有色早评 | 2026年6月2日

　　铜

　　铜价行情显示支撑，美债利率和美元指数反复，但未形成明显的流动性风险；基本面相对较强带动铜价走高。

　　宏观方面，地缘消息反复导致美债利率和美元指数波动影响市场，但整体美债利率低于前方阀值，油价也相对在100美元下方大幅波动，整体未进入失控；而权益市场对于AI的叙事仍在驱动需求预期；整体而言宏观相对有支撑，但缺乏明显共振条件。

　　从基本面来看，6月1日国内市场电解铜现货库存25.56万吨，较25日降1.01万吨，较28日降0.65万吨；进口铜到货表现减少，相对回落的铜价下，下游开始出现一定采购需求。继秘鲁和刚果的供给出现干扰后，智利国家铜业安托法加斯塔矿场受地震影响，部分作业暂停；长期基本面受到供给扰动和需求叙事的强化。

　　近期受美国232关税调查临近6月30日出结果影响，市场加征关税预期持续升温，COMEX与LME铜价价差不断走阔，搬运逻辑仍存，LME铜库存转运美国，纽铜库存继续增加，这个使得非美库存格局出现改变驱动铜价。

　　整体而言，铜价高度相关宏观市场，宏观存在反复可能，但短期基本面和长期叙事都形成驱动，谨慎对待地缘和宏观波动。

　　铝

　　铝 2026.6.2

　　昨晚夜间伊朗决定暂停与美谈判并彻底封锁海峡，要求以色列立即停止在加沙和黎巴嫩的军事行动，后特朗普称不会有军队前往贝鲁特，任何正在前往的军队已经被召回，并在未来一周内将与伊朗达成停火协议，以延长停火期限并重新开放霍尔木兹海峡，双方仍在谈判僵持阶段。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　需求端，国内周度表需环比-5.1至97.6万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-3.3至155.9万吨，库存环比去库，随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。国内终端需求光伏表现大幅不及预期，4月新增装机同比-79%，1-4月新增装机50.9GW，同比-51.5%。白色家电6月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。海外lme库存持续低位去库，注销仓单增多，海外铝供应持续紧张。

　　原料端，几内亚计划于下月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期升温。氧化铝现货价格止跌上行，期货库存开始下行，周度供需仍过剩，社会库存持续累库，现实供应压力仍存。

　　整体来看，伊朗决定暂停与美谈判并彻底封锁海峡，特朗普称不会有军队前往贝鲁特，任何正在前往的军队已经被召回，并在未来一周内将与伊朗达成停火协议，双方各执一词，仍在谈判僵持阶段。随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。海外lme库存低位去库，铝供应持续紧张。铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），沪铝仍是等待出口传导的中线低多思路，持续跟踪国内库存压力是否减轻和出口传导是否流畅。几内亚计划于下月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期确定性增加，氧化铝价格中枢有望抬升，关注后续实际限制量级。

　　1.【力拓与South32对日本的第三季度铝溢价报价创下历史新高】外电5月31日消息，受中东局势影响全球铝供给收紧，力拓、South32向日本客户开出三季度铝供应新高溢价，分别达每吨460美元、480美元，较二季度高出超100美元/吨。自2月底冲突爆发后，霍尔木兹海峡运输受阻，中东铝供应受限，该区域产能占全球9%，日本超三分之一铝依赖中东进口，伦敦铝期货累计上涨约17%，美国铝溢价也同步走高。当前市场供应紧张格局凸显，叠加北半球夏季需求旺季将至，铝溢价或继续上行。日本买家将结合下游需求与替代货源情况决定是否接受报价，市场持续关注海峡局势对供应链的影响。（上海金属网编译）

　　2.【沪铝波动收窄 现货交投整体平稳】今日上海金属网现货A00铝锭报24170-24210元/吨，均价24190元/吨，较上交易日下跌20元/吨，对2606合约报贴100-贴60元/吨。铝价维持窄幅震荡走势，截止午间收盘沪铝主力合约小跌20元/吨，跌幅0.08%。今日现货市场成交平稳，铝价持续震荡且波动收窄，下游企业多按需采购，现货交投整体尚可，盘中持货商对网均价报+10左右听闻，华东铝锭对06合约维持-80上下报价。（SHMET）

