价格维持 70-85 美元区间震荡。

　　观点：白银走势依附黄金，区间下沿可轻仓买入快进快出，也可构建期权牛市价差组合。

　　逻辑：宏观与工业需求双双走弱，地缘冲突持续扰动价格，钯金供应宽松表现弱于铂金。

　　数据：铂金下方支撑 1900 美元，上方阻力 2100 美元；广期所铂金远月合约存在跨期反套机会。

　　观点：铂钯整体偏空震荡，铂金波动加大，可逢低布局铂钯比值套利。

　　逻辑：船司大面积爆仓，多家航运企业官宣涨价并加收三季度燃油附加费；二季度旺季来临带动航线重构，地缘局势加剧供应链扰动。

　　数据：SCFIS 欧线指数报 2038.09 点，环比涨 9.35%；MSK 涨价至 4700 美金，MSC 宣涨至 6000 美金，07 合约有望冲击 4000 点。

　　观点：运费上行动力充足，07 合约多单谨慎持有，06 合约偏中性，大幅回调至 2800 点可重新做多。

　　【铜】

　　逻辑：美联储政策、美国铜关税政策存在不确定性，下游高价采购意愿低迷；LME 库存减少、国内保税区库存增加，CL 价差走扩。

　　数据：SMM 电解铜均价 104775 元 / 吨，环比微跌 10 元；5 月电解铜产量 116.94 万吨，预计 6 月产量小幅下滑。

　　观点：中长期供应紧缺 + 新兴需求支撑铜价，短期震荡偏强，回调关注 104000-105000 元支撑。

　　逻辑：几内亚计划出台铝土矿出口管控政策引发投机炒作，国内新增产能释放、港口库存大增，基本面实际偏弱。

　　数据：山东氧化铝现货均价 2665 元 / 吨，环比涨 10 元；港口库存环比增加 12.3 万吨至 56.8 万吨。

　　观点：情绪炒作过后基本面承压，主力合约关注 2900 元压力位，建议逢高布局近月空单。

　　【铝】

　　逻辑：海外低库存支撑伦铝走强，国内社会库存缓慢减少，需求边际改善但整体仍偏弱，美联储鹰派预期压制大宗商品。

　　数据：SMM A00 铝现货均价 24190 元 / 吨，环比跌 20 元；国内主流消费地库存环比减少 2.5 万吨。

　　观点：沪铝维持 24000-25000 元区间震荡，底部有支撑，短期无明确方向建议观望。

　　逻辑：废铝供应紧张、税票政策收紧制约生产，传统汽车进入淡季，供需双弱，价格跟随原铝波动。

　　数据：SMM ADC12 现货均价 23700 元 / 吨，价格持平；社会库存连续七周小幅累库。

　　观点：短期维持 22800-23600 元窄幅震荡，无明显趋势，以观望为主。

　　【锌】

　　逻辑：全球锌精矿供应偏紧，加工费持续走低，冶炼端利润分化，下游刚需采购为主，全球库存同步小幅减少。

　　数据：SMM 0# 锌锭均价 24710 元 / 吨，环比跌 150 元；国内外交易所库存均小幅去化。

　　观点：锌价下方支撑强劲，中长期配置价值凸显，回调至 24500 元附近可低多布局。

　　【锡】

　　逻辑：缅甸雨季来临矿山复产缓慢，锡矿进口环比回落；AI 服务器、光伏、新能源车耗锡需求增长，对冲传统电子疲软。

　　数据：SMM 1# 锡 429650 元 / 吨，环比上涨 4650 元；4 月缅甸锡精矿进口环比减少 22.16%。

　　观点：锡中长期看涨逻辑稳固，供需维持紧平衡，多单可继续持有，关注半导体及美伊局势。

　　【镍】

　　逻辑：印尼资源管控预期收紧，原料价格坚挺，国内精炼镍库存持续累积，下游需求平淡无起色。

