近期聚烯烃价格回落，一方面由于美伊拟敲定备忘录协议，强化市场通航预期，原油价格大跌带动化工品重心下移；此外，若通航则裂解原料物流恢复也将驱动聚烯烃供应回归，使得供给冲击行情边际扭转。现实方面，大量石脑油套利货在4月底到港后确实带来了部分乙烯裂解的提负动作，5月裂解开工低位环比小幅回升，聚烯烃也同步提负；并且5月主营气柴油出率环比下滑，物料部分切产化工，供应端进一步利多变量较为有限。需求方面有所分化，两者下游需求皆受到高价抑制，但伴随春耕结束，塑料步入消费淡季，终端种植户及经销商淡季持货意愿低，进而在近期全密度装置兑现转产HD背景下，基差依旧表现一般。PP部分样本下游利润及订单小幅修复，需求低位趋稳，现实端分化也驱动L-PP价差进一步承压。近日沙特聚烯烃装置复产，而中东丙烷在战后供应损失转为长期变量，原先供应弹性更显著的PDH装置后续能否顺利回归也边际影响着L-PP价差走势。(国泰君安期货)