　　锌

　　锌 2026.6.2

　　昨晚夜间伊朗决定暂停与美谈判并彻底封锁海峡，要求以色列立即停止在加沙和黎巴嫩的军事行动，后特朗普称不会有军队前往贝鲁特，任何正在前往的军队已经被召回，并在未来一周内将与伊朗达成停火协议，以延长停火期限并重新开放霍尔木兹海峡，双方仍在谈判僵持阶段。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，中国2026年4月锌矿砂及其精矿进口量为44.8万吨，同比-9.6%，环比下降17.95%。TC低位运行，矿端供应仍偏紧，考虑到复产硫酸价格高位，炼厂仍存生产利润。海外矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。据百川，6月锌排产环比预计-0.78万吨。秘鲁因天然气管道破裂，全国天然气供应中断进入能源紧急状态。秘鲁作为全球有色矿产生产大国，多种矿产供应占比超10%，其中锌供应占比达11.5%，在当前能源约束下，当地矿山生产面临开工受限，产能被迫收缩的潜在风险。嘉能可的Kazzinc工厂在火灾后削减锌和铅产量，涉及锌产能25-30万吨。锌—Nexa旗下秘鲁卡哈马奎利亚冶炼厂5月13日上午发生火灾，工厂临时停产，涉及产能32万吨，企业称暂无重大影响，复产时间待定。供应端扰动频出。

　　需求端，国内库存环比+0.2至23万吨，库存小幅累库，现货维持贴水，持续验证国内需求成色，关注现货升贴水和库存变动。

　　总体来说，伊朗决定暂停与美谈判并彻底封锁海峡，特朗普称不会有军队前往贝鲁特，任何正在前往的军队已经被召回，并在未来一周内将与伊朗达成停火协议，双方各执一词，仍在谈判僵持阶段。锌供应扰动频发，嘉能可和Nexa相继发生火灾减停产，秘鲁因天然气管道破裂，全国进入能源紧急状态，当地矿山生产面临开工受限，产能被迫收缩的潜在风险，锌价短期偏强震荡。

　　1.【Group Eleven爱尔兰锌铅银矿钻获高品位矿化】外电5月29日消息，Group Eleven Resources宣布，其在爱尔兰PG West矿区Ballywire探区取得重大勘探突破。最新钻探钻孔斩获优质厚层高品位锌铅银等多金属矿化，钻孔26-3552-57在329米深处见矿62.5米，锌品位2.9%、铅2.7%、银25克/吨，其中包含11.8米锌3.3%、铅10.1%、银45克/吨。CEO Bart Jaworski称，结果显示高品位块状硫化物矿化向西南延伸超出此前认识，高品位矿化走廊走向长度约1.5公里。Ballywire发现于2022年9月首次公布，迄今已钻探并报告79个钻孔，目前4台钻机在作业。得益于3月从投资者募资1200万加元（约870万美元），Group Eleven Resources将其PG West项目计划钻探规模从2万米大幅提升至6.7万-7.5万米，大部分瞄准Ballywire靶区。（上海金属网编译）

　　锡

　　锡 2026.6.2

　　昨晚夜间伊朗决定暂停与美谈判并彻底封锁海峡，要求以色列立即停止在加沙和黎巴嫩的军事行动，后特朗普称不会有军队前往贝鲁特，任何正在前往的军队已经被召回，并在未来一周内将与伊朗达成停火协议，以延长停火期限并重新开放霍尔木兹海峡，双方仍在谈判僵持阶段。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，全球矿端供应扰动仍存，关注刚果金、印尼、缅甸和秘鲁的供应情况。佤邦邦康炸药厂发生爆炸，曼相矿山有一部分炸药来源该厂，或对佤邦复工复产进度造成影响，5月缅甸进入传统雨季，露天开采和陆路运输受限或影响复产进度。刚果金因埃博拉疫情，戈马无限期关闭，禁止所有矿产货运通行，并启动应急预案，一旦戈马出现聚集性感染，立即触发不可抗力停产，当地锡矿存在供应下行的潜在风险。印尼4月出口换证导致阶段性断档，5月环比有望恢复，高频成交有所增加。秘鲁因天然气管道破裂，全国天然气供应中断进入能源紧急状态。秘鲁作为全球有色矿产生产大国，多种矿产供应占比超10%，其中锡供应占比达11.4%，在当前能源约束下，当地矿山生产面临开工受限，产能被迫收缩的潜在风险。印尼能源与矿产资源部(ESDM)近期再度拟定新提案，计划在调高多项矿产税率的同:时，将锡的最高特许权使用费(权益金)税率直接翻倍，从当前的10%提升至20%，按当前锡价，税收预计提高约2000美金。

