核心关注

　　1.现货黄金周二(4月28日)下跌1.81%，收报4596.83美元/盎司，盘中最低触及4554.91美元。周三(4月29日)亚市早盘，金价在4600美元下方弱势震荡。截至上一个交易日，全亚洲最大黄金ETF、规模达1146亿的黄金ETF华安(518880)下跌1.67%。

　　2.美伊谈判再陷僵局：据多家媒体报道，美国总统特朗普对伊朗提出的“三阶段”谈判新方案表示“不满意”，认为其未触及核问题核心。美方坚持要求伊朗必须先解决核问题，而伊朗则要求美国先解除海上封锁并确保安全。这一外交挫折导致市场对中东和平进程的悲观情绪重燃，霍尔木兹海峡持续关闭，推动油价大涨并加剧通胀担忧。

　　3.鲍威尔“最后一舞”：美联储为期两天的4月议息会议将于北京时间4月30日凌晨结束并公布利率决议。这极大概率是鲍威尔任内的最后一次会议，市场普遍预期将维持利率不变。

　　隔夜收盘(4月28日)

　　1.现货黄金收报4596.83美元/盎司，大跌84.88美元，跌幅1.81%。

　　2.COMEX黄金期货(6月合约)收报4593.5美元/盎司附近，跌幅超2%。

　　3.全亚洲最大黄金ETF、规模达1146亿的黄金ETF华安(518880)，上一个交易日下跌1.67%。

　　4.黄金上下游产业链方面，黄金股ETF华安(159321)上个交易日下跌2.21%，成分股方面涨跌互现，登云股份领涨10.02%，明牌珠宝上涨3.15%，菜百股份上涨2.59%；株冶集团领跌5.75%，周六福下跌5.10%，华钰矿业下跌4.53%。拉长时间看，截至2026年4月28日，黄金股ETF华安近半年累计上涨10.38%。

　　早盘动态(4月29日)

　　截至北京时间上午8:30，现货黄金交投于4590-4600美元/盎司区间，日内微幅波动，但仍低于4600美元关键心理关口。

　　国内市场：上海黄金交易所AU9999早盘参考价报1011.97元/克左右。

　　宏观局势

　　1.地缘政治：美伊谈判陷入“先有鸡还是先有蛋”的经典僵局。伊朗的方案将核问题置于最后阶段，而美国要求核问题优先。霍尔木兹海峡的持续封锁使全球约20%的海运石油贸易受阻，直接推高能源价格和全球通胀预期。短期内，任何一方让步的可能性都很低，地缘风险溢价仍存，但市场对“边谈边打”的僵局已感到疲惫。

　　2.美国政策与数据：美联储议息会议是今日最大宏观事件。尽管利率不变几无悬念，但市场将仔细解读声明，寻找关于如何应对能源价格驱动的通胀压力的线索。此外，美国一季度核心PCE初值飙升至3.5%-3.7%，3月零售销售环比大增1.7%，强劲的消费数据和顽固的通胀使市场对美联储年内降息的预期几近消退。

　　3.市场逻辑切换：黄金的避险属性暂时被“高油价→高通胀→高利率预期→压制无息资产”的宏观逻辑所压制。Zaner Metals分析师指出，油价上涨重新点燃了市场对美联储会议前通胀的担忧，从而打击了金价。

　　资金与情绪

　　1.ETF持仓动态：资金持续流出。截至4月28日，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量为1040.909吨，较前一交易日减少3.428吨，为连续多个交易日减持。这反映了机构投资者在高位震荡和宏观不确定性面前选择获利了结或转向观望。

　　2.市场情绪：极度谨慎且偏向悲观。金价跌破4600美元重要支撑位，技术面走弱，吸引了部分技术性卖盘。市场情绪在地缘僵局带来的避险需求，与高利率环境带来的压制之间剧烈摇摆，目前后者占据上风。

　　3.投机仓位：美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，COMEX黄金的投机性净多头仓位近期出现回落，意味着机构对黄金的短期看涨情绪有所降温。

　　关联市场

　　1.原油：地缘紧张推动油价大涨。4月28日，WTI原油期货结算价报99.93美元/桶，上涨3.69%；布伦特原油期货结算价报111.26美元/桶，上涨2.80%。高油价是当前压制黄金的核心宏观变量之一。

　　2.股市：4月28日，美股三大指数涨跌互现，科技股承压。Arm、美光科技等芯片股下跌。风险资产波动加剧，但并未显著提振黄金的避险买盘。

　　3.美元与美债：美元指数保持强势，交投于98.5上方。美国10年期国债收益率维持在4.34%左右的高位，增加了持有黄金的机会成本。

　　机构观点精要

　　 Zaner Metals副总裁Peter Grant：特朗普政府拒绝伊朗的最新提议，导致霍尔木兹海峡持续关闭，这推高了油价并在美联储会议前重新点燃通胀担忧，因而导致金价下跌至四周低点。

　　申万宏源策略：当前金价隐含波动率已回到相对低位。如果后续美伊冲突缓解，或者美元流动性宽松预期恢复，金价或开启下一轮上行周期。

　　高盛：维持看涨观点，预测到2026年底黄金将重拾涨势。