螺纹：钢厂盈利增加，上方压力逐渐显现。

　　螺纹期货整体维持高位震荡的走势，钢材现货成交整体一般，期现低价成交为主，价格上涨后投机和下游观望增多。上周钢联数据公布，五大材减产继续减产，钢厂仍然停产检修，其中螺纹减产力度比热卷更大；钢材表需继续下滑，主要受节日影响下游需求下行，但需求表现整体弱于季节性钢材去库速度继续放缓，其中螺纹去库而热卷转向累库。目前下游房建需求仍然偏弱，而热卷出口价格偏高，钢厂接单情况仍然下滑，但热卷需求仍然有较强支撑。

　　目前品种间资金轮动，钢材持仓量继续增长，海外地缘摩擦带动能源价格上涨抬升黑色中枢，因此短期钢价延续震荡偏强行情，但基本面缺乏驱动，向上空间有限。

　　成本端支撑较强，焦炭提涨推高吨钢成本，铁矿有高铁水的支撑，上周钢厂利润回升明显，目前已经超过60%的钢厂盈利，在这样的情况下钢厂有铁水增产的预期和对铁矿的补库需求，支撑铁矿价格，尽管目前铁矿高库存但好在呈现去库的趋势。

　　另一方面，钢材五大材库存季节性去库趋势，虽然上周因五一节假日需求走弱后去库速度放缓，后续去库速度应该会改善。海外钢材价格走强，海内外价格拉大，钢材出口利润回升，同时带动国内价格。供应端上周铁水日均产量238.91万吨，环比基本持平微增，超过半数钢厂盈利，铁水产量预计缓慢爬升，后续供应增加如果钢材不能承接可能造成一定的压力。目前电炉平电已经盈利，后续电炉供应增加，钢材估值价格相对较高是目前潜在的利空因素。五月中上旬是上半年的需求高峰，但下旬开始可能进入南方的梅雨季节，户外施工放缓，建材需求面临加速下滑，上周消费量已环比大降19.28%(至197.88万吨)，印证了这一趋势。

　　房地产长周期拖累：2026年一季度房地产新开工面积同比下降20.3%，竣工面积同比下降25%，从根本上制约了螺纹钢的长期需求。价格上涨后市场接受度减弱：高价资源成交已显乏力，下游多以刚需采购为主，投机需求未能全面激活，制约了价格反弹的持续性与高度。

　　供给恢复与库存拐点风险：当前钢厂盈利率快速回升至60.17%，可能刺激钢厂增产。一旦需求降速超过供应，库存可能在5月中下旬出现拐点，对价格形成下行压力。原料端潜在压力：受全球发运旺季影响，铁矿石港口库存处于高位，若钢厂采购节奏放缓，矿价可能承压并削弱对钢价的成本支撑。

　　总体上看，钢材目前自身基本面矛盾不大，整体去库尚可，更多跟随炉料端，但5月处于旺季向淡季过渡的节点，利润恢复供应量可能增加，后续钢材趋势性上涨的难度较大，但海外钢材价格的走强和钢材自身成本的抬升，高炉利润和出口利润的稳步抬升好转，短期钢材价格虽然偏强，但中长期仍然面临压力。

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