　　数据：SMM 1# 电解镍均价 143750 元 / 吨，环比跌 200 元；国内社会库存环比增加 4230 吨。

　　观点：宏观与政策扰动频繁，短期维持 142000-148000 元宽幅区间震荡，适合区间操作。

　　逻辑：印尼镍原料管控预期升温，成本端有支撑，钢厂产量维持高位，终端需求疲软，社会库存小幅累库。

　　数据：无锡 304 冷轧价格 15100 元 / 吨；5 月不锈钢粗钢产量同比增 8.3%，社库环比增 0.26%。

　　观点：短期价格震荡调整，主力合约参考 14600-15400 元区间运行，紧盯印尼政策及库存变化。

　　逻辑：锂矿出口国上调矿产特许权费率，国内产量稳步增长，新能源车及储能需求保持韧性，库存持续减少。

　　数据：电池级碳酸锂现货均价 17.9 万元 / 吨，环比涨 1500 元；上周社会库存整体去库幅度扩大。

　　观点：多空博弈激烈，单边上涨动力不足，主力维持 17.5-18.5 万元宽幅震荡，适合区间短线操作。

　　逻辑：多晶硅企业复产预期升温，供应逐步充裕，下游光伏需求缓慢回暖，期货价格随现货企稳上行。

　　数据：N 型复投料均价 34.35 元 / 千克；5 月多晶硅库存下跌 0.3 万吨至 29.9 万吨。

　　观点：行业供需双增，价格底部震荡，期现套利窗口打开，可参与买现货抛期货操作。

　　逻辑：焦煤大涨带动成本抬升，西南丰水期开工将回升，供应增量大于需求复苏幅度，价格底部震荡。

　　数据：华东 Si5530 工业硅均价 9200 元 / 吨，环比涨 50 元；总库存环比下降 0.8 万吨至 73.25 万吨。

　　观点：价格低位有成本支撑，套利窗口已打开，大幅上涨后可尝试套利或试空。

　　逻辑：山西矿难引发焦煤涨价，成本支撑钢价；钢材需求进入淡季，出口形成一定对冲，库存季节性累库预期较强。

　　数据：唐山钢坯涨 10 元至 3100 元 / 吨，上海螺纹钢成交价 3160 元 / 吨；钢材去库节奏放缓。

　　观点：钢价下方受成本支撑难大跌，上方受弱需求压制，维持宽幅震荡，操作上偏多持有。

　　逻辑：6 月全球铁矿发运量将放量，铁水产量接近峰值需求见顶，海运费高位提供短期价格支撑。

　　数据：铁矿主力合约收 781 元 / 吨，小幅下跌 0.19%；45 港口库存环比减少 4.68 万吨。

　　观点：铁矿供给走强、需求放缓，短期高位震荡、价格重心小幅下移，无大幅下跌基础。

　　逻辑：山西矿难引发大面积停产安全排查，超亿吨产能停产，供应大幅收缩；钢厂仍有补库需求，现货价格跳涨。

　　数据：焦煤主力 2609 合约大涨 7.12% 收 1377 元；山西部分煤种现货上涨 100-200 元，蒙煤涨 150-180 元。

　　观点：供给减量预期强烈，走势强势，2609 合约逢低做多，运行区间 1300-1500 元。

　　逻辑：焦煤涨价带来成本强支撑，焦企第五轮提涨待落地，焦化利润改善，钢厂需求平稳，库存小幅累库。

　　数据：焦炭主力 2609 合约涨 4.73% 收 1993 元；第四轮现货提涨已落地，第五轮预计 6 月 3 日落地。

　　观点：焦炭跟随焦煤强势上行，仍有提涨空间，2609 合约逢低做多，区间参考 1900-2100 元。

　　逻辑：焦煤、兰炭涨价推升成本，电力短缺也支撑电价上行；供需紧平衡，库存处于历史低位，需求韧性尚可。

　　数据：硅铁主力合约收 5890 元 / 吨，小幅上涨 0.37%；内蒙现货 5580 元 / 吨，企业开工率小幅提升。

