【盘面回顾】上周五纸浆期货（SP）日盘低位震荡，夜盘先跌后涨；胶版纸（双胶纸）期货（OP）日盘震荡上行，夜盘偏低幅震荡。

　　【现货市场】山东银星报价4950-4960元/吨（-50/-60），山东乌针、布针报价4520-4760元/吨（-50/-40），华南银星报价5100元/吨（0）。

　　【港口库存】根据钢联，截止5月22日，纸浆：港口库存228.3万吨（-1.6）；双胶纸原纸生产企业库存159.63万吨（+0.79）。

　　【南华观点】针叶浆现货市场继续普跌，期货估值进一步下降。从基本面来看，现货市场需求仍维持疲弱，淡季属性明显，这是当前利空期价走势最主要的原因。中国港口库存上周明显回落，带来一定底部支撑。而从进口成本角度来看，智利Arauco公司5月木浆外盘报价，针叶浆银星持平于680美元/吨，相对维稳。总体来看，当前整体行情再度中性偏弱。

　　对于胶版纸期货而言，现货市场维稳，近来需求仍以刚需采购为主，虽南方地区出版招标陆续继续推进，但报价相对偏低，估值较弱；而江苏检修产线下周继续停机，供应小幅减少，带来一定支撑。生产企业库存屡创新高，带来一定利空影响。纸浆期价的不断下行，也从成本角度带来利空影响。但期价至相对低位，下行空间相对有限。

　　对于后市而言，纸浆期货仍有一定下行空间，高空仓位可继续持有，胶版印刷纸期货可延续区间交易策略，两者中期可继续尝试高空策略。

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