【盘面信息】焦煤期货震荡偏强运行

　　【信息整理】中国煤炭运销协会2026年4月下旬煤炭调度旬报显示，受煤矿检修、安监环保常态化影响，重点监测企业煤炭产量6374万吨，环比降1.7%、同比降2.0%，销量7419万吨，环比降0.7%、同比增0.7%，供应整体收缩。需求分化明显，电力行业因南方提前升温、工业用电旺盛、水电偏弱，电煤消费超预期；钢铁行业下游偏弱，生铁产量及用煤量同比下降。受大秦铁路检修影响，港口调入量下降，主产地与北方港口库存回落，电厂库存偏高，钢焦企业刚需采购、库存小幅增长。国内煤价上涨，国际煤价波动，进口动力煤价格倒挂。

　　【南华观点】黑色板块资金大幅流入，板块整体估值偏低、需求预期回暖，受资金主动追捧。当前盘面脱离传统复产周期逻辑，并非炉料成本带动钢价上行，钢厂利润明显修复，体现市场对需求端乐观预期。

　　供应端，蒙煤因假期通关短期回落，节后快速回归高位，国内煤矿持续复产；煤价回升打开海煤进口利润，后续海外供应有望增量，焦煤上方始终受高供给压制。

　　需求端，铁水产量维持平稳，受高炉检修约束后续上行空间有限。五大材需求季节性走弱、产量回落，去库节奏放缓；钢厂盈利快速扩张，对铁水形成支撑。热卷产销同步回落、去库放缓，基本面边际转弱，焦炭第三轮提涨已落地。

　　库存由上游向下游转移，甘其毛都口岸库存小幅回落但绝对库存仍处高位，高煤价将进一步刺激发运。整体来看，预期修复与钢厂高利润带动焦煤估值修复，但蒙煤高供给压制上行高度，行情维持震荡偏强格局。

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