　　观点：价格中枢受成本支撑上移，短期震荡偏强，上方压力 6100 元，可尝试跨期正套。

　　逻辑：煤炭、电价抬升成本中枢，锰矿供应宽松，行业开工维持高位，需求随铁水产量放缓逐步走弱。

　　数据：锰硅主力合约收 5996 元 / 吨，小幅上涨 0.1%；内蒙现货 5850 元 / 吨，港口锰矿库存小幅去化。

　　观点：供需整体宽松但成本有支撑，短期震荡上行，中长期受供应压制承压，上方压力 6100 元。

　　逻辑：美豆新作种植进度偏慢、优良率不及预期，国内油厂开机回升，豆粕供应逐步宽松，国际出口销量下滑。

　　数据：天津豆粕现货 2890 元 / 吨，跌 20 元；全国油厂豆粕成交 14.38 万吨，较前一日大增 6.28 万吨。

　　观点：美豆供应压力渐增，国内豆粕基差偏弱，短期维持区间震荡，跟随成本端波动为主。

　　逻辑：生猪现货价格窄幅波动，出栏均重偏高，散户出栏意愿较强，头部产能去化缓慢，底部支撑稳固。

　　数据：全国生猪均价 9.61 元 / 公斤，环比微涨 0.02 元；自繁自养养殖仍处于亏损状态。

　　观点：现货下跌空间有限，底部已确认，近月合约偏强，重点关注端午前出栏节奏变化。

　　逻辑：新麦上市替代玉米饲用需求，贸易商货源集中，深加工及饲料企业采购谨慎，盘面技术性止跌反弹。

　　数据：东北玉米主流报价 2175-2330 元 / 吨，局部小幅下跌；广州港口玉米库存环比下降 7.99%。

　　观点：玉米利多驱动不足，反弹幅度受限，短期以偏弱震荡为主，紧盯新麦产量及品质。

　　逻辑：中东局势推升油价，利好甘蔗制乙醇挤压食糖产量；巴西、泰国产量有增产预期，国内进口及糖浆供应充裕。

　　数据：国内 4 月食糖进口仅 3 万吨，糖浆进口 14.27 万吨；国际原糖期货受油价支撑收高。

　　观点：全球及国内供应过剩格局未改，白糖期现货维持窄幅区间震荡，短期观望为主。

　　逻辑：印度取消棉花进口关税，美棉产区降雨改善生长，原油涨价推升聚酯成本，国内纺织企业采购偏谨慎。

　　数据：郑棉仓单总量 12472 张，环比小幅减少 27 张；美棉主产区干旱程度大幅回落。

　　观点：棉价受天气、政策及成本多重利好支撑，短期区间反复震荡，重点关注抛储落地情况。

　　逻辑：端午节前集中备货启动，各环节库存大幅下降，红蛋货源偏紧，老母鸡淘汰量偏低整体供给增量有限。

　　数据：主产区鸡蛋均价 5.12 元 / 斤；生产环节库存环比大降 76.92%，流通库存环比降 30%。

　　观点：刚需备货支撑蛋价强势上行，短期维持多头趋势，高位需警惕价格大幅波动风险。

　　逻辑：中东地缘冲突提振能源及油脂行情，马来西亚将启动 B15 生物柴油计划，国内豆油、棕榈油库存小幅累积。

　　数据：豆油主力 9 月合约收 8596 元 / 吨；广东 24 度棕榈油现货 9609 元 / 吨，环比涨 137 元。

　　观点：马棕休市期间国内油脂被动反弹，短线高位有回落风险，中长期跟随原油及马来出口数据波动。

　　逻辑：新疆红枣进入花期，沙尘暴及厄尔尼诺引发减产担忧，端午备货带动市场情绪走强，期货放量上涨。

　　数据：红枣主力 CJ2609 合约涨 2.24% 收 9575 元 / 吨；样本库存环比减少 0.71%，4 月出口量创近年新高。

　　观点：短期受天气和备货支撑偏强上涨，中长期套保压力及丰产预期压制涨幅，多单可搭配看跌期权保护。

　　逻辑：旧季冷库库存同比偏高，新季坐果预期增产，消费处于传统淡季，下游批发商拿货谨慎。