　　需求端，国内社库环比+665至10380吨，现货维持升水，产业支撑仍存，持续验证需求成色。lme库存环比累库，随着印尼出口恢复，库存压力有所抬升。

　　整体来看，伊朗决定暂停与美谈判并彻底封锁海峡，特朗普称不会有军队前往贝鲁特，任何正在前往的军队已经被召回，并在未来一周内将与伊朗达成停火协议，双方各执一词，仍在谈判僵持阶段。刚果金因埃博拉疫情扩散，当地锡矿生产存潜在供应下行风险，锡价短期偏强震荡。全球精锡供需平衡仍存缺口，等待中东战事平息，新质需求有望加速，中长期来看仍可逢低多配。

　　1.【锡价再度上行 市况表现欠佳】市场小量维持刚需采购，下游心态整体延续谨慎，由于价格继续走高，持续抑制短线实际消费力度。另随着目前国内供应面有所宽松，且加之消费淡季的临近，锡市不少人持保守观点，对于短期内终端消费增长存疑。跟盘换月至对沪锡2607合约，听闻小牌对7月贴水500-贴水100元/吨左右，云字头对7月贴水100-升水200元/吨附近，云锡对7月升水200-升水500元/吨左右。（SHMET）

　　镍

　　镍 2026.06.02

　　昨日沪镍主力合约+1.26%，收盘价145030元/吨。金川镍升贴水+100至800元/吨，进口镍升贴水维持-600元/吨。伦镍升贴水-17.11至-211.95美元/吨。上期所仓单+597至83855吨。

　　原料端。当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复。

　　硫黄方面，目前双方谈判进程反复，伊朗决定暂停谈判并封锁霍尔木茨海峡，美总统表示协议仍有望在一周内达成，当前海峡维持有限通航状态，硫磺价格维持高位。

　　库存方面，目前精炼镍库存消化较为困难，交易所仓单持续累库。

　　原料端，当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复。菲矿供应放量，价格环比下降，但印尼当地火法高品位矿价维持偏强趋势。硫黄价格维持高位，后续若达成协议海峡开放，硫黄价格或回落。但若海峡持续封闭，硫磺价格预计将进一步上行。供应端精炼镍产量维持高位。现货维持累库趋势，供需过剩压力未缓解。目前印尼政府政策力度进一步加强会对当地政治与社会环境带来较大不稳定性，同时海峡通航情况不定对硫磺价格形成支撑，镍成本支撑较强，当前精炼镍现货过剩条件下预计仍是围绕成本附近震荡。后续观察印尼政策落地情况与海峡通航进程。

　　1、【2026年4月菲律宾出口镍矿834.009万吨】SHMET6月01日讯，菲律宾统计局公布的数据显示，2026年4月，菲律宾出口镍矿834.009万吨，其中，对中国出口603.5195万吨，对印尼出口230.4895万吨。（上海金属网）

　　不锈钢

　　不锈钢 2026.06.02

　　昨日不锈钢主力合约收盘价15020元/吨，涨跌幅+1.52%。主力合约持仓-996至107363手；仓单-355至77255吨。

　　原料端，当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，镍产品有进一步限制的政策意图，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复。近期市场镍铁减产传闻。当前镍铁价格企稳，昨日报价维持1150元/镍点。