　　数据：苹果主力 AP2610 合约跌 0.45% 收 7478 元 / 吨；全国冷库库存 183.93 万吨，环比减少 30.02 万吨。

　　观点：库存去化缓慢、增产预期压制价格，短期盘面低位震荡，操作上以偏空思路为主。

　　逻辑：伊朗暂停美伊谈判、威胁封锁霍尔木兹海峡，全球原油供应偏紧，炼厂刚需平稳，油品库存持续去化。

　　数据：WTI 7 月合约涨 5.49% 收 92.16 美元 / 桶，布伦特 8 月合约涨 4.24% 收 94.98 美元 / 桶。

　　观点：地缘冲突延缓海峡通航，油价筑底反弹，后续谈判反复下油价维持高位偏强震荡，下行空间有限。

　　逻辑：美伊地缘冲突支撑芳烃价格，国内 PX 装置有检修预期，下游 PTA 负荷低迷，整体供需两弱、库存趋降。

　　数据：国内 PX 装置负荷至 80.9%，亚洲 PX 负荷 66.2%；PXN 价差维持 355 美元 / 吨附近。

　　观点：PX 短期受地缘溢价支撑有底部支撑，策略上低位短多，可逢高做空 PTA 盘面加工费。

　　逻辑：PX 检修带来供应减量，下游聚酯负荷小幅回升，中东局势左右市场情绪，PTA 现货基差小幅走强。

　　数据：PTA 现货加工费至 613 元 / 吨，TA2609 盘面加工费 498 元 / 吨；聚酯负荷提升至 81.8%。

　　观点：PTA 供需偏紧有去库预期，低位有支撑但反弹空间受限，适合低位短多、月差低位正套。

　　逻辑：短纤工厂主动减停产落地，供需边际改善，下游纯涤纱订单疲软，加工费存在修复空间。

　　数据：短纤现货加工费 872 元 / 吨，直纺涤短开工率提升至 78.9%；日内产销平均仅 58%。

　　观点：短纤跟随原料波动为主，加工费有望逐步修复，单边操作思路同步 PTA，加工费低位可做扩利。

　　逻辑：6 月进入消费旺季，新增装置投产缓解供需紧张，原料受中东局势扰动偏强，瓶片跟随成本波动。

　　数据：瓶片工厂 6-7 月订单成交集中在 8200-8400 元 / 吨；厂内库存可用天数环比减少 0.85 天。

　　观点：供需紧张预期缓和，原料供应受限支撑价格，瓶片维持宽幅震荡，加工费预计高位运行。

　　逻辑：煤制乙二醇开工维持高位，聚酯需求偏弱，波斯湾航运受限导致进口量偏低，市场延续去库格局。

　　数据：乙二醇华东港口库存约 67.8 万吨，环比减少 0.6 万吨；综合开工率 69.1%。

　　观点：6 月供需偏弱但进口减量支撑价格，维持去库趋势，EG2609 合约区间震荡看 4370-4900 元。

　　逻辑：原油上涨、港口库存下降支撑现货挺价，下游需求复苏乏力，国内装置检修预期仍在，供需维持偏紧。

　　数据：江苏港口纯苯库存 11 万吨，环比减少 1.8 万吨；石油苯周产量 39.53 万吨，开工率小幅上行。

　　观点：地缘冲突支撑芳烃价格，纯苯短期偏强震荡，适合低位短多，可布局 EB-BZ 价差扩利。

　　逻辑：部分装置检修限制供应，下游三大行业开工持续下滑，港口库存减少，地缘溢价提供短期支撑。

　　数据：江苏苯乙烯港口库存 9.04 万吨，环比减少 1.49 万吨；行业开工率 64.74%。

　　观点：6 月供应增量有限、需求偏弱，供需偏紧支撑价格，短期低位偏强震荡，建议低位短多。

　　逻辑：新增装置重启带来供应增加，农膜、包装膜进入淡季，下游开工下滑，成本端煤炭、原油价格走强。

　　数据：PE 下游平均开工率 36.28%，环比下降 1.63%；产业链各环节库存同步小幅去化。