　　印尼镍铁镍铁出口短期不会受政策限制后，镍铁价格维持市场定价，当前火法镍矿价格维持高位，不锈钢成本或维持高位。供应端月不锈钢排产环比小幅下滑，300系产量回升显著，需求端国内需求稳定，海外数据开始回暖。短期预计不锈钢跟随成本端原料价格震荡运行，中长期来看，后续不锈钢产能扩张要求收紧，产能过剩问题或逐步缓解。

　　1、【宝嘉集团1780mm十八辊八连轧实现0.2mm级极限规格厚度量产】近日，揭阳宝嘉1780mm十八辊八连轧项目已全面步入稳产运营阶段，截至目前，该项目已成功实现最薄0.2mm级精密不锈钢薄板常态化量产，标志着我国不锈钢高端冷轧装备与工艺再次实现里程碑式的重大突破。（武汉乾冶）

　　2、【华东Z钢厂钼铁招标价格为30.9万元/60基吨】6月1日，华东Z钢厂钼铁采购价格为30.9万元/吨，环比上轮招标价上升1.4万元/吨，现金价，采购量待定。（51bxg快讯）

　　碳酸锂

　　碳酸锂 2026.06.02

　　昨日碳酸锂主力合约下跌0.71%，收盘价178900元/吨。主力合约持仓+5887至433713手，仓单+1020吨至55215吨。现货方面，电池级碳酸锂报价+800至177200元/吨，工业级碳酸锂报价+750至174000元/吨。

　　供应端，刚果（金）将锂列为国家战略矿产，后续投产项目面临更高税率。锂盐加工端因产线检修产量维持下降趋势。

　　部分新能源汽车企业公布5月交付量数据，先行销量数据较为乐观。周末有传27年下半年开始电池扩产审批流程收紧，短期影响有限，碳酸锂中长期需求增速预期或产生负面影响。

　　库存方面，今日广期所仓单+1452吨至55215吨，仓单拐点未至，现货紧缺预期尚未验证。。

　　在供应端扰动，与需求维持高速扩张预期下，碳酸锂维持供需趋紧预期，但当前碳酸锂仓单表现出高位累库的趋势，现实供需偏紧的格局未验证，同时监管对投机需求限制力度提升，因此锂价维持偏弱调整。后续关注供应风险走向，供需趋紧趋势验证情况以及仓单拐点。

　　1、【刚果（金）出台重磅新政 多类战略矿产税率大幅抬升】外电5月31日消息，刚果（金）内阁正式通过矿业新政法令，将锂、钽、铌、钨、铀、稀土六大品类新增纳入国家战略矿产名录。依据该国矿业法典，战略矿产特许权使用费统一执行10%税率，相较于普通有色金属3.5%的基准税率近乎翻倍上涨，钴、锗、钶钽铁矿此前已纳入战略高税清单，本次扩围进一步完善关键矿产高税收体系，旨在最大化本土战略资源经济收益。刚果（金）东南部蕴藏全球顶级硬岩锂矿资源，今年正式开启规模化开采新纪元。国内紫金矿业旗下马诺诺锂矿项目预计6月正式投产，盖茨、贝索斯投资的KoBold Metals也于4月落地全球规模最大锂矿勘探项目，头部资本与企业密集布局，新政落地将直接影响存量及新建锂矿项目开采成本，重塑非洲锂矿开发盈利模型。（上海金属网）

　　2、【融捷集团广州新能源智造基地动工】5月30日，融捷集团广州开发区新能源智造基地项目正式动工。该项目总投资约120亿元，规划总产能24GWh，达产后预计年产值超130亿元，远期将带动当地形成千亿级新能源产业集群。该智造基地坐落于广州市黄埔区中新广州知识城，总占地面积约36.6万平方米，折合550亩。项目规划布局消费电池、动力电池、储能产品三大子项目，着力打造“电芯制造+系统集成”的完整产业生态。在业务布局方面，消费电池项目主攻高端消费电子、低空经济、机器人等新兴前沿场景；动力电池项目深耕低速车、矿卡、启动电源、特种电池等细分领域；储能产品项目则可面向户侧、工商侧、发电及电网侧，提供全场景储能解决方案。（融捷集团）

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