　　观点：成本有支撑但供增需减，塑料维持区间震荡，L09 合约运行区间 7300-8200 元，以观望为主。

　　逻辑：PP 装置检修维持高企限制产量，下游需求恢复缓慢，产业链持续去库，高基差对盘面形成支撑。

　　数据：PP 产能利用率 66.02%，环比提升 2.14%；上下游库存同步小幅去库。

　　观点：供应收缩叠加去库格局支撑价格，需求偏弱限制涨幅，短期震荡整理，建议观望。

　　逻辑：甲醇装置开停车并存，传统下游需求局部回暖，烯烃装置检修压制需求，地缘及运费波动扰动市场。

　　数据：太仓现货 3140 元 / 吨，环比涨 55 元；产业链全环节库存均呈现去库状态。

　　观点：供需僵持无明显趋势，大幅下跌空间有限，短期区间波动，可布局 6-9、9-1 跨期正套。

　　逻辑：氯碱装置检修减产，行业供应收缩，液氯盈利偏弱拖累烧碱利润，下游需求低迷，成交清淡。

　　数据：山东 32% 离子膜碱主流成交 580-650 元 / 吨；行业库容比小幅上行，厂库库存环比微增。

　　观点：检修支撑短期碱价，但需求乏力上涨受限，后市稳中偏弱运行，以区间观望为主。

　　逻辑：PVC 装置检修持续减少供应，终端进入需求淡季，供需双弱，库存结构分化厂库去库、社库累库。

　　数据：华东电石法五型 PVC 现货 4640-4780 元 / 吨；行业总库存环比下降 0.59 万吨。

　　观点：价格上下两难、维持低位区间震荡，低位多单可持有，盈利空单及时离场。

　　逻辑：农忙进入需求空档期，工业采购谨慎，装置检修小幅减产，但整体产量仍处高位，出口情绪提供支撑。

　　数据：山东小颗粒尿素主流出厂 1800-1820 元 / 吨；厂内库存环比增加 10.65 万吨。

　　观点：供需宽松压制价格，短期止跌反弹空间有限，可低位试多，关注跨期正套机会。

　　逻辑：煤炭涨价抬升成本，纯碱装置检修小幅减产，浮法玻璃需求偏弱，库存小幅回落，联碱利润下滑。

　　数据：纯碱主力 SA609 合约涨 0.83% 收 1221 元 / 吨；厂家总库存 169.70 万吨，环比微降 0.40 万吨。

　　观点：成本支撑抬升价格中枢，但需求乏力上行乏力，09 合约区间 1150-1250 元，建议逢高空为主。

　　逻辑：煤价上涨形成成本支撑，玻璃库存偏高，梅雨季来临需求进入淡季，深加工订单不足。

　　数据：玻璃主力 FG609 合约涨 0.67% 收 1056 元 / 吨；全国浮法玻璃库存 7682.3 万重箱，环比小幅累库。

　　观点：高库存叠加淡季需求疲软，成本难以向下传导，短期区间 980-1080 元，反弹以偏空思路为主。

　　逻辑：海外产区正常开割，但原料收购价格高企成本支撑强；轮胎企业成品库存偏高，终端走货乏力控产减产。

　　数据：泰国杯胶 70 泰铢 / 千克，云南胶水 16800 元 / 吨；半钢、全钢胎开工率环比小幅回落。

　　观点：下半年厄尔尼诺存在减产预期，胶价下方支撑稳固，低位布局多单可继续持有。

　　逻辑：丁二烯装置检修支撑原料价格，顺丁橡胶开工率回升库存累库，轮胎外需及内需均偏弱，成本支撑有限。

　　数据：BR2607 合约涨 2.6% 收 14815 元 / 吨；丁二烯山东市场价 12000 元 / 吨，环比涨 225 元。

　　观点：6 月合成橡胶供需偏弱，上方上涨空间受限，BR2607 合约维持 13500-16000 元区间震荡。

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